早前中共召開二十屆三中全會，會議提出進一步推進改革開放的明確信號。當時有意見認為，三中全會的決定，並沒有提出具體的對外開放政策。不過相關政策近日就陸續出台。
國家商務部在9月8日公布最新版的外商投資准入負面清單，全面取消外資在製造業領域的准入限制。新負面清單刪除了：一、「出版物印刷須由中方控股」；二、「禁止投資中藥飲片的炮製技術的應用及中成藥保密處方產品的生產」這兩個條目。因為這兩項是負面清單僅餘的兩個條目，意味著外資進入我國製造業投資，將不會再有任何和內資不同的限制。
雖然最後剔除的這兩個項目，已經不是重大製造業領域，但是將最後兩項剔除，亦有歷史性意義。
另外，我國在全面取消製造業領域的外資准入限制後，服務業領域亦有重要的開放舉措。商務部表示，要在醫療領域擴大開放試點，包括一、在生物技術領域，北京、上海、廣東、海南的自貿區和自貿港，允許外資從事人體幹細胞、基因診療與治療技術開發和應用；二、容許外資獨資在北京、上海、廣州、深圳等9個地區設立外資獨資醫院。我們國家現在的做法，和美國的行徑形成鮮明對比。
美國以國家安全之名、行保護主義之實。近年大幅推出針對中國的關稅及貿易限制。今年5月，白宮宣布大幅增加中國電動車和新能源產品入口美國的關稅，試圖藉增加貿易壁壘，保護美國汽車業和太陽能等新能源行業，這完全是一種閉關鎖國、減弱競爭的傾向。而中國就剛好相反，全面開放製造業和加大開放服務業，引入外資到中國獨資經營，加強競爭。
中美兩個國家走著兩條完全相反的道路。看看中國汽車業的發展，就可以見到中國由封閉走向開放的歷程。
在1983年，北京汽車製造廠和美國汽車公司訂立經營協議，成立北京吉普公司，開啟了中國汽車領域合資模式的新階段。一年之後，中國上汽集團和德國大眾汽車集團組建上海大眾汽車有限公司，中國引入大眾這個巨企，隨後合資汽車在中國遍地開花。
中國後來清楚訂出汽車業引入外資的產業政策，訂明外資企業在中國銷售生產汽車，只能與中方合資，外資持股比例不能超過50%，同類產品最多組建兩間合資企業。這個政策訂出合資品牌的上限，一定程度為中國自主品牌保留了一條活路。
而大眾汽車亦將旗下的桑塔納品牌引入中國，結果就在上世紀80、90年代，中國滿街滿巷都是桑塔納。當時該公司有一個廣告宣傳金句：「擁有桑塔納，走遍天下都不怕。」那時在中國，擁有桑塔納，就如同擁有最大的奢侈品。你看《繁花》的寶總也是坐著桑塔納出場，就知道這款車當時有多流行。
「40年河東，40年河西」，到2023年11月，桑塔納全國單月只賣出一架車，一代神車，退出歷史舞台。而外國品牌汽車，亦由炙手可熱，變成為受人冷待。
中國在2015年超越美國，成為全球最大的新能源車市場。新能源汽車的造車勢力開始在全球掀起巨浪，但中國並沒有關閉國門，一方面宣布將進口汽車的關稅，由25%降至15%，另一半方面又在2018年對新能源車先行解禁，容許外資獨資經營。
在中美貿易戰開打的前夕，中國在2018年大手筆放了美國的特斯拉到上海建超級工廠。當時即使內地都有不同意見，認為既然美國這樣和中國開打貿易戰，毫無道理地打壓華為的手機，為何中國還要讓特斯拉在中國造車賣車？
後來的發展證明，中國是經過深思熟慮，才作出這個決策。特斯拉在上海設廠，周邊就建起數以百種電動車零部件企業，這些企業不單支持了特斯拉造車，亦支持了國內的新能源汽車的發展。
傳統的燃油車配件複雜，中國即使追趕都需要很長時間。而電動車結構簡單，主要是電池和發動機，這就給了中國一個彎道超車的天賜良機。
2017年上汽通用生產的美資品牌汽車，仍然在中國創下200萬輛的最高年銷量，這是美國通用汽車1997年進入中國內地以來最好的成績。但7年後的今天，通用在中國內地的銷售已經急速崩塌，在內地生產通用的兩大車廠都傳出裁員的消息。
中國在2022年全面放開所有汽車業的外資投資限制。中國在2023年超越日本，成為全世界汽車出口量最多的國家。
如果有人問起三中全會的精神，其實關鍵仍然是進一步改革開放。中國40年改革開放的故事，就是中國產業有弱到強的故事。美國如今走回頭路，用關稅壁壘保護自己的產業，這條路在歷史上未見過成功例子，相信這一次也不會例外。而國家在服務業進一步推出重要的開放舉措，亦為包括港資在內的海外商人，帶來投資的新機遇。
盧永雄
近日中港股市在中央出招後大幅上升，交投氣氛熾熱。就在9月24日中國政府連放經濟金融大招之後一兩日，我在一個公開場合遇到一位財經老總，大家議論阿爺出招「得唔得」。財經老總話，「最緊要這些招數是否真的能令外資有信心。」我對此不敢苟同，就回應說:「只要個巿升，外資就有信心。」
