高盛下調友邦目標價至78元 維持「確信買入」

高盛調低友邦保險（1299）目標價，由80元下調至78，維持「確信買入」評級

友邦保險（1299）近日股價跑輸，高盛報告稱，友邦自公布上半年業績後，股價累跌5%，跑輸中資保險股4%，原因包括：1) 美元兌人民幣及亞洲貨升值 ; 2)美國10 年長債息率飆升，及3)貿易戰加劇。

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高盛稱，從2013、2014及2015年的股價走勢，發現友邦因宏觀因素以至股價受壓時，風險回報就顯得吸引，是吸納的好機會，因公司本身的增長動力仍在。該行誋為，美國10年債息年初至今累升80點子，升勢大致告一段落，該行經濟分析師預測，美國10年長債息2019年底將升至3.4厘，現在已差不多到達。該行預期，一旦宏觀環境穩定下來，友邦股價走勢，與公司本身的新業務價/帳面值關聯更大。

友邦即將公布第三季度業績﹐高盛預期新業務價值相較第二季度不會大增，料在固定匯率之下，按季增加15%，以實質匯計增加14%（次季增幅分別為14%及18%）。香港增長動力將恢復，預期香港新業務價值增按年增20%，然而，這將被下列因素抵銷 :1)中國新業務增長放緩，按年增長37%，而上半年增幅為37% ; 及2) 泰國進一步放慢。

友邦首席執行官黃經輝。(資料圖片)

高盛指，第三季度業績受2017年下半年銷售時間上差異影響，預期第四季度表現較為強勁，料增長為27%。

該行認為不應只關注新業務價值的增長，稱:1)內涵值的營運回報持續改善，這是提高價值的主要動力; 及2)友邦處理剩餘資金靈活，追求增長機會及提高東回報。

該行下調2018至2020每股盈利預測4%至21%，主要由於按市值入所導至的股票投資損失、債價下跌，及美元上升，此外調整新業務價值/內涵值預測2%至4%，以反映美元上升及未變現投資損失，因此下調目標價，由80元下調至78元，重申「確信買入」。

高盛研究報告稱，中國民營開發商在交樓方面面臨4萬億元人民幣的資金缺口。

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外電引述高盛報告表示，截至3月底，銀行提供的信貸支持總額為4690億元人民幣，遠低於確保交樓所需的金額。

高盛稱，去年以來的房地產寬鬆措施對新房市場的影響正在減弱。許多追蹤該行業的指標繼續惡化，開發商的融資狀況仍然緊張。此外，與先前的主要房地產周期相比，政策行動的幅度顯得不大。

高盛表示，房地產行業尚未來到預期的L型路徑的底部。