分段買貨的季節

2022年10月07日10:43 最後更新: 10:53

陸羽仁

美股和港股經歷連番大跌之後，終於迎來比較像樣的反彈。港股跟隨美股彈升，重陽節假後，恆指本周三大升1008點，重上萬八點水平。

聯儲局主席鮑威爾在世界央行年會上突然發難轉鷹之後，已沒人敢講股市已經見底。因為鮑威爾的鷹派言論，就是針對股市而來，認為市場完全低估了通脹的風險，所以就是要大幅加息，壓低市場對風險的預期。

在恆指跌到萬七點的日子，有退休人士問我「恆指跌到17000點，RSI跌到30，係咪可以買呢？」我當時回答：「小注儲貨。」結果港股在週一再跌，在週三大幅反彈。表面上看，好像錯過了買平貨的時機。但現時影響著股市走勢的最大因素是聯儲局的利息政策，估計未來利息政策會比較波動，主要還是要看美國的通脹。

這一輪的股市反彈，主要是早前聯儲局公開的「點陣圖」顯示聯儲局官員預計明年初聯邦利率高位為4.6厘，而利率期貨交易員最新預計明年初高位為4.4厘，到明年5月開始減息，至少減息一次。交易員的預計是基於週一公佈的美國9月供應管理協會ISM PMI錄得50.9，較8月的52.8大幅走低，當中製造業新訂單指41.7，反映製造業需求大幅下滑，所以大家賭聯儲局加息會更快見頂。

恒指一年圖。

雖然有跡象顯示美國的經濟正在走弱，但我覺得關鍵仍然要看美國核心通脹的走勢。美國8月核心通脹由7月的5.9%大幅上升至6.3%，令人擔心美國的通脹仍然失控，未來先要看美國9月的核心通脹的數據的變化。如果通脹仍然向上的話，市場上對聯儲局明年初利率最高升只是至4.4厘的預期，就變得過於樂觀。

有朋友問我，長線投資的話，現時是否可以買貨？我覺得恆指跌到萬七點多一些的水平，長線而言（以5年為期），這個水平應該偏低了。所以，長線投資者現時買優質大型股票，特別內地的國企，又派高息的話，我覺得風險有限，但要頂得到當頭跌，到聯儲局11月加息的話，到時還可能再跌。

我建議分段儲貨，在10月、11月和12月分階段入市，在股市大幅反彈的時候不要追入，等回落時，特別是出現負面消息的時候就慢慢儲貨。相信在恆指萬七至萬八點的水平買貨，睇3至5年，應該會有一定的回報，特別是買那些派7、8厘高息的大型國企股，就算大市不升，揸住收息也沒問題。這是一個進可攻、退可守的做法。

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