特朗普出招的兩種可能

美國當選總統特朗普宣稱對中國產品加徵10%關稅的同一日，華為發布新款的Mate70手機。Mate70最特別的地方，是首款搭載完全自主研發「鴻蒙作業系統」的智能手機，就連外媒《德國之聲》都認為，這標誌著中國在移動技術領域上的一大突破。另外，華為雖然沒有公布Mate70搭載的芯片，但外界估計是國產的麒麟9100芯片。

自2019年以來，華為因為美國制裁而深受打擊，一度絕跡於5G智能手機市場。但是在去年9月推出用國產芯片的Mate60手機之後，華為滿血回歸，以今年3季度為例，華為手機出貨量是1080萬台，佔中國手機市場份額的16%，重新奪回大量蘋果高價機的手機市場。華為的回歸，就是中美貿易戰的一個活生生寫照，美國越打壓，刺激我們更越強大。

特朗普最新宣布對中國入口貨品加徵10%關稅，外媒有兩種解讀。一種是特朗普是吹牛大師，從來都是叫高開低，在選舉的時候，叫出向中國商品加徵60%關稅的高價，只是虛張聲勢，美國一年進口5000多億美元中國產品，實施60%關稅的高額關稅不切實際。

另一種觀點是，特朗普提出對華加徵10%關稅，只是一個起步，背後可能受到剛被提名為美國財政部長的華爾街精英貝森特影響。貝森特被認為是充斥著鷹派的特朗普團隊內，較為鴿派的力量，他曾公開表示支持對進口商品廣泛加徵關稅，但主張逐步實施，並認為關稅是有用的談判工具。所以特朗普這個10%關稅是一個溫和起手式，後面陸續有來，要逼使北京做出更多讓步。

無論如何是何種解讀，國家對特朗普政府都會保持底線思維，為最壞的情況做準備，爭取最好的結局，所以會從外循環和內循環兩個方面應對。

在外循環方面，國家是打算和美國以外所有願意友好合作的國家，進一步增強貿易關係。早前我已經說過，國家大力透過秘魯錢凱港的啟用，將大力發展以巴西為主的拉丁美洲貿易，將拉美視為繼東盟之後，新一個貿易增長的引擎。但國家對傳統工業國的市場亦沒有放棄，而特朗普上台帶來的威脅，亦都令多個本來親美國的國家，對華關係出現重大的變化，開始想和中國抱團取暖。

先講亞洲，日本新任首相石破茂上台之後，並無如外界預期一樣，對中國採取鷹派立場，反而盡力和中國改善關係。石破茂上台不久，就利用開亞太經合組織會議的機會和習近平主席會面，會後日本外務省高官表示，此次會談「成果豐碩」。石破茂最近求見特朗普不果，相信會更加增加日本的恐懼，成為中日改善關係的催化劑。

另外，一直對美國相當擦鞋的南韓總統尹錫悅，最近亦和中國改善關係，也是在亞太經合會議舉行期間，習主席就和尹錫悅舉行首腦會議，雙方應該談得不錯，習主席邀請尹錫悅訪華，尹錫悅亦向習主席提出訪問南韓的建議，特別是明年秋天南韓將主辦亞太經合組織的慶州會議，尹錫悅就邀請習主席訪韓。

至於歐洲那邊，英國新工黨政府對華改善關係的態度就更加明顯。英國首相施紀賢在二十國集團峰會期間與習主席見了面，是兩國領導人6年來首次會面，顯示工黨上台後中英關係有重大進展。施紀賢亦對涉及中國的政治問題顯得低調，例如兩度拒絕記者要求他就香港的「35+顛覆案」表態。相信中英未來的經貿合作，將會步上新的台階。

至於歐盟和中國的電動車關稅談判，亦一度傳出有突破，後來歐盟方面又作出澄清，顯示歐盟內部仍然有分歧。但是中歐仍然可能就電動車關稅問題達成協議。加拿大加了中國電動車100%關稅，比歐盟要狠，卻換來特朗普大增加拿大25%的災難結果。所以歐盟加中國電動車關稅不會換來特朗普的善待，料會增加歐盟和中國談判的誘因。

至於內循環方面，國內亦會全力推動本地消費，以減少對美出口可能減少的衝擊。外界有一種估計，指如果中美的貿易戰打得越兇狠，中國放水催谷內需的力度就會更大。所以阿爺並非無子彈在手，而是保留彈藥，若出現最壞情況的時候才會出手。

