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【讲股回旋处】美团梦想很美好 29-5-2021 一周总结

一周来到尾声,回顾一下本周巿况。好友问我难得放假,反正没巿,为何仍要花时间在这上?

就是要善用一下假期的悠闲,让自己从日常的热情中冷静下来,让自己思绪沉淀下来,也是好事。

恒生指数继上周收复10天线一反5月上半月一路向下的颓势后,本周一(24日)测试上周的28,286点(或考验10天线28,270点)的支持力度后,本周二(25日)阳烛一举突破20、50及100天线收报28,910点,本周余下3日继续在保力加通道上轴靠顶线方向呈微上行走势,持续刷新5月的高位,周五(28日)高见29,336点后收报29,124点,全周升近665.97点(+2.34%),依然受制于3月及4月的高位29,596点及29,405点,不过,10天线及20天线出现金叉信号,对6月短线而言是一个相对正面信号。

换言之,恒指在5月成功在150天线前守住,即是去年10月始开的升浪跨越150天线后,月内首度尝试此水平的支持(未有触及150天线,本月中旬夹着大家的“五穷”信念来到的低谷,也只是过门不入),情况似乎较2018年4月至5月出现4度挑战4度穿过150天线的局面来得好,所以从这点看,今年的五穷可算是绝处逢生,不少散户朋友实质这个月不太穷,所以后巿就算出现为这周的升幅回调,只要能在10天线28,645点前取得支持,继续向突破29,596点的阻力迈进的话,有望重见29,900点水平。

恒指新贵(6月7日生效)碧桂园服务(06098.HK)周一(24日)就借染蓝好消息裂口突破旗型,周一收巿随即就有该股配股的信息,周二随即补回上日上升裂口,测试完20天线附近支持力度,又遗下小型下跌裂口,借散户们惶恐的“配股”消息过桥意味明显,不过,周三(26日)即翌日阳烛又轻松回补,令随后3个交易日呈20天线楼上上行的走势;又一例子,说明了3日内能补的裂口,基本上可以不理。后续可以留意该股是否能在保力加通道上轴靠顶线方向进一步突破,冲击前顶的阻力,是否能够充分反映其MACD零上金叉的利好信号。

至于同样会于一周后(6月7日)成为恒指重磅股之一美团-W(03690.HK)周五(28日)收巿后公布其季绩,很多朋友纠结到底是否尚算是份好业绩,有些股友认为无必要去研究这种风险系数高的烂业绩公司,不过,不才觉得,就算像不才钟爱盈富基金,这类与恒指相关度高的投资的朋友,甚至丁点新经济股都不沾手只买盈富的朋友,还是有必要去考究,因为始终这艘船,是焗了大家要上。即是像下象棋一样,万一遇上“将军抽車”,还是需要“弃车保帅”,把下一步行下去一样。

很多人看见美团首季收入按年大增,与另一班看了其首季经营亏损按年大增的股友,争论得死去活来,其实像美团这种科技股,市场给予其高估值背后建基于其成长性,所以该股既然报出季绩,自然是不少投资者会留意其季度成长性。

美团收入由2020年第四季度的379亿元(人民币‧下同)减少2.4%,至2021年第一季度的370亿元。其中占整体收入超过一半的餐饮外卖分部的收入由2020年第四季度的215亿元减少4.5%至2021年第一 季度的205.75亿元。今年首季来自餐饮外卖的佣金收入减少3.6%至183.7亿元,公司解释主要由于季节性因素导致订单量减少12.9%,部分被假日聚会订购更多高价菜色导致平均订单金额增加所抵销。而今年首季来自餐饮外卖的在线营销服务收入由于活跃商家于假日季节的在线营销支出减少而下降10.2%至21.92亿元。

公司首季亏损48.57亿元,去年第四季亏损为22.44亿元;首季经营亏损为47.67亿元,较去年第四季经营亏损28.52亿元增加67.1%;其中餐饮外卖分部的经营溢利由去年第四季的8.82亿元增加至今年首季度的11.16亿元,此分部经营利润率由第四季的4.1%,增加至首季的5.4%;到店、酒店及旅游分部的经营溢利由第四季的28.22亿元,减少至首季的27.48亿元,此分部经营利润率由第四季的39.5%,增至首季41.7%;新业务及其他分部的经营亏损由第四季度的60.03亿元扩大至首季的80.44亿元,主要由于迅速业务扩张导致零售业务的经营亏损增加。

今年首季销售成本为298.16亿元,较去年首季增加158%,不过,对比去年第四季增加4.8%(或绝对值上增加了13.54亿元),公司解释,销售成本较去年首季大幅增加时就称“主要由于随着订单量增加而引起的餐饮外卖骑手成本增加以及持续投资零售业务及其他新业务。”对于销售成本按季增加则给予“主要由于新业务持续投资所致,尤其是零售业务”作为理由。餐饮外卖的销售成本过往大部分亦来自餐饮外卖骑手成本,所以不乏股友会思疑未来销售成本仍会因外卖骑手福利及成本继续增加,正如公司提到今年首季推出特别为春节而设的(骑手)福利与激励,在七日假期内为外卖骑手提供的福利与激励已超过5亿元,由此可见,首季所增加的销售成本已是非常克制,当然更令人担忧的地方,是美团即将要为这群外卖骑手负担起的额外成本(不同于传统工伤保险的试行方案,暂且简称为“骑手保”)。就以千万骑手每人每日骑手保福利成本需要3元计,一季骑手保相关成本会增加27亿元,即对季度销售成本的影响大概在10%以下。换句话说,倘若后续第二三四季度收入季度增速只能维持单位数增长,骑手保当真会落实,对公司后续销售成本带来高单位数的影响下,未来说,季度毛利有机会出现下压的情况,而且新业务的迅速扩张步伐不见得能于未来几个季度内结束这巿场竞争,其经营亏损未来继续出现的机率亦颇大。

截至今年3月底止的交易用户数为5.69亿,较去年底的第四季数字近5.11亿增加11.3%;活跃商家数目,亦由去年底的680万,增至710万,增速4.41%。每位交易用户平均每年交易笔数亦由去年底的28.1笔,增加至首季末的30.5笔,按季增8.54%。餐饮外卖交易金额由第四季的1,562.87亿元,减少8.67%至首季的1,427.35亿元;餐饮外卖交易笔数亦由对上一季的33.31亿笔,缩减12.85%至首季的29.03亿笔。由此可见,公司所讲的季节性订单量减少,导致来自餐饮外卖的佣金收入减少,而实际上,佣金收入亦无跟足交易额及笔数的跌幅,可见其平台议价能力正在提升。

再者,管理层在绩后的电话会亦言明,短期而言,商业化并非公司外卖业务的关注重点,公司将继续在行业持续投资,不断完善生态系统,而长期来说,公司的变现主要是来自广告和其他增值服务,更高的单位经济效益,比如以更新的送递科技和模式将降低送递成本,用来提升运营效率。

换言之,就是希望投资人不要太短视,更应着重此生态系统长期的经济效益......

不过,大家听完,又是否会照单全收呢?

再者,美团股价短期走势暂时与其季绩表现,没太大的相关性,比如对上一次3月份的季绩,季度经营能力由盈转亏,该股期后再回试短期低位支持力度,期后展开跌浪的反弹浪,所以该股短期能够如过去一周中段曾经重新企稳在20天线楼上,向上挑战的话,或者摆脱熊踪有望。

当然梦想很美好,现实很残酷。

其他个股方面,过去一周有观察的对象,但未有明确心水。

老司机老高

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