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资金加速抄底优质港股 盈喜股中国力鸿检验成TIC行业之选

2021年港股进入南下资金加速抄底港股的时机,低估值优质企业成为核心吸引的资产。那麽2020年以来明显较其他A股同业处于估值低位、相对A股同业来得低估的盈喜港股,自然就属相当“吸引”之选。今次所讲的正是中国力鸿检验(01586.HK)。

撷取_202101251219 1月25日,国际第三方独立检验检测公司中国力鸿检验(01586.HK)刊发盈喜公告,预期2020年度全年未经审核纯利将较2019年度大幅增加超过100%。值得留意的是,这是几乎百业叫苦的2020年,这家公司竟然纯利仍能按年增长至少1倍。

盈喜公告中亦将纯利倍增,归功于集团于平台建设初见成效,运营效率不断提升;集团年内新推出多维度权益性奖励,务实创新绩效机制,加上集团的“2+X”战略有序落地所带动。

在平台建设成效以至运营效率提升方面,集团以高目标牵引力为有效管理工具,推动其运营体系的持续变革,持续注重研发和相关检测应用技术升级,幷且全面推行数位化运营和智能化平台的建设,大幅度提高了检测项目的交付效率,同时不断提升资讯化水准,持续优化经营管理效率,并且坚持优化业务流程,从而全面提升集团的核心竞争力和抗风险能力,为集团未来业务发展夯实基础。另一方面,因应疫情的影响,集团采取多种措施进一步加强成本费用管控从而提高盈利水准和人均产出比。

上述公告亦解释了“2+X”战略有序落地与盈喜的关系。集团归功于其2018年和2019年战略性收购的成功,为其成功拓展了公司的服务种类和网点。并且收购后凭著中国力鸿投入丰富的管理经验,目标公司的潜能得以相当程度释放,从而大幅提高了集团的整体营收。

未来势受惠于新兴领域战略方向落地

事实上,从中国力鸿上一份业务发展最新情况公告中亦可见,集团在“2+X”战略上的有序落地,更形容“未来将充分利用细分领域的龙头优势和规模经济效应,延伸服务范畴,开启电力、新能源、清洁能源领域的相关TIC业务,全面推行集团制定的2+X可持续发展战略。”( 2+X战略中的“2”字除了代表中国力鸿现有的煤炭、油品检验两大业务支柱,更代表着公司意在深耕能源和大宗商品检验检测领域;而“X”代表中国力鸿对未来增长的预期领域及空间──亦即专注于有长远持续增长潜力的可再生能源及其他ESG相关领域。)而从此公告重提的2018年和2019年战略性收购可见,中国力鸿成功拓展了其服务种类和网点,包括进军到亚太地区的石油业务,以及将服务拓展至 石油、天然气、化学品及燃料散装货物的实验室检测及检验覆蓋至新加坡、马来西亚、印尼及周边地区市场。而公告亦映衬出,有关收购目标的潜能在中国力鸿的资源及管理经验培育下得到进一步激发,并对集团整体营收能力带来大幅提升作用。

值得留意的是,中国力鸿上述向电力、新能源、清洁能源领域的TIC业务步步进迫的举措,正好切合第三方检测行业(TIC行业)于新兴领域存在高速增长需求的趋势。

清洁能源为行业新兴领域高速增长风口

第三方检测行业(TIC行业)是质量检验检测行业的细分行业之一,其业务结构主要包括三大板块:检测( Testing)、检验(Inspection)和认可(Certification)。根据市场监管总局的划分,TIC市场的检测需求来源于传统领域和新兴领域。传统领域主要包括建筑工程、建筑材料、环境与环保(不包括环境监测)、食品、机动车检验、农产品林业渔业牧业;新兴领域主要包括电子电器、机械(含汽车)、材料测试、医学、电力、能源和软件及信息化。

从全球TIC巨头布局可见仍在主要满足来自于传统领域的需求。据BV集团的数据,2018年全球检测市场的下游需求中,工业领域占比最多,为52%;由瑞士SGS集团2019年业务板块可见,涉及传统领域的检测服务占比全年营收比重超40%。而法国BV集团的业务板块,涉及传统领域的业务营收占比也接近50%。

对比传统领域,近几年新兴领域的检测需求呈现高速增长态势,其中如可再生能源领域本身巿场发展空间庞大,相关检测需求亦不免如影随形。行业咨询机构Frost&Sullivan发布最新预测报告称,由于可再生能源发电成本持续下降,同时多国为可再生能源电力发展提供了强有力的政策支持,到2030年,全球可再生能源电力投资总额预计将达到3.4万亿美元。其中,各国对于风电及光伏发电项目的投资将达到2.72万亿美元,占总投资额的80%以上。到2030年,包括水电在内,全球可再生能源电力装机总量将占所有电力装机总量的54.1%,其中风电与光伏发电装机的占比则将达到37.9%。

能源行业研究机构伍德麦肯兹早前的报告显示,随着各国打造可持续、绿色环保能源结构的热情逐渐高涨,预计未来10年,亚太地区对可再生能源电力的支持将进一步加强,能源转型将不断提速。根据该报告,2020至2030年,亚太地区电力的年平均新增装机规模将在170吉瓦左右。可再生能源发电项目将成为亚太地区电力投资的“宠儿”,预计未来10年间,对光伏发电和风电的总投资规模将达到1万亿美元,占该地区电力总投资规模的66%。此反映中国力鸿检验“2+X”战略未来所剑指的电力、新能源、清洁能源领域的相关新兴领域TIC业务存在庞大发展空间。

从今年重回价值投资的风向去考虑,中国力鸿这只港股在估值上较其A股TIC同业存在优势。对比其他A股TIC同业,如国内综合民营检测机构华测检测、国有控股TIC机构广电计量巿盈率(以上周五收巿价计)分别达101.49倍及107.27倍,而中国力鸿检验目前PE为14.45倍,纵使华测检测及广电计量2021年预测巿盈率仍分别达71.16倍及59.84倍(据Wind资讯),意味着中国力鸿检验估值有着充足的追赶及成长空间。而技术走势上,中国力鸿股价亦已摆脱由2018年延伸的下降轨道,MACD自10月确认出现底背驰的见底信号后,起始蠢蠢欲动,自上月起更形成较明显上升通道,后续表现值得留意。

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