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利息升債券買唔過

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利息升債券買唔過
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利息升債券買唔過

2018年01月19日 00:12 最後更新:00:34

踏入2018年,環球央行加息趨勢更加明顯。債券的價格和利息呈反向相關,即利息升,債券價格跌,反之亦然。睇美國十年期國債利息接近2.6厘,差不多升到一年高位,就知道市場對利息繼續上升的預期很高。

最近收到不同的朋友及網友的問題,有朋友問我有一隻太古的十年期債券,有3厘幾息,買唔買得過?我總體覺得利息向上,一眾收息股已經受壓,債券價格直接與利息走勢呈反向相關。雖然過去的五年,美息最高是在2013年的3 厘,似乎美國息口升極有個譜。不過,如果把美息拉闊至60年,你會發現美息由1981年高位一路下滑,先後在2013年和2016年造出雙底,令人擔心這是美國利息扭轉下滑之勢,轉勢向上之時。

美國債息一年圖

美國債息一年圖

美國債息60年圖

美國債息60年圖

不用說升得很多,其實只要美息突破2013年高位,升上3厘樓上,一眾債券價格都會跌得比較厲害。所以我不喜歡買像太古這類十年期這樣長期的債券。雖然收息股和房託股也會受到利息向上的影響,要買長期債券,不如買越秀房託(0405)作為收息,一來派6.4厘息,比太古債券利息多了3厘;二來,我比較看好十年以後廣州甲級寫字樓的樓價。

另外有網友N君問了一個比較複雜的問題,他說:「銀行可用基金槓桿以1.75厘借六成錢,而銀行職員鼓勵我買一隻收息增長基金,每月收9厘利息,該基金1/3股票,其餘2/3債券,價格上落不足10%, 你覺得如何?抵?」

她問:「即我可以每月安穏收差價7厘利息,更有60萬用作股票投資,很不錯嗎? 買股票的60萬更可以2.25厘槓到50%資金,即30萬。最终有100萬基金收9厘利息(约收7千幾元),90萬買賣股票,每月利息支出约千幾元。你覺得點? 」

簡言之,就是用100萬元本金借上借可以做到190萬元的投資。100萬元有9厘息,一年9萬元,利息成本千幾元。

這位朋友的問題複雜,我的回應有三點。第一、這是借上借上借,有兩重槓桿,如果目前的投資市場現狀持續,N君當然會好發達,但一旦出現問題,會輸掉很多本金;第二、當中最大問題是利息,如果利息升得很快,一方面借錢的利息成本會上升,另一方面,手上的債券和股票都會大跌;第三、最怕的是收息增長基金有9厘幾息,股票派到9厘息以上的很少,債券派超過10厘的也有,一般都是風險比較高的公司債券,我們稱之為垃圾債券。在美國10年期國利債息低至2.6厘的時候,還要用10厘息去吸引人買,其風險之高,可想而知。

當利息上升時,普通債券會下跌,垃圾債價會跌得更多,這部份會令本金損失很多。不要以為買債券不會損失,首先,債券市價會下跌,如果挨到債券到期而那家公司不執笠,理論上可以收回全部本金,怕只怕是在中途出了問題或者賴債,本金便收不回。

有這麼多朋友不斷地問我有關債券的問題,讓我很有當年很多人買金磚四國基金或者買礦業股那種感覺。相信是有很多銀行和基金正在推銷債券產品,結果就有很多朋友接收到這些訊息,跑來問我。而我從中聞到一些危險味道,覺得大機構正急著要沽出債券,反映了這正是債市爆煲,利息向上的前夕。




陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

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AI用電大增 東方電氣有前景

2024年03月22日 15:28 最後更新:15:31

東方電氣(1072)股價周四異動,一度急升5.6%,收市也升2.9%,報8.65元。東方電氣現價動態市盈率7.6倍,息率4.2厘,現價唔算貴。

東方電氣一年圖。

東方電氣一年圖。

近期AI人工智能成熱門話題,大家都把焦點投向如輝達這類AI概念股,但有一大背景要注意,很多科技界巨頭已警告,AI使用量大增,背後是電腦算力大幅增長,須使用大量電力,Open AI的CEO奧特曼就說 : 「我們需要的能源確實比我們想像的要多得多。」所以,從這角度而言,AI發展另一受惠股是電力股和電力設備股。

 以電力設備股而言,東方電氣值得注意。

內地近年大力發展新能源,大量投資電力相關設備,及原有設備的升級改造,電力投資增長明顯,2023年內地主要發電企業電源工程投資額達9675億元人民幣,按年增長30.1%,新能源投資額增32%,電網工程投資5275億元人民幣,升5.4%。

東方電氣主要業務為發電備製造商及電力工程承包商,電力需求上升及電力設備智能化升級改造,公司會大大受惠, 2023年首三季東方電氣收入447.7億元,按年升10.4%,實現利潤29.1億元,升16.5%,首三季利潤較平穩,若以增幅而言,第三季增幅最高,盈利增長25.3%,至9.1億元,高於首兩季的10%及15.9%增幅,估計全年業績向好。

未來幾年相信是全世界用電高峰期,除了新能源改造,AI的使用也會大幅推高用電量,對東方電氣這類電力設備股相當有利。雖然美國用電設備需求增加,不會惠及中國的電機製造商,但光是中國本身的需求增長,就可以為東方電氣帶來較好經營環境,可候低吸納,是中長線的投資選擇。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄,逢周一至五,在「石榴台」獨家發布,歡迎您訂閲石榴台收睇)

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