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月供買股

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月供買股

2022年09月30日 11:04 最後更新:11:07

股市大跌,恆指連續跌穿萬九和萬八點水平。這一波下跌,最大的影響是跌到一些本來比較穩的收息股。例如公用事業股和房託股,例如領展(0823),在9月26日跌穿了60元之後就快速下插至54元左右,一些內地的房託股更加跌得急,例如越秀房產信託基金 (0405) ,在9月中的2.4元急促下插至現時的1.6元左右,相較7月時的3元,現已跌近一半。

越秀一年圖。

越秀一年圖。

有朋友揸了越秀房託,問我意見。我認為首先要分析這隻基金的基本因素,越秀房託先經7月一波下跌,9月再有第二波跌。7月那一波的下跌,相信是預炒其業績向下。其後越秀房託公佈中期業績,錄得5.2億元的虧損,而去年同期有2.8億元的盈利。其實,越秀房託的虧損,主要來自一個項目,就是融資成本上升和匯兌損失9.95億了元,而上年同期這個項目只是蝕2.1億元。今年上半年人民幣兌美元/港元匯價期間下跌,令到公司早前發行的有擔保外幣票據產生達7.8億元的匯兌虧損。由於人民幣兌美元下半年仍會貶值,所以估計下半年仍會繼續有的匯兌的虧損。不過,這暫時是非現金的支出,固然,如果人民幣長期貶值,越秀房託還債時仍要承擔這方面的損失(當然亦可再發新債),但如人民幣匯價長遠只是波動的話,即有上有下,到時也會有匯兌收益就可以回撥。
越秀房託在有虧損的時候,仍維持派息,中期息派3.43億元,與去年同期相若。而實質每股分派利息由去年同期的0.1227港元減少至0.0847港元,皆因越秀房託曾經供股購買越秀金融大廈,基金單位數量多了,每單位的利息就攤薄了。

另外,內地的新冠疫情反覆,亦一定程度影響了公司的租金收益,特別是店鋪出租率下降和酒店的入住率減少。總體而言,估計越秀房託下半年的業績仍會不理想,但應該維持派息,估計也會和現時差不多。越秀房託現價股息歷史收益率為16.6厘,估計全年實際息率下降後為11.6厘左右。而明年中國經濟會有機會因為控疫放鬆和美國加息放緩而回升,估計越秀房託明年的經營狀況也會隨之而好轉。

我認為大市雖然已跌到這樣,但跌開有條路,仍然會繼續下跌,而買了越秀房託的,可以繼續持有,繼續收息,長遠而言,問題不大。固然,股價下跌感覺不好,但從收益的角度去看,在疫情的影響下,公司仍然維持派息,已經相當不錯。至於匯兌造成的虧損,暫時只屬帳面的損失,而不是現金流的損失,估計對公司的短期影響不至於太大。

越秀房託現價其實很便宜,市脹率只0.31倍,即係用三折買內地的優質商廈,包括廣州國金中心和越秀金融大廈。不過,大市跌開有條路,越秀房託的股價繼續跌,一點也不出奇。

所以,建議想買越秀房託的朋友,可以月供,每個月買一些,捱過今年11月和12月美國加息週期,或許越秀房託會越買越低,但看長線應該都問題不大。




陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

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紫金順勢炒

2024年03月15日 17:15 最後更新:17:22

金礦股近期表現強勢,紫金礦業(2899)周五升至15.86元,再上漲2.6%,周四曾見15.98元,創52周高位。另外,靈寶黃金(3330)股價大升13.3%,收報2.81元。金礦股在市場上表現活躍,投資者持續關注金屬市場動向。

紫金一年圖。

紫金一年圖。

紫金AH股總市值4202億人民幣,靈寶市值18億港元,一大一小,細股波動更大,兩者難以同日而語。紫金走勢比較反映市場對金礦股的看法。

紫金股價過去一年都是上上落落,但從今年2月開始炒上,美國減息預期升溫,各種宏觀事件共振有關,傳統能源行情向上,黃金、銅、鋅等主要礦產的價格在短期內飆升,皆對紫金有利。國際金價由2月28日起連續5日上漲,創下收盤歷史新高,銅價更是自今年初以來就迎來了普漲,這就讓提早就囤積了大批金山、銅山的紫金礦業,迎來了一次新的週期機遇,股價一飛沖天。許多人這才關注到,雖然全球新能源浪潮洶湧,傳統行業的紫金礦業其實業績也不差。

1月29日,紫金礦業發佈業績預告,預計2023年純利211億元,同比增長5.3%。2023年,全球礦業增長困難重重,紫金礦業成為全球頭部礦企中為數不多連年保持產能增長的生力軍,金、銅等主營礦產品產量持續快速增長。

受益于卡莫阿銅礦等三大世界級銅礦的穩產,紫金礦業全年礦產銅產量達101萬噸,同比增長11%,成為中國唯一礦產銅破百萬大關的企業,也是近年全球增長最快的大型銅礦公司。此外,實現礦產金產量67.7噸,同比增長20%,相當於國內2023年礦產金產量的近四分之一;礦產鋅產量46.7萬噸,同比增長3%。

2023年,紫金礦業在主營的金、銅、鋰等資源併購和產能提升方面,均有重大斬獲。紫金礦業董事長陳景河表示,2024年,公司將加快一批重要銅礦增量項目建成投產達產,全面釋放黃金板塊產能及效益,爭取用五年時間實現銅、金產量大幅增長,爭取五年內成為全球最重要的鋰生產企業之一,將鋰板塊打造成為公司重要的新增長極。

紫金公布業績後,光大證券發表研究報告指出,紫金2023年業績符合預期,成本上行拖累業績表現。其中第4季單季度純利49.4億元,同比增長46%,環比下降16%。光大當時維持對公司“增持”評級。該行看好銅金2024年價格繼續上行。第一,金價方面,俄烏衝突後,黃金與美元指數的負相關性提升明顯;2024年美國經濟增速放緩為大概率事件,美國經濟對非美經濟體的相對優勢不再,美元指數或將繼續下行,利好金價上行。第二,銅價方面,銅板塊面臨長週期資本開支增長乏力和銅礦品位下行,未來供給增量有限;同時,銅礦供給釋放大概率不及預期,但2024年銅價中樞有望上移。

紫金老闆陳景河過去10年逆市擴張,可以話押中了,如今受惠銅金價格向上,推動股價上行。紫金股價升了不少,現價市盈率18.5倍,息率1.4厘,現價追入風險不低,即使買入也只是順勢炒作,要睇位落車。

陸羽仁

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