世界在變，香港要隨流順變。風險很現實，但機遇亦在前面。香港未來發展的一個重大機遇，就是要成為全球第一的人民幣資產投資中心。
我們先要把目光放遠，設想在13年之後的2035年，世界會是一個什麼圖像。那時中國已成為世界第一大經濟體，或許中美仍競爭不斷，但中國超越美國之後，中美的摩擦反而會逐步減少，因為中國的位置已不容挑戰。
中國發展到那個地步，人民幣當然是在世界各地流通的貨幣，在海外有巨大的人民幣資金池，中國與很多國家以人民幣做貿易結算，多國外匯儲備都有相當份額的人民幣資產，各地私人投資者亦持有相當數量的人民幣資產。問題就來了，究竟他們怎樣投資人民幣資產呢？
外幣資產主要分成3類：外幣存款、債券和股票。外國怎樣買中國的債券和股票呢？這就是香港的機會。香港要進一步發展成為全球最大的人民幣資產中心。
當然，外資也可以透過不同渠道，直接投資國內的人民幣資產，但是，在內地完全撤銷外匯管制之前，資產進出大陸，還是會有較多的限制。
相對地，外資在香港買人民幣債券和用人民幣計價的股票，完全沒有資金流轉的顧慮，資金可以自由進出香港。另外，香港是國家「一國」之下實施普通法制度，有外資比較熟悉的金融法規，投資於香港，與投資在世界各大金融市場完全一樣，無需適應，按鍵落盤就可以了，今日調入資金買了，明日可以沽出調走。所以，香港有大力發展人民幣資產市場的巨大優勢。
今年7月1日，新一屆特區政府上台之後，事情亦在快速發展當中。今年9月，中國證監會副主席方星海表示，有關部門會和香港金融管理部門推出擴大兩地資本市場務實合作的新舉措，包括支持香港推出人民幣股票交易櫃檯、研究在港股通（內地南向資金投資香港的渠道）增加人民幣股票交易櫃檯，助推人民幣國際化。
當時外界對方星海這個表態沒太大的注意，但特區政府快速開展行動，9月開始推進建設人民幣計價股票的基建，包括豁免了相關交易的莊家的印花稅。香港早已有雙幣計價股票（即可以同時發行分別以人民幣和港幣計價的股票），不過，用人民幣計價的股票在香港的交投並不活躍，公眾的興趣不高，逐漸形成與港幣計價股票出現差價。所以第一步引入莊家制，容許專業機構做莊，就會令到以人幣計價股票的成交活躍起來，吸引投資者入場。
第二步就是「南向通」。內地股民對內地上市以人民幣計價的A股，對在香港上市以港元計價的H股有隔膜，令同一隻股票的H股比A股差額最高可達80%。「南向通」來港買人民幣計價股票，預計可以吸引大量北水來港投資，特別是長線投資者，買香港人民幣股票，股價打五折，派息變相增一倍，自然有吸引力。
香港的人民幣股票市場活躍起來，想買人民幣資產的外資可以來港投資，這是一個巨大的新市場。
香港要走在前沿，要前瞻十幾年以至幾十年後國際發展大勢，快速做大人民幣資產相關業務，生意就會滾滾而來。
盧永雄
一個負債累累的債仔，被逼到走投無路本身已經得人驚，一個陀槍的債仔就更可怕。
在美國國務卿布林肯訪華前夕，美國官員又出來放料。據美國《華爾街日報》等多家外媒本周二(4月23日)引述消息指，美國正起草制裁措施，切斷部分中資銀行與全球金融體系的連接，為布林肯訪華增加籌碼，希望可以阻止內地對俄羅斯軍事生產商的商業支持。報道引述美國官員指，以銀行作為制裁對象，是為行動升級的備選方案，以防外交措施未能說服中國限制對俄國的出口。
雖然路透社在當天晚些時候報導，引述一名匿名美國官員說，美國尚無實施這些措施的計畫。
