花旗料恒安去年純利跌39.5%

花旗料恒安國際(01044)去年純利按年跌39.5%，維持「沽出」評級，調低盈利預測3%。

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花旗預計，恒安國際2022年度純利按年大跌39.6%至20.04億元人民幤，主要由於紙漿成本上升及匯兌損失。該行維持 「沽出」評級，調低其22年核心淨利潤預測3%，但分別上調23年及24年的核心淨利潤預測5%和7%。

該行指，隨著紙漿價格回落，管理層預計在2023年下半年將有所受益，因爲公司仍持有3個月的高價紙漿庫存量。基於新的紙漿産能釋放，預計紙漿成本可能下降10%。

恒安國際(01044)連跌6天，累跌7.58%，今日收跌2.01%，報34.15元，最低見34.1元，成交3180萬元。

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恒安缺股價催化劑，加上原材料成本重，一直是弱勢藍籌，一個月前公布業績，2022年度純利按年減少41.2%至19.25億元人民幣，每股基本收益1.657元人民幣。派末期息每股0.7元人民幣，按年持平。全年收入升8.8%至226.16億元人民幣。

去年整體毛利率受原材料價格大幅上漲影響下跌至約34%，2021年則為37.4%。集團指，雖然木漿價格有望從高位回落，但下滑幅度仍存在不確定性，加上仍需於今年上半年大部份時間先消耗現有高成本的木漿庫存，預期木漿價格回落的正面影響，下半年反映在紙巾業務的成本上，屆時毛利率將有所改善。

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里昂把目標價由44港元下調至37港元，維持“跑贏大市”評級。該行報告稱，恒安國際去年淨利潤低於預期，但銷售額基本符合預期;調整後的淨利潤仍低于該行的估計5%，原材料價格上升對其毛利率構成顯着壓力，而人民幣貶值導致匯兌損失9.13億元人民幣。

該行表示，料紙漿價格今年下半年之前繼續令毛利率受壓，將其2023至24年度盈利預測下調20%至26%，相應下調目標價。

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