美股爆 減息到

本周一亞洲股市爆發一個小股災，特別是日本股市，單日暴跌12.4%，跌幅驚人，嚇怕了很多投資者，但隨後幾日日股反彈收復失地，大家又好像當無事那樣。

日股暴跌的外因是美國經濟疲軟，令人擔憂環球經濟會衰退。內因是美國減息機會大增，美元下跌日圓急升，令到沽空了日圓和借日圓換成美元去投資的套利交易（Carry Trade)因日圓急升而出現巨額虧蝕，被逼大量平倉，導致市場出現恐慌情緒，所以才會出現單日如此大的跌幅，從日股之後的大反彈，可見日圓套利易拆倉潮初步過去，往後就要看日圓會否快速向上逼出下一波平倉。

而日本市場大波動的外因源於美國公布的疲弱的經濟數據，美國上周四開始公布7月ISM製造業採購經理指數(PMI)只有46.8，顯著低於巿場預期的48.6，PMI數值低於50，顯示經濟萎縮。7月的ISM製造業採購經理指數的萎縮程度，創了8個月來最大，因而觸發市場對美國經濟衰退的擔憂，當日美股開始重挫。到上周五，美國公布的就業數據就更加得人驚，當日公布的美國7月新增非農業就業報告，令巿場大跌眼鏡。美國7月新增非農業就業職位只有11.4萬，為2020年12月以來最低紀錄，遠不及預期的17.5萬個，較上月新增的職位17.9萬個大幅下降。

另外美國的失業率亦令人擔憂，較對上一個月上升0.2個百分點至4.3%，創2021年10月以來最高紀錄，超過預期的4.1%。更加大問題的是，美國失業率從今年以來的低點，已飆升了0.6個百分點，這個數字惹起關注，因為按「薩姆規則」，如果失業率較去年低點上升0.5個百分點，就顯示美國開始衰退。這個指標自1970年以來，預測的準確度是100%。由於如今美國失業率已經從低點升了0.6個百分點，令人十分擔心美國經濟開始衰退。

美國一連兩日公布極差的數字，觸發市場一連串的反應。首先是有人認為美國聯儲局的減息行動過慢，本應在7月就要開始減息，但是現在最快要等到9月才有聯儲局議息會議，市場過去預期9月會議聯儲局會首次減息0.25厘，而9月減息0.5厘本來是不可想像的，但上星期出現如此醜陋的經濟數字之後，9月聯儲局一次過減息0.5厘，已經成為市場估計的底線，覺得至少要減到這個力度，才能有機會阻止到美國經濟衰退。

對經濟前景的預期，令到美國股市急速下滑。美國的科技股巨頭在6月先上演了一輪火爆的漲勢，但到7月特別是上個星期就急速回落，不到一個月的時候，這些科技股的市值已經蒸發了3萬億美元。減息的預期亦都令到10年期的美國國債收益率，出現自2008年以來最大的跌幅，收益率急速回落，10年期長債的收益率在7月下旬時，仍然徘徊在接近4.29厘的高位，但到上周四就急速下挫，本周一見過3.6670厘的低位，之後幾日反彈上3.978厘，但市場仍預期很快會減息。

美息下跌令到美元急滑，對人民幣和港元有利。美元兌人民幣大跌後略彈，現價1美元對7.18人民幣的水平，人民幣自7月中旬開始比較強勢。港元走勢更加強，美元兌港元周曾跌到1美元兌7.79港元，是接近一年的低位，之後略彈也只是去到7.80港元。

現在市場流傳一個陰謀論，是華爾街和聯儲局的角力。華爾街認為聯儲局早應該開始減息周期，但聯儲局遲遲不減，所以就上映一幕股市大插水的好戲，逼聯儲局不單要在9月開始減息，還要大幅度減息。美股跌得越狠，減息機會越大。

過去聯儲局素有「市場之友」的外號，意思是指自1987年格林斯潘當上聯儲局主席以來，他不單只是看失業和通脹的數字，亦是會看巿場的反應。每逢美股暴跌，聯儲局例必快速作出反應，呵護市場，所以「美股不跌，利息不減」，亦是一個合理的推想。全世界苦高美息久矣，如果美國9月真的開始減息周期，而且減息幅度達到0.5厘的話，對香港和中國內地經濟都會有利好的的作用。

特別是香港因為聯繫匯率要跟美國加息，開始減息既減低企業的借貸負擔，亦會令銀根放鬆。對中國內地而言，雖然不跟隨美息政策，但是美息高企，內地減息放水的空間亦都比較小，因為怕會令人民幣匯價急跌。到美息回落的時候，中國宏觀放鬆的空間就會加大了。

盧永雄

北角錦屏街昨晚(9月15日)發生警員開槍事件，一名懷疑有精神病的男子襲擊家人後，警方到場，男子又試圖襲擊警員。在多次警告無效下，警員在1.5米近距離內打中男子的胸部，男子中槍後死亡。

可以從幾個角度分析事件。

第一，警察及家屬生命安全受到威脅。死者事發前先襲擊家人，後來警員到場，死者當時雙手都持有武器，衝向警員，最後警員開槍的時候，與疑犯距離只有1.5米，無論警察自己和死者家人當時的生命安全，都受到極大威脅。警察別無選擇，只能夠開槍制止死者繼續施襲。警員在這個環境之下使用武力，符合警方守則。

第二，射擊目標跟從訓練準則。過去警員開槍擊中疑犯之後，通常都有人作事後孔明，認為警察應該開槍打手打腳，不應該打頭部或胸部這些要害部位。這些完全是外行的睇法。

警方要麼不開槍，但決定開槍之後，就是要達到制止嫌疑人繼續施襲的效果。由於嫌疑人襲擊時是衝向警員，身體是在運動狀態當中，要打中移動的目標，按警方的訓練，是要瞄準身體最大部分範圍，即是主軀幹部分，這樣會增加命中的機會，亦都等於增加制止兇徒繼續施襲的機會。所以涉事的警員向死者的胸部開槍，符合警方的訓練準則，當時的做法適當。

第三，警員遇襲早有前科。如果說精神病患者涉及的謀殺案，當數去年6月鑽石山荷里活廣場的兇案最為駭人，涉案的39歲有精神病男子，持刀在荷里活廣場內施襲，最後兩名女子遇襲身亡，所以不能夠低估精神病患者施襲的危險。

至於警員遇襲案，就以2005年的朱振國遇襲事件最令人傷感。當時駐守深水埗警署的軍裝警員朱振國，在深水埗保安道市政大廈外巡邏時，遇上懷刀的疑犯廖智勇，朱振國上前截查的時候，疑犯突然以生果刀割向朱正國的喉嚨，朱振國左頸被刺中，大動脈被割斷，失血過多腦缺氧，後來成為植物人。

事發後朱振國的家人為他尋求各種中西療法，亦都曾經到內地接受高壓氧治療，但最後都無法痊癒。後來有人格障礙的兇徒廖智勇被判入獄10年，最後坐監5年多就獲「監管下釋放計劃」提早刑滿出獄。兇徒雖然受到了應有的懲罰，但警員朱振國就終身癱瘓，影響了他一家。

朱振國的事件是一個很清楚的教訓，持有凶器的人撲向警員施襲時，警員別無選擇，只能開槍制止，這是保護他自己和在場其他人士的最佳方法。

盧永雄