今年是香港回歸祖國二十周年，過去一段時間香港面臨不少挑戰，一些朋友確實也對香港前景感到憂心。憂心是一時的情緒，何不趁此時此際，回顧一下過去二十年，香港人一路如何走來。
回顧過去二十年，香港作為「一國兩制」史無前例的先行者，遇上了不少風高浪急。先說經濟方面，香港回歸之初，製造業基本上已經北移，本地製造業萎縮，形成高度依賴服務業的經濟結構。時至近年，香港高度集中的服務業更出現「高端專業服務業」與「低端服務業」兩極化的現象，影響社會流動。
社會民生方面，大家最掛心的自然是房屋問題。誠然，香港這二十年間私人房屋的售價及租金上升了很多，已遠出大多數市民的負擔能力。然而，最令人擔憂的是公營房屋短缺。根據房屋委會的數據，公營出租房屋的輪候冊上，已有超過27萬宗個案申請，一般申請者的平均輪候時間為4.6年。這反映了房屋供不應求的實況，亦反映了社會矛盾中土地供應不足的制肘，關鍵在於如何擴展城市空間。
這些都是香港過去二十年面對的客觀挑戰，而這些挑戰，都是一個開放自由經濟體，一個資本主義發達社會的問題，幾乎可說是無可避免。而「開放自由經濟體」、「資本主義發達社會」亦正是「一國兩制」的設計中，要維持香港原有制度的承諾，可說是要維護「兩制」的必然代價。問題既是無可避免，我們要看的是香港過去是如何應對這些問題。
這些年來，香港的發展背後不乏國家的支持，應對問題的方法總離不開「一國」。由2003年開始的自由行與《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》（CEPA）這類直接的支持，到近年中央政府將香港的發展放置在國家戰略的層次。如2011年的「十二五規劃」首次以獨立篇章講述香港與澳門的發展，「一帶一路」倡議中讓香港的專業服務業有更高層次的發揮空間。
2017年初，特區政府落實與深圳在落馬洲河套地區共同發展「港深創新及科技園」。此舉不但為香港的創新及科技產業提供了更大的平台，更是策略性地借助了深圳的產業優勢，使香港與深圳可以發揮協同效應，不再單打獨鬥。可以預期，香港未來的創新科技產業實力將更雄厚，可以在傳統的金融服務業外，另闢新路，使香港的經濟結構更多元化。近期的「大灣區」發展更是讓香港在國家的城市群發展戰略中扮演關鍵角色，「大灣區」除了促進經濟產業的協同發展外，更旨在建立「共同生活圈」，預期未來港人可以有更優質、更廣闊的生活選擇，緩和香港內部的空間擠迫問題。這些發展機遇，若不是香港回歸了祖國，在「一國」的大原則下，不可能實現。
回顧香港二十年的最後，或許可以Beyond 那首《抗戰二十年》作結︰「哪怕再去抗戰二十年，去到多遠，我也銘記我起點不會變」。
香港青年時事評論員協會
** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **
恒安標準人壽（亞洲）有限公司公布最新2024年第二季宏觀經濟觀點分析，預期全球經濟具有韌性但增長緩慢，硬著陸可能性降低，通脹整體下降但仍有黏性，分析美國將延後於今年下半年開始減息，亦由於利率繼續大幅上升的空間有限，利率債當前的收益率水平已具備配置價值。
AP圖片
根據國際貨幣基金組織（IMF）的最新《世界經濟展望》，今年全球經濟增長預計將維持在3.1%，之後在2025年小幅上升至3.2%，與上一次預測相比，2024年的經濟增速上調約0.2個百分點，主要反映美國經濟2023年強於預期的數據滯後影響，但全球經濟增速預測仍低於2000-2019年間年均3.8%的增速。
全球供應鏈改善，近期整體通脹和核心通脹均下降至接近疫情前的平均水平，預計2024年全球約80%的經濟體的整體通脹率和核心通脹率都將按年下降。恒安標準人壽亞洲首席投資總監張弘(Harriet Zhang)認為，短期而言，通脹數據仍有黏性，美國通脹數據普遍高於預期。在一致預期經濟軟著陸的情況下，美國2月核心通脹率連續第二個月超乎預期，環比增長0.4%，2月生產者價格指數創六個月以來最大漲幅，表明美聯儲對抗通脹之路並不平坦。數據發布後，市場的減息預期亦有所延後，目前預期今年下半年第一次減息。
恒安標準人壽亞洲首席投資總監張弘(Harriet Zhang)認為，短期而言，通脹數據仍有黏性，美國通脹數據普遍高於預期。
張弘表示，中國市場方面，兩會期間的經濟增速目標和政策表態符合預期，產業政策更值得關注。市場期待的財政政策方面，赤字率3%和發行超長期特別國債都在預期之內，新質生產力，例如新能源、新材料、先進製造、電子資訊等戰略性新興產業都十分值得重視。」
中國經濟數據短期錄得改善，今年年初的經濟增長受到工業增加值和投資強勁的推動，消費復蘇持續。今年1-2月工業增加值和固定資產投資均超市場預期；1-2月出口同比增速加快，對金磚國家出口的強勁增長帶動出口數據整體超預期。但在金融數據方面，例如人民幣貸款餘額和社融規模存量增速仍處於低位，未來1-2個月經濟數據或進一步提供更多指引。
日本在3月如期加息，但表明貨幣政策將保持寬鬆。日本最大的工會組織日本工會總聯合會表示，2024年度薪資漲幅達到5.28%，遠高於去年的3.8%，並為30多年以來的最大漲幅。日本央行隨即結束負利率，將基準利率從-0.1%上調至0%到0.1%，但表態距離完全實現2%的通脹目標仍有一段距離。
張弘認為，資產配置方面，公司對美國及中國股市維持中性評級。美股風險溢價有所回落，短期內指數呈現震盪的可能性較大，至於A股與港股估值有所修復，走勢仍取決財政及貨幣政策和經濟預期的改善。另外，公司對利率債和信用債則維持中性樂觀評級。考慮到利率繼續大幅上升的空間有限，當前收益率水準已具備配置價值；目前信用債收益率頗具吸引力，利率處於高位，疊加信用利差增厚，在充分評估信用風險後，可買入並持有債券帶來的穩定票息，或適當通過交易捕捉利率波動帶來的機會。
