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对冲基金巨头“鳄王”达里奥跌下神坛 桥水基金去年巨亏950亿港元

2020年,环球股市在疫情下大幅波动,在去年3月暴挫后,竟可在无限量宽、低利率及新经济股狂飇下,收复失地,大部分股市指数更能升凸,屡创新高,投资者如果买了基金,去年底应该算是有安慰,看看赚了多少,但令人吃惊的是,全球最大的对冲基金桥水(Bridgwater Associates)竟然亏损了121亿美元,折合950亿港元!

相比桥水基金管理的1019亿美元资产,年度亏损高达11.9%,相对杜指及纳指在去年分别升了7.2%及69.6%,桥水基金的表现,差劣得令人吃惊。

达里奥(Ray Dalio)被誉为“对冲基金之王”,被视为“鳄王”,2020年对他来说,是个噩梦。AP 图片

达里奥(Ray Dalio)被誉为“对冲基金之王”,被视为“鳄王”,2020年对他来说,是个噩梦。AP 图片

桥水的老板雷-达里奥(Ray Dalio)被誉为“对冲基金之王”,被视为“鳄王”,2020年对他来说,是个噩梦。桥水的旗舰基金“绝对阿尔法”(Pure Alpha)2020年上半年亏损了13.6%,抹去了过去五年来的收益。在去年3月,该基金更是创下了历史上的最大亏损,引发“爆仓”传言。

不过,有人会为其辩解,如果看看前20大对冲基金在过去十年的回报,根据埃德蒙-德-罗斯柴尔德集团旗下的LCH公司的最新排名,达里奥仍是史上最佳对冲基金经理,自成立以来净收益达465亿美元。

在过去十年的回报,LCH的最新排名,达里奥仍是史上最佳对冲基金经理

在过去十年的回报,LCH的最新排名,达里奥仍是史上最佳对冲基金经理

LCH表示,2020年对冲基金平均回报率为11.6%,前20名经理人在2020年为投资者赚取了635亿美元,是10年来的最佳回报,这是整个行业为投资者赚取的1270亿美元的一半,低于2019年的1780亿美元。值得注意的是,这20强中在2020年赚取的635亿美元,包括桥水基金亏损的121亿美元。这意味着,除去桥水基金,其它19家对冲基金大赚756亿美元。

LCH主席Rick Sopher说:“在2020年,最好的对冲基金经理,在限制下行风险的同时,创造了可观的回报,这正是他们的目的”,“2020年是对冲基金的一年。”

最成功的对冲基金从股票的大幅反弹中获利颇丰,由于美联储局等央行向经济注入了前所未有的刺激措施,股市从3月份的暴跌中迅速复苏。在亚马逊、Netflix、苹果和谷歌等大型科技成长股的推动下,标普500指数自2020年3月底的低点以来已经上涨了约70%。

根据对冲基金研究公司的数据,尽管前20名的收益是十年来最好的,但对冲基金在2020年的平均回报率为11.6%。这比标普500指数16%的回报率还要低。

究竟“鳄王”达里奥犯了什么错误呢?桥水在经济低迷和随后的反弹期间未能充分定位,遭受了巨额损失。达里奥去年9月对彭博说:“我们从来没有出现过明显的低迷,都是正数年,但我们知道会有这么一天。我们错过了大盘下跌,这就是现实。”

据内部知情人士称,桥水在去年3月份大跌市时减了仓,沽出风险资产,之后却迟迟没有再次加仓,即使美联储释放出前所未有的支持力度。讽刺的是,达里奥曾建议增持股票、买入黄金和日元等交易,但他的基金却未见获益。

当文艺复兴科技基金等竞争对手使用重数学的量化方法时,达里奥却将自己的公司和财富,建立在将经济学作为一门类似于物理学永恒定律的学科的模型上。桥水前员工表示,达里奥还制止改变计算机模型,包括添加其他公司标准的新型数据,如追踪油轮和信用卡活动等。

然而,桥水仍然是所有有数据可查的对冲基金中,管理资产最多的,LCH的年报显示为1019亿美元。文艺复兴技术基金也遭遇了糟糕的一年,导致它跌出了LCH的年度历史前20名对冲基金经理的名单。Rick Sopher说:“条件有利于人,而不是机器,值得注意的是,文艺复兴科技,一个程式驱动的经理人,已经跌出了前20名。”

现时最炙手可热的基金经理,是Catherine Wood,她的ARK Investment 运行了5只主动ETF,在2020年增长了一倍多。她和分析师分享了对经济、比特币(Bitcoin)和特斯拉(Tesla)的2021年展望。

老虎基金(Tiger Global) Chase Coleman的对冲基金以104亿美元的收益进入LCH的历史前20名,排名第一。Sopher表示,Tiger Global的收益,很大程度上来自其集中买入少数表现偏好股份的策略。

Israel Englander的千禧年(Millennium)基金在去年赚了102亿美元,位居第二。Steve Mandel的Lone Pine也不甘落后,赚了91亿美元,而Andreas Halvorsen的维京(Viking)基金为投资者带来了70亿美元的收益。Tiger Global、Viking和Lone Pine都是Julian Robertson创立的Tiger Management基金家族的衍生产品。

在经历了近10年的低个位数收益、加上高额收费后,今年桥水无法将大创意转化为大回报,这是否一些投资者的最后一根稻草?

翻查纪录,其实对冲基金在长期投资中,回报并不高,投资者向来被灌输,对冲基金可以在升市中赚钱,亦可以在跌市中赚钱,看来真的不是那么容易!看来长期持有优质的增长股,像腾讯、苹果、亚马逊、谷歌、面书、微软、特斯拉及港交所等等,才是现今投资的王道。

尚风

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