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科技股不用急追

在中美两国元首会晤之后,腾讯(0700)系威系势,在12月初反弹上328元高位,但好景不常,转眼又落到300元边缘,周四收301.6元。

早前提过有朋友不睇好大市,把手上十分之一的持股拿出来游水,就攞咗只腾讯出来玩,希望高沽出、低买回。他早前在反弹到300元时沽出,他见腾讯好似强番少少,最近问我点睇,我叫他继续维持原有的部署,等腾讯比买入价回落10%到270元才买回。

这里有两个原因,第一是这种攞自己股份出来游水的做法,其实是并不看好大市,所以拿部份货出来先沽后买回,不投入新资金进股市。最近中美贸易谈判情况略有好转,但美股相当脚软,所以不用太急认为大市已转势。

图:胜讯今年迄今图。

图:胜讯今年迄今图。

第二是腾讯今年初见过高位476.6元,现价已比高位回落了37%,如果按较波段高位回落20%以上便是熊市的话,腾讯早已进入深度熊市。腾讯最近的反弹,好像很有力,但腾讯走势像一座大山般跌下来,不敢确定是否真的已见底。

图: 亚马逊今年迄今图

图: 亚马逊今年迄今图

香港的科技股受两个因素左右,第一是美国科技巨股的走势,第二是本身的业绩。拿腾讯的股价走势与美国科技大股亚马逊比较,亚马逊走势明显比腾讯靓仔。亚马逊于今年8月底冲上2050.5美元的历史高位,现价为1460.83美元,较高位回落了29%,回落幅度细过腾讯。腾讯早于今年1月26日见了高位之后就一路往下,腾讯走势基本上与恒指同步,远早于美国科技股回落。

要看美国科技股未来走向,需要分析其过往大升的动力为何。美股过去一年,尤其是科技股的大涨,与特朗普政策很有关系。特朗普把企业税由35%下调至21%,而对标普500企业的实质税率则由26%降至20.7%,并透过税改鼓励企业把海外现金搬回美国。由于美国的科技公司及医疗公司都是跨国企业,在海外存有大量现金,她们受惠的程度便多于美国本土企业。就是这个因素,令到美股受惠,亦令到市场风险胃纳大幅上升,而企业的现金多了,可以用作回购股票,推高股价,造就了过去一年美国科技股升市。香港科技股没有减税的因素,所以早于美股回落。

如今问题是一年过去了,美国减税的好处已经完全兑现。而联储局一直在加息,如今预计明年还会再加息两次,即利息尚未见顶,未来看不到有什么可以大幅刺激美股的因素,市场风险胃纳一定会不如过往,投资者不会像以往般盲目地买科技股,所以美国科技股暂时都是有反弹,难大升的格局。

讲到业绩,腾讯今年第三季业绩不错,纯利按年增加30%至233.3亿元,扭转了第二季倒退的劣势,亦高于综合证券行预测的184亿元。不过,腾讯太过依重游戏收入,而中央为免年轻人过分沉迷玩网上游戏,最近大力打击网上游戏,所以腾讯未来业绩会有些压力。

总的而言,不见到未来美国科技股会大幅攀升,再闯高位。腾讯虽然第三季业绩好转,但未来业绩会面对压力。不能说腾讯明年不会反弹,但手上持有不少货的话,减持一些也无妨。减持后可能要等股价跌低一些才好买回,会比较稳阵,买不到等如股市上升,手头上其他货也有赚,只是happy problem而矣。

陆羽仁

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