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中石化只能当收息股

有朋友在5元和4.7元买了中石化(0386),见到中石化周四收跌到4.36元,问为什么会跌得这样惨?

中石化的下跌有本身的原因,也有大围环境。先讲大围环境,三桶油(中石化、中海油(0883)和中石油(0857))今年都跌得比较惨,中石油更跌至十年低位。表面上,三桶油表现不好,与业绩和油价低迷有关,油价低迷拉低了估值,加上内地经济放慢,也影响了需求。

然而,更大的问题是沙特阿拉伯的巨型石油公司沙地阿美行将上市。基金的投资组合当中有某个份额是石油股,不会在油价低迷的环境下增加这部份的投资,但新股上市会有些炒作,要买沙地阿美,就唯有减持其他石油石化股,三桶油一直被人减持,部份原因是基金腾空仓位买新上市的沙地阿美。情况就像阿里巴巴(9988)上市之后上了高位,而腾讯(0700)还在低位牛皮,不是说腾讯特别差,只不过是市场喜新厌旧,因为新股没有蟹货,较容易炒作。

当然,中石化下跌有自己的因素,主要是近期的业绩不太理想。中石化于10月底公布第三季业绩,纯利120.2亿元,按年下跌32.4%,营业额收入7343.1亿元,按年下跌5%。今年首三季累计,纯利442.3亿元,按年下跌26.5%,营业额及其他经营收入2.2万亿元,按年增长7.9%。

中石化20年图。

中石化20年图。

中石化现价息率看落很高,有11厘,但这只是去年的派息的息率。今年的派息已经开始下降,中期息派0.12元,较去年同期下跌25%。不过,即使按中石化第三季盈利按年跌32%计算,按差一点的方向预计,今年派息减少32%,仍可以派到7.5厘息,扣除利息税,净息也有6.7厘,利息回报仍相当不错。

中石化现价已跌到三年低位,再跌深一些至4.06元,便回到10年前,即2009年3月的低位,若等到接近10年低位的价位买入,风险不至于太高。不过,如果是看中短线的,就要跟随“宁买当头起,莫买当头跌”这个铁律,中短期走势还要向下,而且基金也不喜爱下跌股,估计中石化仍然要挨。
若你系长线收一族,真系想买,最好等到中石化股价反弹,反弹完再二次试底仍不跌穿上次低位的时候,再买入会比较稳阵。

举个例,现价4.3元,如果开始反弹回升,要看一波再跌时,会否跌穿4.3元,不跌穿的话,可以在4.4至4.5元水平买入,会比较安全。中石化现价市帐率0.64倍、市盈率7.5倍,即使打个七折,现价市盈率约等于10.7倍,还不算很贵,但衰在还要再试底。如果已经有货在手,则适宜等等,无需在股价低残时沽货。

陆羽仁

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