資金從來跟紅頂白，巿好的時候就買，巿差的時候就沽，大行的分析報告以至財經分析員亦皆如此。所以說要爭取外資信心，沒有抓到重點，只要大巿繼續升，他們的信心自然會返回來。其後幾日市場的發展果真如此，港股從8月的低位17000點樓下，急速飆升至22000點樓上，港股出現破紀錄的單日5000億成交，之前一直睇淡港股的外資突然轉軚，個個都走來唱好。
美國彭博社表示，中國用了短短8日的時間，就重奪過去10個月失去的新興市場主導地位，8日之內，中港股市市值就飆升了3.2萬億美元（約25萬億港元），令到中國在新興市場股指中的權重大幅上升。
有人話股巿向好散戶入市，其實散戶入巿又怎能做出單日5000億的成交紀錄呢？這種高成交當然是外來資金流入所致，特別是沽空了港股的外資，亦都要急急斬倉回補。彭博社引述一份巿場分析公司S3 Partners的一份報告指出，在中國股市受政策推動而大幅上漲，做空美國上市中國概念股的交易者，在此波行情中損失約69億美元。
對這一次內地和香港股市反撲，我有幾點分析:
第一，不要按人家牌面邏輯行事。以美國為首的西方國家，過去大力唱淡中港經濟，唱衰香港股市。美國總統特朗普任內，已講明要搞死香港股巿。拜登政府亦都繼續發表一些唱衰香港的言論，例如早前又再發布所謂更新版的「香港商業警告」，大肆抺黑《香港國安法》，唱衰香港的營商環境，這就造出所謂「外資對香港沒有信心」的印象。問題是外資即使對香港信心無損，但亦不敢公開說，例如美國商會曾經對香港作一些正面評價，他們負責人回到美國後就立即被召到國會解畫。
所以如果跟從美國的邏輯思維，就會提出要討好外資的意見，例如前運輸局局長張炳良就表示，外國商界憂慮香港一國兩制不再，香港要重建國際形象，就要策略性地尋找「關鍵點」，扭轉對方的偏見，例如特區政府應鼓勵某些團體舉行集會，以證明香港的集會自由不變。其實這些嘗試討好美國的行為，並無作用，因為美國的真正動機是要借香港打壓中國，遏制中國崛興。香港搞多兩個建制派集會，不見得美國政府會改變對香港的態度，所以根本不需要按人家牌面邏輯來行事，關鍵反而是要做好自己。只要國家的救巿措施發揮實效，只要國家持續出招，經濟環境不斷改善，股市持續向好，跟紅頂白的外資自然就會有信心。
第二，日股真的比港股好？美國唱衰香港，但是很多基金都要做全球資產配置，以分散風險，部份資金要投資亞太地區。這樣美國就唱好日本、印度等地股巿，叫基金沽港股沽中個概念股，最好轉買日本股。以股巿點數計，過去港股長期領先日股，在2020年3月的時候，即特朗普政府後段，日經指數只有16500點，港股恆指有23000點。但到2021年年頭，拜登政府上任後，日股和港股走勢開始交差逆轉，日股越升越有，港股越跌越低，即使近日日股回軟，港股上升，日股仍然有近38000點，港股亦只有22000點，日股大幅反超港股。
日股近年走勢如此強勁，日本上市公司賺錢多過中港公司很多嗎? 如果你細心看看日本和香港股巿的基本面，就知道這個講法有多荒謬。日股以現價計，以今年指數成份股估計盈利計的動態市盈率為22.2倍，而港股今年動態巿盈率為9.8倍，即是日股比港股貴127%。計股價相當盈利的倍數，是最公允的橙與橙比較方式，日股非常貴。
股價貴、高盈率高，通常是增長高。那麼日本真有高增長嗎? 有人說日本經濟很好，所以股巿值得投資，真的嗎? 日本今年上半年GDP同比下跌0.9%，即時下半年有改善，估計今年GDP增長率只有0.2%。港股以內地公司佔大多數，中國今年上半年GDP同比增長5%，今年全年估計也能做到這個增長率。日本通脹率3%，大幅侵蝕了增長，而且已經開始加息；中國通脹率指有0.6%，而且開始放水。到底睇好日本而睇淡中國的理據在哪裏呢？日股這麼貴，港股這麼便宜，為何美國叫人沽港股買日股呢？
第三，沽到凸要補倉。其實港股這波升勢這麼急，但回吐這麼少，不是一個正常股市反彈的走勢，這就讓我想起1998年的股巿。當時在亞洲金融風暴，美資對沖基金大幅做空港股，恒指跌至5800點，其後港府入市，開始時沒有人相信，覺得政府無法托起個巿，最終對沖基金鍛羽而歸，港股重新反彈至之前高位的17000點。下跌不正常，反彈亦不正常。正常不應該跌這麼多，反彈亦不應該彈那麼多，只因為外資沽貨實在沽得太乾，所以其後的反彈才會如此暴烈。
其實今次港股的反彈，亦有七成1998年市況的味道，之前外資聽美國政府話沽得太狠，甚至跟手做空，現在回頭一看，手持了日本的貴貨，放棄了在香港上巿的中國平貨，惟有急急換馬。
結論是，在中美地緣政治的劇鬥之下，香港成為攻擊中國的一個軟肋。但物極必反，否極泰來，唱得太衰，沽得太低，總有翻轉過來的一日。未來內地和港股市不會一帆風順，仍然風高浪急，但無論如何，只要基本因素持續改善，股巿固有的投資價值，可以逐步反映出來。
盧永雄
