香港精英很喜歡觀察政治風向，每逢香港特首上京見領導人，精英們特別是工商界總喜歡問，中央對特首評價怎樣怎樣，未來香港政治風向如何如何。
有時覺得精英大人們很喜歡捕捉森林中的蒼蠅，卻看不見站在自己跟前的大象，或者這就是新聞學所講的「選擇性注意」（Selective Attention），人們只喜歡尋找自己喜歡看的信息，對自己不喜歡看的信息，卻視而不見，這樣就搞到中央要反覆提醒了。特首早前到北京開會，中央港澳辦主任夏寶龍接見了他，夏寶龍期望香港工商界將愛國愛港熱情，轉化為實際行動。夏主任的說話，工商界似乎未有反應。
本周三(9月25日)，團結香港基金成立十周年，夏寶龍主任發信祝賀，再寄語香港企業家一齊傳承愛國護港傳統。夏寶龍是這樣說的，「希望大家深入學習，貫徹習近平主席給香港企業家的重要回信精神，傳承愛國愛鄉優良傳統，順應時代發展變化，準確識變、科學應變、主動求變，充分發揮智庫功能，與各企業家愛國護港的優勢及傳統，堅定地支持行政長官和特區政府依法施政。」
在現場出席活動的中聯辦主任鄭雁雄亦寄語香港各界，在服務國家、建設香港展現新擔當，「廣東在科技資源、政府資源方面並非全國最強，主要就是靠企業擔當創科主體，成長出華為、平安、騰訊等大批創科巨頭。對比之下，香港這方面發展空間巨大也值得我們深刻思考、起而行之。」
鄭雁雄講得更白，就是廣東省深圳市本來條件不如香港，香港發展在前，商界財力雄厚，但深圳最後發展走出華為、平安、騰訊等巨企，但香港在創科方面還是半片空白，其原因值得深思，恐怕是香港商界擅長投於自己熟悉的地產、金融，在創新領域卻有點裹足不前。至於夏主任提到的習主席信件，其實就更有深意。
今年8月1日，國家主席習近平給包陪慶、曹其鏞等祖籍寧波的香港企業家回信，對他們予以親切勉勵，指他們傳承先輩愛國愛鄉的優良傳統，積極創新創業、捐資助學，為家鄉建設和國家發展貢獻力量，「希望你們繼續發揮各自優勢，積極主動融入國家改革開放大局，為中國式現代化建設添磚加瓦，為實現中華民族偉大復興的中國夢作出新的貢獻。」
《人民日報》在引述習主席的回信時提到，一大批寧波人走出寧波、重工興商，逐漸形成了心繫祖國、步履四海的商人群體，湧現出包玉剛、邵逸夫等愛國愛鄉知名人士，為祖國和家鄉的建設，作出積極貢獻，被稱為「寧波幫」。1984年，鄧小平指示把全世界的「寧波幫」都動員起來，建設寧波。
習主席借向「寧波幫」港人回信的機會，向香港工商界傳遞貢獻國家的信息。其實香港過去百多年歷經巨變，從開始只是一個移民城市，全國各地、各幫、各派、各鄉人士來港發展，到如今已經到他們的第二代甚至第三代掌權，這些人都是「香港幫」，當大家覺得國家經濟遭遇困難而滿口抱怨國家拖累了香港，又或者見到香港經濟裹足不前而想去查找特區政府不足的時候，是否可以想想自己可以為建設國家和香港做更多貢獻呢？
千萬不要覺得香港市場細小，經濟發展成熟，已經不值得投資。正如鄭雁雄主任所講，中國的多間巨企，亦是在深圳開始創業。如在香港創出一番新事業，對內可以去內地發展，對外可以走向世界，絕對是商機無限。
香港不少人似乎缺乏投資香港振興國家的雄心，變成了剝花生式的坐而論道，或許亦會錯過新一波低位投資機遇。
盧永雄
近日中港股市在中央出招後大幅上升，交投氣氛熾熱。就在9月24日中國政府連放經濟金融大招之後一兩日，我在一個公開場合遇到一位財經老總，大家議論阿爺出招「得唔得」。財經老總話，「最緊要這些招數是否真的能令外資有信心。」我對此不敢苟同，就回應說:「只要個巿升，外資就有信心。」
資金從來跟紅頂白，巿好的時候就買，巿差的時候就沽，大行的分析報告以至財經分析員亦皆如此。所以說要爭取外資信心，沒有抓到重點，只要大巿繼續升，他們的信心自然會返回來。其後幾日市場的發展果真如此，港股從8月的低位17000點樓下，急速飆升至22000點樓上，港股出現破紀錄的單日5000億成交，之前一直睇淡港股的外資突然轉軚，個個都走來唱好。
美國彭博社表示，中國用了短短8日的時間，就重奪過去10個月失去的新興市場主導地位，8日之內，中港股市市值就飆升了3.2萬億美元（約25萬億港元），令到中國在新興市場股指中的權重大幅上升。
