滙控唔平唔好買

獅子銀行滙控（005）公佈業績，今次無論是盈利和回購計劃，都不如市場預期。匯控第四季虧損34.5億美元，令到全年列帳基準稅前盈利只有71.1億美元，按年大跌62.3%。

滙控保持派息，現價息率大約6厘。比較致命的是回購，市場預計會有25至30億美元的回購計劃，但公布的回購計劃只有10億美元，滙控股價因而大挫。有朋友問我，滙控股價跌了下來，是否撈得過？他說是看中線，買入大約看半年至一年。

我覺得以現價計，滙控的安全系數還是比較低。買入短炒博反彈，怕彈兩彈未到價就彈完。如果看一年的話，現價還不算便宜。滙控股價於去年宣布回購之後起步，由50元升至公佈業績前的69.1元高位，之後急插下來。周四收市價64.05 元。

總結滙控過去的上升，除了大市配合之外，主要還有三個因素。第一是業積穩定下來；第二是特朗普當選帶來的利息上升和銀行生意息差將會擴闊的預期；第三是滙控提出比較進取的回購計劃。匯控公佈了業績，在這三個有利因素當中，盈利與回購，都不如理想，所以說是已打斷了滙控繼續上升的前景。未來大市續升，滙豐可能會短期內企穩，但看長線的話，例如一、兩個月以後，大市回吐，滙控股價恐怕會跌得更深。

從技術走勢上看，滙控向下的第一個支持位為61.5元，再落一級是58元。至於息率方面，現價息率6厘；跌至59.66元，息率會升上6.5厘（滙控已預告會穩定派息）； 如果跌到55.4元，息率便會有7厘。

基本上，我覺得看中線看一年，滙控股價60元以上時，無必要考慮它，市場上有很多更好的選擇，例如等候越秀房託（405）回吐時買入，會穩陣過買滙控，因為滙控還有一個潛在的負面因素，就是今年荷蘭、法國、德國都有大選，支持脫歐的候選人當選機會不低，滙控作為半家歐資銀行，還要面對歐盟崩壞的風險。

總括而言，滙控會變成弱勢股：大升市，滙控只會微升；大市跌，滙控則會大插，所以唔平唔好買。就算短炒，買國企股贏面可能更大。要買滙控，暫時要忍忍手，要買都等大跌之後先至好出手。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

4月走了大半，很快就到5月。 4月至今股市走勢麻麻，又回到近16000點的邊沿，5月都較難睇好。

港股傳統有「五窮六絕七翻身」之說，5月6月是股民繼10月股災月後，最害怕的兩個月份，深怕股市會大跌。過去多年5月又的確是較多下跌。

5月6月跌市，是因為大部分藍籌股在每年3月公布派息之後，多數會在這一兩月除淨，因而拖累了恒生指數的表現。從這個角度而言，股民收了息，即使股價只因除淨下調也無所謂。但很多時候股市一跌起來，就不止除淨的比例。

我擔心的是美元的升勢。

本周二(4月16日)，亞洲貨幣面對強勢美元重壓，出現一場全面風暴。當日1美元兌日圓最高觸及154.6，是1990年以來新高。美元兌韓圜當日一度升穿1400大關，是去年11月以來首次。美元兌印度盧比匯價，亦一度觸及83.535，創了歷史新高。不過論跌幅，當日跌得最多的是印尼盾，兌美元重挫2%，跌至4年以來低位。這種單日急跌，已有點風暴味了。

尚幸當日人民幣和港元的表現，已不算太差了。當日美元兌人民幣近日徘徊在7.2365左右的水平，相對於去年9月的美元高位7.3420，人民幣尚未試到去年9月的低位，表現已經優於很多亞洲其他貨幣，相信和中國第一季經濟增長5.3%、經濟增長較強有關。港元匯價亦都差不多，1美元兌7.83港元，還未到去年8月7.85的低位。

港元近日在低位7.83徘徊。

不過要小心港元如果再到下試7.85的下限，這是金管局的入巿干預位，一到就要沽美元買港元，到時又會睇到港元銀行體系結餘下跌的消息。

這一輪亞洲貨幣急跌，背後是美元暴漲，其中一個主要原因， 是美國通脹未受控制，美國減息機會大減，市場由原預計聯儲局將會由6月開始減息，現在預計推遲到7月甚至9月才開始減息。美國債息急升，10年債息本周二曾暴升4.6960厘的高位，近日略回吐至4.52厘。

美國10年債息，又開始上試去年高位5厘的走勢。

到底美息已經見高位回落，還是下月美國公布通脹時有更差的反應，美息會再上高位呢? 如果美國通脹數字再衝高，美國今年減息機會再降的話，美國債息有條件再試高，畢竟市場如今預計美國今年還有機會減息2次，若期望再落空，美息有機會衝高。

港元弱代表資金外流，通常股市會弱，未來再先看美元和港元走勢，希望港元不會再跌到7.85觸發金管局入市。

5月6月是多變月份，暫時不宜太進取了，要先觀察美國通脹和利息的走勢。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)