英國《金融時報》撰文提醒中國債務急升，將會構成重大風險。文章指中國的總借貸，已經到達國內生產總值（GDP）237%的水平，令中國債務違約風險大增，可能觸發金融爆煲或者長期拖慢經濟增長。
按國際清算銀行的另一個統計方式，中國的借貸佔GDP水平更高達249%，與美國的248%相若，只略低於歐元區的270%水平，但遠高於新興國家的175%平均水平。要注意的是，2007年底中國借貸佔GDP比例只是148%，在短短9年之間大幅上升。
中國借貸水平急增的原因，與刺激經濟有關，中央見到經濟不好，便在今年首季大幅放水，第一季的新增貸款6.2萬億人民幣，按年上升50%。這可以說是中國式量寬，透過放水去催谷經濟，結果是令到借貸水平急增。
我曾多次警告，中國一直以來靠較大幅放貸去催谷經濟，遠於2009年的時候，中國大放水，廣義貨幣供應（M2）已經超過美國，但中國當時的GDP規模只有美國的一半。相對地說，中國資金供應量與經濟總量相比是美國的一倍。雖然說新興經濟增長得較快，需要支持的資金較多，但這種放水方式，也是過猛了。
如今中國經濟不好，放水支持經濟已經變成「必要之惡」。環顧全球，美國放水未收，歐洲日本正在大幅放水，中國不放水支持經濟，的確是在搵自己笨。但無論中國也好，其他國家也好，這樣大幅放水，其實會為經濟埋下重大炸彈。
邏輯也很簡單，貸款增長得這樣快，社會上根本沒有足夠良好的項目可供投資，資金只好湧去質素差的投資項目，甚至乾脆走去炒賣。所以中國去年炒股，今年炒樓，近期炒商品期貨，連大蒜也炒了。炒作會帶來泡沫，造成價格虛升，當中並無實質的基本因素支持。炒作得勁，最後就會令泡沫爆破，最終對經濟造成損害。
資金猛漲，投放到無效的部位，令到經濟出現虛增的肥肉，影響到經濟健康增長。如果這些虛增肥肉太多，令到體制過份臃腫，等如回到過去的老路，壓縮長遠的增長，甚至出現日本式的衰退。
這樣大量印銀紙的效果，會令到通脹上升，造成人民幣匯價有下跌的壓力。不過，當歐洲及日本還在大印銀紙的時候，大家鬥印，中國印錢，也不見得會比歐洲及日本特別差。美國去年12月首次加息，有轉頭收水的趨向，將對人民幣兌美金匯價構成壓力。然而，美國要保護自己經濟，不想讓人民幣大幅貶值，看來中美雙方已經談妥，美國減慢加息步伐，減低人民幣貶值的壓力。
即使人民幣短期不貶，老外也不看好中國資產，買中國股票的人很少，甚至連人民幣債券的發行也有困難。最近見到中石化這些大集團開始發美元債，計劃分三批發行15億美元債務。企業發美元債，會產生收入與債務不對稱的問題，企業賺人民幣，借美元，如果將來人民幣匯價大跌，將觸發企業債務危機。
總的而言，這是一個兩難題。不放水，中國經濟可能馬上急跌；但水放得太多，又會出現債務危機。所以，只能夠見步行步，放一輪水，如果債務增長得太猛，便壓抑一下，不希望走得太過分。無論如何，中國經濟發展已經過了一帆風順的時候，駕馭這船大船，有很大的困難，需要非常高的技巧和定力，才可以令這艘船安全前進。
盧永雄
七大工業國（G7)外長會議近日結束，這些號稱領導世界的工業大國，對中東加沙地區因為戰爭帶來34000人死亡視而不見，但整個會議就圍繞著中國發炮。G7好像生活在一個平行宇宙，只關心打壓中國，不關心戰區人命。從G7外長會議的會後聲明，可以看清這個組織的3重虛偽。
