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美联储连日注入千亿美元 不代表有大危机 只是放水谷股市

自上周起,美联储连续数日,通过回购市场干预操作(Repo Market Operation),向金融系统每天注入近千亿美元的流动性,包括上周二(22日)的999亿美元、23日的498亿美元、24日的1340亿美元、25日的773亿美元及28日的765亿美元。这些举动一般是联储局用来短期干预市场,以控制市场的流动性,来影响短期利率,维持在联邦基金利率范围内。

近日联储局大放水回购,令人震惊吗?有人质疑,一个稳定的金融系统,为什么会需要每天持续注入近千亿美元隔夜流动性?联储局事先并没有看到这种需求,是市场突然爆发,他们才不得不去应对吗?

NorthmanTrader.com首席市场策略师亨里奇(Sven Henrich)在MarketWatch发文指出,从更加宏观的视角来观察联储局近一年的政策变化,尤其是规模惊人、史无前例的回购市场干预操作(Repo Market Operation),可以看到联储局已经将维持美股高水位当作了一切的中心。

向来是淡友的Sven Henrich, 力斥联储局注入流动性,造成美股泡沫。

向来是淡友的Sven Henrich, 力斥联储局注入流动性,造成美股泡沫。

亨里奇指出,这样的做法负面效果是极为明显的。“美国的金融市场已经被永久性扭曲了,变成了一台享受联储局津贴,不断为少数股票持有者创造财富的机器,其存在只能让美国的财富不均问题愈演愈烈。”然而,拼命想要尽可能延长扩张周期的联储局,现在却别无选择,只能让泡沫越充越大。

联储局是否隐瞒了什么呢?在9月短暂低迷之后,隔夜利率突然间暴升,联储局不得不持续进行干预,以确短期利率维持在目标水平。联储局宣称,这只是因为流动性出现了一些短期问题。“根据联邦公开市场委员会的最新指示,为了确保储备供应充足,足以应对非储备债务大幅增加的时期,以及为了缓和货币市场压力对政策贯彻造成不利影响的风险,隔夜回购操作的总额将从2019年10月24日周四开始增至至少1200亿美元。” 随即,联储局在10月24日注入了1340亿美元临时流动性。

联储局今年暂停了加息,结束了缩表,然后是连续降息,直至目前激进地每天放水干预回购市场,让它的资产负债表再度大举扩张,拐点已在7月出现。

尚风同意以上观点,联储局的负债表确在7月开始回升,但如果你看远一点,自2015年以来,美国联储局的资产负债表已由45000亿美元, 徐徐下跌至38000亿美元水平, 近月只是稍为回升至39500亿美元。有理由相信美国联储局的缩表(policy normalization)仍然在进行中。

缩表已自2015年展开,规模由45000亿美元下跌至38000亿美元。

缩表已自2015年展开,规模由45000亿美元下跌至38000亿美元。

联储局负债表稍为回升,不代表不再缩表,拐点出现。

联储局负债表稍为回升,不代表不再缩表,拐点出现。

不过,无可否认,短期的注入流动性,以压低短期利率,似乎有人真的希望支持美股维持上升趋势,或许这便是有利特朗普连任的技俩。

本周,美国联储将召开联邦公开委员会会议,市场认定降息可能性已经达到94.6%。 看来,昨晚已创历史新高的标普500指数又将有一波上涨趋势,那么我们对明年上半年的港股表现,可能也不应看得太淡。

尚风

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