但美國放料施壓的手法已相當露骨，這也是美國的慣技，在進行外交談判之前，先將自己的嗓門提高八度，惡人先告狀，指控對方。早前美國財長耶倫訪華前夕，就提出「產能過剩論」，同時開始拋出「中國向俄羅斯輸出軍民兩用產品以支持俄羅斯」的指控。今次布林肯訪華前夕，就將「支持俄羅斯論」升級，恐嚇要制裁中資銀行。
分析美國行事動機主要是「觀其行、不用聽其言」，因為她的言論與實際行動很多時是十分脫節的，美國講起和中國接觸，表面上會提出一些大義凜然的理由，例如設置護欄，負責任的管控和中國的競爭，避免競爭升級為衝突云云。但實際行動時美國有其自利的圖謀。
拜登政府想要什麼？估計主要考慮兩個方面。
第一，找人接美債。美國過度借貸風險不斷升溫，現在美國國債以每100日上升1萬億美元的速度急速膨脹，現在美國國債的總量已經達到34.6萬億美元，每個月要大量推出國債入巿場借錢。近日美國通脹回升，聯儲局減息的預期急速冷卻，市場債息急升，債價下跌，美國發債更加舉步維艱，所以急欲逼迫中國多買美債。
近年中美關係轉差，中國大方向是不斷減持美債，截止去年9月，中國連續6個月減持美債，令美債持有量降至7781億美元，在一年多之前2022年3月，中國的美債持有量還有超過1萬億美元，到去年9月中國美債持有量首度跌穿8000億美元大關。
不過，去年11月在美國三藩市舉行亞太經合組織峰會，當時中美兩國已經開始緊密聯繫，安排中美領導人會晤。與此同步，中國去年10月減持美債的數量開始減縮至85億美元，到11月中國掉頭增持124億美元美債，結束連續7個月的拋售。12月，即習拜會開會之後一個月，中國繼續增持美債343億美元。
不過到今年1月開始，中國就掉頭減持，一月減持186億美元美國國債，2月再進一步減持227億美元，持有美債的規模進一步接近低位，這從一側面反映，習拜會之後中美關係沒有實質的改善，所以中國由今年1月開始再度減持美債。美國財長耶倫4月急於訪華，之前拜登要求和習近平通電話，相信都是帶著希望中國增持美債的要求而來。
第二，為選舉鋪路。美國還有半年就進行總統選舉，競爭開始進入百熱化階段，如今外界一致看好特朗普，拜登陷入苦戰。拜登政府明顯是想推動兩個議題以重振聲望。1. 顯示美國有全球領導力，例如再度力撐烏克蘭； 2. 推動反華議題，顯示敢於和中國對抗。近日民主黨和共和黨，捆綁禁制TikTok的法案和援助烏克蘭法案。最後眾議院通過超過600億美元的援烏撥款，拜登就想將烏克蘭這個死議題「玩返生」，大力吹噓中國支持俄羅斯，藉機向中國施壓，顯示自己還在領導全球，順便搞壞中國和歐洲的關係，更可轉移美國支持以色列在加沙開戰引發人道危機的注意力。
美國政府吹什麼風都可以，如果真去制裁中國的銀行，切斷它們和美元支付系統的連繫，等於是放一個金融核彈，會有嚴重後果。
中國的態度是吃軟不吃硬，你讓步，中國就釋放一點善意，多買一些美債。你玩強硬，中國可以更硬。有人說中國可以全面禁止向美國出售稀土，切斷芯片的製造，但其實中國拋售美債，美國會更傷。如今在這個高息期，如果中國急速拋售美債，就會令債價快速下跌，債息急升，更加可以攞美國拜登政府的命。
說到底，一個陀槍的債仔，仍然是債仔，她不應惡過債主吧。所以美國儘管放料向中國施壓，但如果美國真的想取得實質成果，就只能各讓一步了。
盧永雄
