美國宣佈新一輪對俄羅斯制裁行動，最要命的一招是不單止會懲罰與制裁名單內的俄國公司或俄國人交易的美國公民，就算是非美國公民，也會受到懲罰。換句話說，除非你沒有資產或生意在美國，或者不打算與美國做生意，否則若與制裁名單上的公司或個人做生意，隨時會受累。
這些國際制裁消息，香港人不太關心。但其中一個受制裁的俄國超級富豪歐柏嘉，他屬下的俄鋁（0486）在香港上市，大家就見識到制裁的威力，俄鋁股價在週一大瀉50.4%，俄鋁是全球第二大鋁業公司，市值高達700億元，一日之內就蒸發了超過350億元市值，相當驚人。
圖：俄鋁一年圖
有朋友是打工皇帝，他覺得俄鋁不應該跌這麼多，很想入貨，又怕輸錢，問我意見。我說，股價暴跌的公司，要看她會否執笠或者長期停牌，執笠的話，投入的資金就會total loss（全輸）。這是一種賭博，如果進行賭博，一般不會把主要財產投入，只會細細注去玩。不過，以俄鋁的情況，她不是一家普通公司，老闆歐柏嘉是前俄國總統葉利欽的外孫女婿，他也是俄國首富。在這場風波，美國聲言要制裁和重創俄國公司，俄羅斯是有名的戰鬥民族，以總統普京性格，一定會力撐這些公司。俄羅斯已經宣佈會透過國營銀行向這些公司貸款，以支撐她們的運作。另外，又有消息說俄羅斯計劃在加里寧格勒十月島和遠東俄羅斯島設立兩個特區，方便資金快速調入這些公司，而她們也不用因而邀稅。
可以說，俄羅斯要拯救這些公司的決心很大，估計她們不會執笠。不過即使不執笠，公司生意在短期內也會受到重創，即使產品不再銷往美國，與美國有密切聯繫的公司或者國家，也不敢買她們的產品，一定程度會影響產品銷路，至少公司今年盈利會受到比較大的衝擊。俄鋁現價2.2元，市盈率3.5倍，派7厘息，這是根據去年數字的計算。換言之，預了俄鋁今年生意不行，但如果在未來兩三年能夠回復到去年的盈利和派息水平，現價極之超值。
聽完我的分析，雖然稍為減低了打工皇帝的疑慮，但他見到股價大插，仍然覺得很怕。我說，既然是投機，就不要買這麼多，他月薪30萬元，就用30萬元買俄鋁，輸了當這個月白打工了,他可以分三注買，現價買一注，跌到1.6元再買一注，再跌到1元，再買一注，三注買齊，平均成本1.6元，買完放在一邊，一、兩年後再看看情況。就算輸光，只不過是30萬元。打工皇帝覺得這個方法不錯，至少買到第一注10萬元股票，考考眼光。輸了不傷身，贏了，可以向人顯擺一下自己的獨到眼光。
控制注碼、分段入市是在大跌市時買入有基本因素的股份的方式，當然即使買入比較大型的股份，還要細心判斷有沒有執笠的風險，才好下注。
陸羽仁
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最近投資市場有一異象，就是黃金價格開始與美國利率及美元走勢脫軌。過去美息升、黃金跌的情況不再出現。
最誇張是本周三美國公布3月消費者價格指數(CPI)，3月CPI與上月比較，按月增長0.4%，按年增長3.8%，全部高過市場預期。通脹熱度回升，意味聯儲局減息機會快速下降，從利率調期市場反映，聯儲局今年6月減息的概率，由原本的50%以上，在美國通脹數字公布後，就好像自由落體那樣，直插至只有15%。
6月減息已然無望，而市場估計聯儲局今年合共降息0.38厘，以每次降息0.25厘計，即只會減息1.5次。消息令美國債息急升，美元向上，通脹數據公布後，10年期美國國債息率在數據公布後，暴漲0.182厘，當天升至4.51厘，一舉升破4.5厘大關。美元指數也升1%，當日報105.18，創去年3月以來最大單日升幅。
過去1年美元指數。
美國減息預期快速降溫，原本該對黃金很不利，但神奇的是金價當天只是輕微回落，一日之後，金價再上新高，周四升至每安士2376美元。出現美息升，無息的黃金也升的奇怪現象。
過去1年黃金價格。
不過，這異象已非今年之內出現，黃金今年之內升幅已超過14%，若以2015年的低位計，金價近9年的升幅已超過120%，最特別的是，自去年中開始，黃金與美元、美息的負相關逐漸消失，以往判斷金價關鍵因素，是看美國利率和美元走勢，若美國利率向上，美元上升，黃金作為沒有利息的貨幣，就會下跌。但去年美國連續加息，金價仍相當硬淨，回落幅度有限。到今年3月下旬，黃金及美元指數更雙雙上行，意味黃金已跟美息走勢脫鈎。
金價上行的要素，並非黃金的貨幣屬性，由於買黃金，要忍受不能獲取如美債有4.5厘利息的「痛苦」，可以推斷，一般投資者不介意沒有利息，不斷增持黃金。
市場估計中央銀行是黃金主要買家，去美元化是金價上行其中一個有力解釋，各央行不斷拋售美債，即使有外貿盈餘，也不購買美債，而集中資金購買黃金儲備，包括中國和俄羅斯在內的多國央行，持續也有增持黃金的舉措，令金價有巨大支持，所以變成美元美債和黃金各自有捧場客的局面。不少央行作為黃金一大買家，在不願購買美債的情況下，考慮以黃金作為一種穩定資產的替代品。
當然，去美元化除政治考量外，也因注意美國大量發債的問題。美國赤字高企，現在以每100天增加1萬億美元國債的速度快速上升，等於美國1個月就要推3000億美元國債出市場，供應多需求少，自然要提高債息以增加吸引力，但如此天量的供應，也蘊藏崩潰風險，一定程度令部份買家寧買無利息的黃金，也不買高息的美債。
這情況等於過去幾年內房債券付10多厘的高息，但息高代表風險高，所以也有投資者不想冒風險，寧放棄高息。
紫金一年圖。
雖然金價到了現水平，予人高處不勝寒之感，但黃金向上趨勢並未停止，兩隻黃金股就深受追捧，大股有紫金(2899)，這是市值5048億元的大股，周四收市價17.76元。紫金自今年初以來一直攀升，而紫金不單是黃金股，也是銅金大股，所以銅價上升對其也有利。
招金一年圖。
細一點的黃金股，可考慮招金礦業(1818)，市值只449億，固然其經營狀況遜於紫金，但金價狂飆，招金股價也創一年新高，周四收市報13.72元。由於金價升勢太急，因此買金股須抱投機心態，只能順勢而炒了。
