近日最新公布香港第二季本地生產總值增長3.3%，高過預期的2.7%，亦較首季的2.8%增長強，經濟數字向上，是一個利好消息。
仔細分析，表現得比較差的是私人消費開支，由今年第一季的升1.2%，轉為第二季跌1.6%，亦是2022年第三季以來首次錄得跌幅。帶動GDP增長主要因素是貨物出口，第二季按年升7.6%，較今年首季6.8%增長加快，可見香港經濟增長，主要由中國大陸首兩季的出口表現強勁所帶動。而本地私人消費開支下跌，亦從側面反映本地市民未感受到經濟增長的好處。
私人消費開支下跌，部分可能是因為北上消費令到開支流失，部分亦可能是因為本地市民的消費的確減少了。而私人消費的增減除了與個人入息相關，亦都和投資市場相關連。股市、樓市表現不濟，市民的「感覺良好因素」（feel-good factor)下降，就會令到消費窒手。
最近和一個本地的大老闆聊天，他說到本地很多做生意的大商家都有「水緊」的問題。他們有一次有一枱人食飯，都是本地的主要商家，當中大多數人有做地產生意，大家都「牙痛咁聲」，說賣樓很困難。發展商如果賣樓收入大幅減縮，就主要靠租金收入來頂，而本地租務市場亦不見得很好，租客見租約到期就頻頻叫減租。借貸稍為大的公司，由於利息支出高企，比較難捱。
這個老闆還提到一個現象，本地銀行現在借貸的取態越來越審慎，有一個案是向有實力的公司追債，即使有幾十年的關係，都叫你提早還款，相反銀行對那些借貸比率高、經濟實力弱的集團，反而動也不敢動，亦不敢追債，怕動一動手指追債，就會把這些集團拖跨。他說香港商界正處於一個資金緊縮的環境底下，相當難捱。
其實香港經濟面臨的困境，絕大多數和本地因素無關，第一個最關鍵的是美國利息高企，過去美國在兩年之內暴力加息5厘以上，港元和美元有聯繫匯率，香港的利息亦大體跟隨美息，令到利息成本高漲。一方面令借貸比較多的企業開支大增，另一方面由於做港元定期有3厘多的利息，做美元定期有4厘多的利息，很多本地投資者都不想買股票，存錢入銀行收息就算，亦搞到投資氣氛很差。
第二個因素是地緣政治因素，中美關係惡化，美國持續搞中國，亦都呼籲商家從香港撤資，同時減少到香港的股市投資。
所以整體而言，我們看到香港的狀況是消費不足，但是背後的真正問題，其實是投資不足，高息令資金緊縮，部分資金撤走後亦無其他資金回補，令香港陷入一個缺水狀態。
股巿投資者很直觀，港股不升就覺得是中國公司不行，美股上升就覺得是美國公司很厲害。其實美股表現好和資金供應有絕大關係，即使美國利息高企，但過去3年拜登政府大力增加政府開支，令美國國債的增長，差不多每一百日就增加一萬億美元，政府大力花錢泵水到巿場，自然資金充裕，百業興旺。
香港需要再投資。無論是特區政府、公營機構，以至並非從事房地產的大型企業，他們其實都有投資的能力，政府應該鼓勵他們，啟動投資計劃，再投資香港。未來香港機場的第三條跑道即將建成，這亦是一個鼓勵投資的契機，香港要有多些投資，整個市場才能活起來。
盧永雄