有人話股巿向好散戶入市，其實散戶入巿又怎能做出單日5000億的成交紀錄呢？這種高成交當然是外來資金流入所致，特別是沽空了港股的外資，亦都要急急斬倉回補。彭博社引述一份巿場分析公司S3 Partners的一份報告指出，在中國股市受政策推動而大幅上漲，做空美國上市中國概念股的交易者，在此波行情中損失約69億美元。
對這一次內地和香港股市反撲，我有幾點分析:
第一，不要按人家牌面邏輯行事。以美國為首的西方國家，過去大力唱淡中港經濟，唱衰香港股市。美國總統特朗普任內，已講明要搞死香港股巿。拜登政府亦都繼續發表一些唱衰香港的言論，例如早前又再發布所謂更新版的「香港商業警告」，大肆抺黑《香港國安法》，唱衰香港的營商環境，這就造出所謂「外資對香港沒有信心」的印象。問題是外資即使對香港信心無損，但亦不敢公開說，例如美國商會曾經對香港作一些正面評價，他們負責人回到美國後就立即被召到國會解畫。
所以如果跟從美國的邏輯思維，就會提出要討好外資的意見，例如前運輸局局長張炳良就表示，外國商界憂慮香港一國兩制不再，香港要重建國際形象，就要策略性地尋找「關鍵點」，扭轉對方的偏見，例如特區政府應鼓勵某些團體舉行集會，以證明香港的集會自由不變。其實這些嘗試討好美國的行為，並無作用，因為美國的真正動機是要借香港打壓中國，遏制中國崛興。香港搞多兩個建制派集會，不見得美國政府會改變對香港的態度，所以根本不需要按人家牌面邏輯來行事，關鍵反而是要做好自己。只要國家的救巿措施發揮實效，只要國家持續出招，經濟環境不斷改善，股市持續向好，跟紅頂白的外資自然就會有信心。
第二，日股真的比港股好？美國唱衰香港，但是很多基金都要做全球資產配置，以分散風險，部份資金要投資亞太地區。這樣美國就唱好日本、印度等地股巿，叫基金沽港股沽中個概念股，最好轉買日本股。以股巿點數計，過去港股長期領先日股，在2020年3月的時候，即特朗普政府後段，日經指數只有16500點，港股恆指有23000點。但到2021年年頭，拜登政府上任後，日股和港股走勢開始交差逆轉，日股越升越有，港股越跌越低，即使近日日股回軟，港股上升，日股仍然有近38000點，港股亦只有22000點，日股大幅反超港股。
日股近年走勢如此強勁，日本上市公司賺錢多過中港公司很多嗎? 如果你細心看看日本和香港股巿的基本面，就知道這個講法有多荒謬。日股以現價計，以今年指數成份股估計盈利計的動態市盈率為22.2倍，而港股今年動態巿盈率為9.8倍，即是日股比港股貴127%。計股價相當盈利的倍數，是最公允的橙與橙比較方式，日股非常貴。
股價貴、高盈率高，通常是增長高。那麼日本真有高增長嗎? 有人說日本經濟很好，所以股巿值得投資，真的嗎? 日本今年上半年GDP同比下跌0.9%，即時下半年有改善，估計今年GDP增長率只有0.2%。港股以內地公司佔大多數，中國今年上半年GDP同比增長5%，今年全年估計也能做到這個增長率。日本通脹率3%，大幅侵蝕了增長，而且已經開始加息；中國通脹率指有0.6%，而且開始放水。到底睇好日本而睇淡中國的理據在哪裏呢？日股這麼貴，港股這麼便宜，為何美國叫人沽港股買日股呢？
第三，沽到凸要補倉。其實港股這波升勢這麼急，但回吐這麼少，不是一個正常股市反彈的走勢，這就讓我想起1998年的股巿。當時在亞洲金融風暴，美資對沖基金大幅做空港股，恒指跌至5800點，其後港府入市，開始時沒有人相信，覺得政府無法托起個巿，最終對沖基金鍛羽而歸，港股重新反彈至之前高位的17000點。下跌不正常，反彈亦不正常。正常不應該跌這麼多，反彈亦不應該彈那麼多，只因為外資沽貨實在沽得太乾，所以其後的反彈才會如此暴烈。
其實今次港股的反彈，亦有七成1998年市況的味道，之前外資聽美國政府話沽得太狠，甚至跟手做空，現在回頭一看，手持了日本的貴貨，放棄了在香港上巿的中國平貨，惟有急急換馬。
結論是，在中美地緣政治的劇鬥之下，香港成為攻擊中國的一個軟肋。但物極必反，否極泰來，唱得太衰，沽得太低，總有翻轉過來的一日。未來內地和港股市不會一帆風順，仍然風高浪急，但無論如何，只要基本因素持續改善，股巿固有的投資價值，可以逐步反映出來。
盧永雄