總的來說，雖然中美貿易戰明年1月就會開打，但中國的政策會著眼於長遠，當美國步向保護主義的時候，中國就會反其道而行，擁抱自由貿易，與美國以外的所有國家，保持更加開放的貿易關係，成為全球化的中堅力量。我們國家就如華為那樣，面對打壓中會遇強越強。

盧永雄

財政司司長預告本年度財赤會由2月時預計的481億元，倍增至1000億。經濟不好，政府赤字上升，難免令外界感到憂慮。而千億赤字亦導致財政儲備下降，令人擔憂特區政府的財政可持續性。

高額財赤雖然值得擔心，但是香港的家底仍然很厚，一方面政府的收入減少赤字上升，一定程度都是和利息高企影響經濟有關；但另一方面利息高企，亦令外匯基金的投資收益大增。

由於外匯基金獨立於政府的財政，每年只是支付財政儲備存款、特區基金和法定組織存款的數百億收益，會反映在特區政府的帳目收入之內，其餘外匯基金的盈虧都是獨立於財政預算之外。

可以看看過去幾年外匯基金的投資收益。2022年因為當年美國利息減至接近零，外匯基金當年蝕了2024億元。但是隨著過去兩年多美國大幅加息，外匯基金的收益亦水漲船高，2023年外匯基金錄得2127億港元的投資收益，完全抵銷了2022年的虧蝕。而今年首3季外匯基金的投資收益更高達2247億元。按這個走勢，外匯基金今年的投資收益有機會增至近3000億。

如果將這兩條分開的數加起來看，政府盤數蝕1000億，外匯基金的投資收益有3000億，香港整體的財政狀況，就沒有表面看來那麼不健康。

另外，截止去年底外匯基金累計盈餘是6524億港元，如果再加上今年的3000億投資收益，扣除開支之後，外匯基金的累計盈餘都應該超過9000億。

回頭看特區政府的財赤，主要是由於收入減少所致。第一，土地收入，原預計地價收入有330億元，但頭7個月只有37億元。第二，主要收入利得稅，本年度原預計有1802億，截止9月上半年度只錄得71.2億元，較去年同期減少51.8%，恐怕全年減幅也較大。第三，印花稅亦按年下跌16%至239.6億。第四，大項中只有薪俸稅有增加，按年增5.4%至83.6億元。總體來說收入是跌的多。

收入下跌和利息高企及地緣政治下美國對內地和香港施壓有關，但隨著美國步向減息周期，今年第4季起股市交投有起色，相信情況會略有改善。但總體而言，仍難望政府的收入短期內會達到平衡。

本來財赤高企，政府就應該要開源節流，但經濟不好，若政府還大幅削減開支，就會出現一個「落雨收遮」的情況，觸發私營部門進一步萎縮，令經濟更差。所以政府推出逆周期措施，維持相當的開支以支撐經濟，是合理的做法。

至於支出方面，政府3大開支項目教育、醫療和社會福利。醫療會隨著人口老化而增加，社福亦難減，唯一教育是可以斟酌的領域，因為隨著出生人口減少，中學及以下的教育開支應該可以削減，以反映收生減少的狀況。固然教育界會對加快殺校有很大的意見校，但從節流來看，這亦是一個可考慮的方向。

另一個可以思考的地方，是整體節省人力成本。政府有超過18萬公務員，仍未聘任的缺口有10%，現在勞工市場仍然緊張，市場薪金高企，叫政府減公務員薪金並不現實，否則公務員流失會更嚴重，政府減薪也會進一步推低消費。

所以政府使用人力資源主要應該考慮的方向，第一是增加外判以減少工資開支，無論如何外判的成本都會較政府請人便宜。第二，加快智能化自動化的步伐，盡量取代用人力做的工作。政府內部部分做事的方法，仍相當古老，效率較低，如果能夠加快自動化和智能化的步伐，可以節省人手。當年入境處引入自動過關的設備，十多年後效益反映出來，關口不斷增加擴大，但人手就不用完全成比例增長，節省了大量人手。政府應該順應時代潮流，從這些角度考慮節流，而不是削減服務，否則會對公眾影響太大。

盧永雄