眼光不再只放在西方

特首李家超正在中東訪問，這是香港未來發展的一個重要方向。香港雖然仍會與西方保持繄密經濟聯繫，但目光不再只放在西方。對香港來說，中東國家，特別是沙特和阿聯酋，可以帶來眾多機遇。

一、沙地阿美來港上市。沙特的國營石油巨企沙地阿美，於2015年公佈上市計劃，最初考慮到包括香港在內的海外交易所上市，但最終於2019年12月31日在當地的證交所上市，主要因為在當地上市作價較佳。如今，特首連同港交所行證總裁歐冠昇拜訪沙地阿美的行政總裁，遊說沙地阿美來香港上市。這並非容易的工作，主要原因是沙地阿美要求的市盈率比較高，沙地阿美現價市盈率為11.96倍，目前，在香港上市的內地石油股如中海油的市盈率只有5.9倍，沙地阿美能否在香港成功上市，是一個疑問。但無論如何，香港總會繼續嘗試。

二、邀請沙特主權基金來港投資。特首今次也拜會了沙特阿拉伯主權財富基金「公井投資基金」（PIF）。對方介紹了PIF的策略和擴展投資的範圍，特首則介紹了香港的相關機遇。邀請沙特或者阿聯酋的主權基金來香港擴大投資，比較容易，首先是香港有眾多投資機會，其次是國家和沙特及阿聯酋關係良好，從當地大量購買石油，即使只是「俾面派對」，兩國撥出部分資金來港投資，難度不大。

三、發展香港的人民幣投資市場。中共二十大報告，進一步闡明要推動人民幣國際化，去年12月7日，國家主席習近平到訪沙特，獲當地最高級別的紫地氈式待遇。習主席在「海灣阿拉伯國家合作委員會」峰會上發表講話時呼籲：「充份利用上海石油天然氣交易中心平台，開展油氣貿易人民幣結算。」中國打出這張「石油人民幣」牌，沙特未敢即時回應。沙特雖然敢於和美國打嘴炮，但要全面用人民幣和中國的石油交易結算，對美國的挑戰太大，沙特心有疑慮，亦屬正常。即使沙特接受人民幣作為交易貨幣，但拿到的大量人民幣，要拿到那裡投資，亦是一個很大的問題。

我與一位熟悉外貿的高人談起，他提到，中國可以不要求與沙特的石油貿易全都使用人民幣結算，只是在增購沙特石油時，只求在增量部份用人民幣結算，已經是零的突破。另外，如果沙特把收到的人民幣直接用來投資中國，自然最好。但如果沙特想在一個流動性比較高的國際金融市場投資，香港就是一個很好的選擇。香港已經有人民幣債券可供沙特投資，如果進一步快速發展人民幣計價股票，即所謂「港幣、人民幣雙幣交易」股票，將有利於豐富香港的人民幣投資市場的深度，對國家、對香港都有很大益處。

四、人民幣「貨幣橋」。外界可能沒有留意在1月底的一則新聞，其實相當重要。國際清算銀行（香港）創新中心、中國人民銀行數字貨幣研究所、香港金融管理局、泰國和阿聯酋央行試行央行數字化的「貨幣橋」項目，推動跨境數字化人民幣流通。去年8月15至到9月23日，上述的幾個金融機構和20家商業銀行參加了為期6星期的測試，主要利用人民幣「貨幣橋」進行跨境的人民幣數字貨幣交易服務。「貨幣橋」是未來世界各國的金融體系對接數字人民幣系統的中間平台。中國在這方面正積極探索，預計很快就可以全面投入服務。可以想像，這個數字人民幣交易的「貨幣橋」，可以完全不需要通過和美元相關的結算及通訊體系，進行交易。可以從小筆交易開始，從小到大。

簡而言之，香港將貿易對像多元化，將目光擴展到中東，絕對是一個聰明的舉措，一方面可以令到香港的生意多元化，不用將所有的雞蛋放在歐美的籃子內，另一方面也可以配合國家的「人民幣走出去」策略。如果能夠大大活躍香港的人民幣資金池的投資選擇，成為中國大陸以外的人民幣國際化的投資平台，香港的生意，將會「做極都做不完」。

盧永雄

美國半世紀前的財長康納利曾有名言：「美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩。」這兩句話如今又成為亞洲新興市場的金句。

本星期二(4月16日)，亞洲貨幣面對強勢美元重壓，出現一場全面風暴。當日1美元兌日圓最高觸及154.6，是1990年以來新高。美元兌韓圜當日一度升穿1400大關，是去年11月以來首次。美元兌印度盧比匯價，亦一度觸及83.535，創了歷史新高。不過論跌幅，當日跌得最多的是印尼盾，兌美元重挫2%，跌至4年以來低位。印尼盾今年已累計貶值5%，而泰銖兌美元更加貶值6%，這兩隻貨幣成為亞洲地區表現最差的難兄難弟。

當日人民幣和港元的表現，已經不太差了。美元兌人民幣近日徘徊在7.2365左右的水平，相對於去年9月的美元高位7.3420，人民幣尚未試到去年9月的低位，表現已經優於很多亞洲其他貨幣，相信和中國第一季經濟增長5.3%、經濟增長較強有關。港元匯價亦都差不多，1美元兌7.83港元，還未到去年8月7.85的低位。不過要小心港元今年以內一直緩慢回軟當中，從年初的7.81, 一直慢慢軟至7.83，如果再到下試7.85的下限，金管局就要再入巿干預，沽美元買港元。

這一輪亞洲貨幣急跌，背後是美元暴漲。自4月10日美國公佈3月CPI同比上升3.5%比預期高以來，反映美元兌6隻主要貨幣匯價的美元指數快速爬升，連環突破105和106的關口，周二升上106.13的水平。就在這個背景之下，亞洲貨幣大跌。

美元急升有兩個因素：

第一、亦是最基礎因素，是因為聯儲局減息的機率快速下降。由於美國通脹未受控制，市場由原預計聯儲局將會由6月開始減息，現在預計推遲到7月甚至9月才開始減息。在通脹數據公布前，交易數據顯示市場原預計聯儲局由6月開始減息，年底前累計減息0.65厘。現在不單會推遲減息，而且累計減息幅度只有0.42厘，以每次減息0.25厘為計，即是會減息不足兩次。

現在人們開始懷疑，美國是否有減息空間，因而觸發美國國債巿場利率急速爬升。現在美國1月期的國債息率升至5.4厘，1年期升至5.199厘，10年期升至4.672厘。以10年債息為例，德國10年債息只有2.485厘，即是美國相對於德國，有接近2.2厘的息差。高息吸引資金大幅流入美國市場。

第二個因素是中東局勢惡化。由以色列轟炸在敘利亞的伊朗大使館建築物開始，伊朗在本周發動大規模導彈還擊，地緣政治局勢緊張，避險情緒升溫，亦都令資金流入美元。雖然美國有債務過高的危機，但是在減息前景迷惘的前提下，觸發一場美元急升的風暴。外界估計美元短期內將會繼續走強，以兌日圓為例，如果不作干預可能會到達160的水平，但估計日本央行可能在155的水平就會干預。

這波美息和美元上升風暴，對香港亦有衝擊。本地減息的機會下降，會令到經濟和投資市場有更大的壓力，其中一個效應是，縮短樓巿在全面撤辣後的反彈期。

盧永雄