第一，針對香港的虛偽。G7外長會議的聲明，指香港自2020年實施《國家安全法》以來，對香港多元化、公民與政治權利惡化感到擔憂，又對香港最近落實《基本法》第23條立法再次強調感到憂慮。聲明指相關條例將進一步侵蝕香港的自治、人權和基本自由。
G7的虛偽在於這些美歐國家自己都擁有嚴苛的國家安全法律，例如美國就有《國家安全法》、《間諜法》、《外國人登記法》等超過20部與國安相關的法律，領先世界。他們自己可以有嚴厲的國安法律，保障自己的國家安全，但就虛偽地指香港的國家安全法律會影響人權和自由。我們都很有興趣知道，美英的國安法律可以如何促進人權自由。
第二，指控中國援俄的虛偽。G7外長會議公布第二重虛偽，是將俄烏戰爭的矛頭指向中國，G7指中國企業向俄羅斯轉讓軍民兩用物資和零部件，對此表示強烈關切。其實這個完全是美國的話術，過去美國曾指控中國向俄羅斯出口軍火，但事後卻拿不出半點證據，證明純屬虛構。最近，美國見到中國和歐洲國家關係改善，就提出另一套新的說詞，向俄羅斯提供的零部件可以生產武器，就變成為所謂向俄羅斯轉讓「軍民兩用物資」的質疑。
美國挑動中國和歐洲矛盾已經到了很露骨的地步。國務卿布林肯近日就對記者說，「中國不能兩者兼得，一方面與歐洲國家享有友好關係，另一方面又推動冷戰結束以來對歐洲最大的威脅。」
美國發動這種轉讓「軍民兩用物資」指控，等於叫中國完全停止與俄羅斯進行正常的民用物資貿易。中國向俄羅斯出口一顆螺絲釘，都會有機會變成了支持俄羅斯製造武器。但現實上美國自己就從俄羅斯大量進口鈾元素，美國需要的東西就大力向俄羅斯採購，毫無制裁的打算。美國甚至在去年取代中國成為俄羅斯濃縮鈾最大進口國，進口量增加19個百分點至702噸，佔俄國鈾出口38%。中國去年進口的俄羅斯鈾減少32個百分點，只有457噸。美國向俄羅斯大量進口濃縮鈾，很明顯支援了俄羅斯的經濟，又想請問美國停止向俄羅斯採購鈾之前，又哪有資格叫其他國家連一粒螺絲都不可以賣給俄羅斯呢？
第三，只讉責伊朗的虛偽。G7會議的最大虛偽，是將巴以戰爭的矛頭完全針對伊朗。以色列早前違反國際法，以導彈攻擊在敍利亞境內的伊朗大使館建築物，G7無半點表態。到伊朗本月向以色列發射導彈還擊的時候，這次G7外長會議的聲明就強烈讉責伊朗對以色列發動襲擊。雙重標準，令人齒冷。
最妙的是，G7的成員國是美國、英國、加拿大、德國、法國、意大利和日本。當中德國是歐盟最大經濟體，是G7的核心成員。德國外長貝爾伯克4月17日訪問以色列時，和以色列總理內塔尼亞胡開會，貝爾伯克除了勸說內塔尼亞胡要克制之外，亦大力抨擊以色列的軍事行動導致加沙的飢荒，她說：「加沙的飢荒狀況，我手機裡有飢餓兒童的照片可以看到。」但內塔尼亞胡就強烈反駁，叫貝爾伯克把手機收起來，並向她播放一段據說是加沙地區的視頻，顯示加沙巿場物資豐富，巴勒斯坦人在海裡游泳，內塔尼亞胡指他的視頻證明加沙不存在人道危機，沒有飢餓。貝爾伯克十分憤怒，反駁加沙的局勢是災難性的，要求內塔尼亞胡不要再展示這些影像，批評這些視頻沒有描述加沙的真實情況。
G7核心成員國其實深明以色列進軍加沙造成人道主義災難，德國外長貝爾伯克本人就參加了G7的外長會議，好像換了個人那樣。在美國控制下，G7外長會議對以色列無半句讉責，反而就責難伊朗，評彈中國。
G7是一場虛偽的盛宴。那6個國家好像美國的傀儡樣，按著美國的利益，發表針對中國的聲明，但就置中東危機於不顧。中國無發動戰爭，無因此死一個人，G7卻高度關注。加沙死那麼多人，G7視而不見。世間諷刺之事，也莫過如此了。
盧永雄
