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捍衛聯匯的有利因素

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捍衛聯匯的有利因素

2018年04月20日 20:42 最後更新:21:16

金管局出口術撐聯匯之後,港元匯價在周四略為反彈,脫離了7.85的弱方保證水平,金管局暫時不需要再入市接港元,令市場有喘息及思考的時空。

我昨天講到金絲雀問題,怕這樣說會帶來恐慌,所以特別加了幾句後記,說目前雖有風險,但不一定成災。今天講講一些比較正面的觀點。

第一、    金管局入市干預接港元,是制度正常運作的結果。金管局在2005年5月18日訂出聯繫匯率強方及弱方保證,擴闊了港匯上下流動的空間,金管局不需要在港匯跌穿或升7.8便要馬上入市,以港匯下跌為例,由7.8至7.85,金管局不一定入市,只是跌到7.85金管局才一定會承接。尤記得當時金管局總裁任志剛宣佈新機制的時候,說市場過去批評他是「任一招」,有了新機制就不只一招了。

港美出現息差,令到港元滑落至7.85的弱方保證水平,金管局入市接盤,本來是機制順利運作的結果。由於樓價高企,有不少人希望香港快快加息,港匯跌至7.85,銀行加息,其實不是問題,大家關心的只是資金流失速度是否過快而已。

第二、香港抗禦狙擊、捍衛聯匯的實力,已比1997年亞洲金融風暴時大大增強,香港現在有外匯儲備4403億美元(今年3月底數字),世界排名第6,香港M3貨幣供應中有70245億(去年第4季數字)為港幣,外匯儲備換成港元有34563億,數量等如M3港元貨幣供應的49%,外匯儲備相對貨幣供應量的相對值之高,全球罕見,也遠超中國大陸。概念上等如要有49%的港元資產換成外匯,才會耗盡金管局的外匯儲備,機會極細。

基於上述兩點,可以派半粒定心丸給大家,香港聯繫匯率即使被人衝擊,亦很難被衝散。

調過頭來說,我們還擔心什麼呢?我們擔心的是港元流失速度過快、利息上升過急,就會對股市及樓市,特別是後者會造成重大衝擊。美國聯儲局自2015年底開始加息,每次加息0.25厘,累計加息6次,合共1.5厘。香港與美國形成了1.5厘的息差,港美息差會直接反映在最優惠貸款利率上,即是說,香港貸款利息比美息低1.5厘,如果樓按以Hibor作為基礎的話,港美息差就會細一些,大約1厘多一點。但還要注意的是市場預計聯儲局今年還會再加息兩次,換言之,若港息不動,港美利息到年底就有2厘差距。

港美目前維持著1.5厘利息差距,除了資金湧港,還未走清之外,亦因為美元疲弱。反映美元兌六大主要貨幣匯率的美元指數現價89.96,一直在低位徘徊,52周高位是100.03,美元現價比高位低了10.1%。美國總統特朗普大幅減稅以及大增開支,令到美元疲弱。但換一個角度,萬一美元回升,港元受壓更甚。

至今年年底,港美潛在息差可能有2厘,如果港元流出速度緩慢,香港逐步加息,例如第3季加0.25厘,第4季加0.25厘,全年只加息0.5厘的話,相信香港可以承受。相反一個極端災難性的情況,是在半年之內,香港要加足2厘利息的話,恐怕會撕破樓市泡沫,對樓市造成很大衝擊,這就是風險所在。

不過,我目前估計香港今年要快速追加2厘利息的機會,只會10%到20%,機會較細。不過,如果金管局天天接盤100億港元的話,出問題的機會率就會提升。若香港開始加息只仍阻止不到港匯跌勢的話,風險就會再向上。

盧永雄

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要敢於講香港食麵無犯國安法

2024年03月28日 20:30 最後更新:21:02

這裡先講兩個故事。

早前和一個G7大國的領事館官員食飯,其中一位商務參贊最近剛調來香港,他說他的家人問他「香港安不安全,是不是還有人在掟汽油彈示威? 」他感到有點無奈。後來總領事講到這個話題亦說,他的朋友也問他,「現在香港訂立了國安法之後,是否還可以上網? 」G7大國對香港的政治本來並不友善,但這些外交官都笑言,這些比較離譜的想法,恐怕是當地媒體散播的偏見,讓他們的國人根本不知道香港是怎樣的一回事。

美國的情況就更加嚴重,早前一個基金會安排了一班美國的中學生來香港交流,他們過去從來未踏足過香港,來香港十多天玩得很開心,他們一個最突出的感覺,就是「原來香港可以自由上網」,香港的城市生活亦熱鬧多彩,和他們在美國的時候以為香港的情況完全不一樣。

美西方國家的人民對香港充滿偏見,固然和他們的政客和傳媒有很大的關係。當地的媒體大量散發反華反香港的言論,例如英國《衛報》3月24日就有評論文章,標題是《謊言、意識形態與鎮壓:中國決定了香港失敗者的命運》,內容列出一大堆對中國的批評,指中國不樂見香港在殖民統治下蓬勃發展….過度鎮壓正加速香港的衰落,外國投資來港枯竭,香港這個城市經濟萎靡不振。《衛報》文章更聲稱,香港23條立法之後,「現在如果麵條與外國有秘密聯繫,食麵條就是一種煽動行為。」

很難想像西方一張大報,竟然可以作出這樣低智的評論,而他們口中香港的23條立法和國安法,對香港進行了無情的鎮壓,其實香港的國安法律和美英相比,仍然差了一大截。

例如外號「第二代美國隊長」的囚犯馬俊文,因為違反《港區國安法》的煽動分裂國家罪被定罪,判囚5年。英國廣播公司就發表題為《香港23條與國安法:新條例下馬浚文遭拒減刑》的誤導性報道。其實是否批准囚犯假釋,從來都是懲教機關的酌情權,而英國自己有關恐怖主義的法律《2020年恐怖主義罪犯(限制提前釋放)法》,亦收緊恐怖主義案件被定罪被告人獲得假釋的門檻,與香港的23條立法性質相似。英國媒體批評香港的法律和處理嚴重罪行罪犯的假釋准則,其實他們自己有完全一樣的法律。

香港有部分的商界人士,經常跌入對方的邏輯之中,認為香港要改善和七大工業國(G7)的關係,對他們的批評就是少回應為妙,否則就會被指為戰狼,其實這樣正正跌入對方的圈套,變成「有佢講冇你講」。

英國的《衛報》可以低智到指「香港吃麵都可以觸犯國安法」,香港當然應該講「英國飲酒都會觸犯國安法」。其實這是真人實事,在2011年英國22歲青年基南,他飲醉酒後在facebook上建立了一個名為「沃靈頓暴動」的頁面,叫人去騷亂,雖然他們最後因為酒醉並無出席,暴動並無發生,當他第2天從宿醉中醒來時,馬上移除了該頁面並作出道歉,聲稱他只是開了一個玩笑,但最後仍判監4年。

在西方世界政客和媒體亂講之下,香港變成了一個黑暗地獄,香港人和特別是香港商界人士,要將香港的真相向外傳播,要多邀請外國朋友到香港實地體驗,就會知道香港除了極少數暴恐分子之外,絕大多數人生活如常,特別在國安法例訂立了之後,免除了像2019年那類暴動的威脅,令到香港的經濟發展更加有一個穩定的基礎,試想2019年香港汽油彈橫飛的時候,有幾多外國人夠膽來香港旅遊或做生意呢?

盧永雄

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