從3樓跌下來，可以跌死人

最近傳出內地樓市利好消息，例如內地房貸兩年來首次減息，本周四大市急升，內房股亦反彈。健康少少的內房民企都反彈10%都有，高危內房民企都彈3至5%。

就在前一晚本週三深夜，中國奧園（3883）發佈公告表明會違約，通告話中國奧園將不會在相關到期日及付息日支付2022年1月票據的餘下本金及最後一期利息，以及適用的30天寬限期屆滿後，也不會支付2023年票據及2024年票據的最新一期利息。通告指奧園有4筆共10.9億美元債。奧園公開躺平，不還債，但周四還跟內房反彈3.2%。賴債股點解仲可以彈呢?

奧園本周四一天圖。

奧園一年圖。

見到一些出現債務危機的內房股顯著反彈，讓我想起已故著名股評人曹仁超講的故事。在1973年香港首次大股災的時候，他已經活躍地炒股。他說見到恆指由1700點一路急插下來，不足一個月，就跌到300點，其後反彈回升，他當時覺得股市跌幅在這樣短時間內如此之巨大，應該已經見了底，於是瞓身買和記黃埔。老曹沒有講「瞓身」是什麼意思，但在那個年代，人人都借「孖展」炒股，相信他也借了不少「孖展」買和黃。

不過，當時的股市原來未見底，恆指彈上300幾點之後再插，結果插到150點才真的見底。以高位1700點計，低位連高位的十份一也不到。老曹此役最傷的是在300幾點的時候買和黃。他說，事後得了一個教訓：不一定是從10樓跌下來會跌死人，從3樓跌下來，亦可以跌死人。一來是3樓已經是可以跌死你的高度，二來是看你買多少，你買得多，輸一半都一樣可以「攞你命」。

我提起這個故事，是因為見到內房股反彈，例如奧園周四收1.63元，一年高位是8.425元，現價只是高位的19%。恆大（3333）週四升4%，報1.8元，恆大的52週高位是17.42元，現價只有高位的10%。恒大近期最低見過1.42元，現價已反彈超過25%。問題是，恆大是否已經見底呢？

恒大本周四一天圖。

恒大一年圖。

不知道大家有沒有留意，另一隻經營郵輪業的雲頂香港（0678），最近突然停牌，宣佈清盤，停牌前的35億元市值，隨時化為空氣。民企內房股跌得這樣殘，如果是短炒、玩一兩日的，可能剛好食到反彈浪，會有可觀回報。不過，如果是想買來長線投資的，我就建議大家要小心了，整個大趨勢都對高負債的民企內房不利。阿爺未來的政策方向，都是以國企內房為主導。大家看國營內房的中國海外（0688）近期升穿一年高位，就知道阿爺的樓市政策方向。民企內房股不是政策利好股，特別有一些已宣布違約賴債的股份，未來要不斷債務重組，甚至清盤，你摸入去，既和阿爺的政策對著幹，也要和公司巨債坐上同一條船，好難有運行。所以買這些股票博反彈，真的要「執生」。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

香港會計及財務匯報局（會財局）就有關羅兵咸永道審計中國恒大(03333)帳目，昨晚發公布稱，稱會財局有責任展開調查。當發現有任何失當行為，將毫不猶豫對事務所及個人採取嚴厲的執法行動。

AP圖片

公布稱，注意到一份舉報信流傳並獲傳媒廣泛報導。該舉報信就羅兵咸永道會計師事務所的質量管理系統，以及對中國恒大集團進行的審計質素的潛在缺失表達嚴重擔憂。主要指控包括：

i. 未能建立及維持有效的質量監控制度，以確保審計質素以及遵守專業準則和適用的法律及法規要求；

ii. 向中國恒大集團提供審計及其他專業服務時，未能遵守有關客戶承接及維持客戶關係的專業準則；

iii. 未能分配適當人員負責會計師事務所質量管理系統的關鍵職位，有可能損害事務所的監控職能；以及

iv. 未能對中國恒大集團的審計執行適當的審計程序。

會財局指，鑑於上述指控的嚴重性，會財局有責任展開調查。當發現有任何失當行為或違反《會計及財務匯報局條例》的情況，會財局將毫不猶豫對涉事的事務所及個人採取嚴厲的執法行動。

羅兵咸永道深夜回應稱，留意到會財局所發出聲明，會繼續就事件與監管機構合作。

上周內地社交平台廣傳「一部分普華永道（羅兵咸永道內地名稱）合夥人」匿名信，圖追究高層責任，矛頭直指羅兵咸永道亞太及中國主席趙柏基，斥事務所內在權力失衡。

羅兵咸永道周一發聲明，斥匿名信言論與事實明顯相悖，嚴重侵害商業聲譽和合法權利，並向執法部門報案。

因應中國恒大賬目問題，會財局在2021年、22年兩度披露正調查恒大和時任核數師羅兵咸永道，但會財局至今未公開調查結果。這次是會財局第三度就恒大事件，表明正調查羅兵咸永道角色。

中國恒大2009年在香港掛牌，羅兵咸永道在其上市前一年即2008年擔任其核數師，直至2023年初應恒大建議而辭任。