澳門上周五公布修訂博彩條例,投行稱修訂內容較預期寬鬆,調高濠賭股評級。

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特區行政會完成討論《修改第16/2001號法律〈娛樂場幸運博彩經營法律制度〉》法律草案,規定賭牌上限6 個,及禁止批出賭廳,投行看好現行濠賭股前景。

高盛發表報告,指草案內容更傾向樂觀的情景,公布時間早過預期,和對博彩業的影響較少,都給市場帶來了正面的驚喜。該行的本地賭股首選由澳博(00880) 改為金沙中國(01928),評級「買入」,並將金沙中國納入「確信買入」名單,目標價則由38元下調至28元。另外,該行將博彩股目標價下調11%至29%。

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高盛認為,目前這6家在澳門營運的博彩企業繼續運營至2032或2035年的可能性更高,由於現有的賭牌將於今年6月26日到期、時間緊迫,認為政府可能會將牌照延長6個月,以確保有足夠的時間在年底前完成整個發牌流程。

高盛指,草案訂明,博彩企業只能在他們擁有的物業經營賭場,澳博已獲得3年過渡期來解決相關問題或終止其「衛星賭場」安排,若澳博決定終止所有衛星賭場,對該行對澳博2023年EBITDA的潛在影響將是7%。

澳門政府官員表示,打算根據博彩企業業務需要重新分配他們賭檯,該行估計這將不利澳博,對有更多管線項目的銀河娛樂(00027)有利。

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瑞銀香港策略師陳志立(Angus Chan)認為,公布的博彩法修改草案影響呈正面,應能消除過去幾個月的市場疑慮,認為任何一家企業失去牌照的可能性非常小。

他解釋,現有土地租期比博彩牌照有效期更長。若現有持牌企業失去博彩牌照,它將繼續持有非博彩資產,這可能增加新進入者的經營難度;這可能令澳門出現不必要的不穩定性,如潛在裁員或非理性競爭;現階段無指定用於博彩的新增土地提供給新進入者;對新進入者而言,10年的牌照有效期以及需要從零開始積累客戶群,將對IRR構成挑戰。

由於監管影響呈正面,陳志立預計行業估值上行的潛力較大。

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摩根大通指,雖然現時濠賭股的續牌風險並未完全緩解,但隨著新博彩法的細則出台,市場上絕大部分的憂慮如博彩稅率、股息分配是否有變等已經釋除。摩通表示,仍然看漲濠賭股板塊,並首選金沙中國(01928)以及銀河娛樂(00027)。

該行表示,博彩稅率維持不變應該視為非常利好的因素。而早前在諮詢文件中,一度談及賭企是否要引入政府代表,以及在分派股息時須先獲得政府許可等建議,不過今次最新公布的博彩法修訂中並沒有出現,相信對濠賭股而言亦是重大積極因素。