美國下月進行中期選舉,最新的民調顯示,在野的民主黨很可能會得到眾議院的控制權,而執政的共和黨則保有參議院的主導地位。這局面不利中美貿易戰的緩解,因為反對黨不能透過全面控制國會通過議案去制止貿易戰。
最近到內地走了一轉,了解北京對中美貿易戰的最新態度,發覺阿爺對貿易戰的看法,已經產生了微妙變化。在貿易戰開打初期,普遍分析這是一場「貿易之戰」。美國對中國去年達到3750億美元的貿易逆差不滿,美國總統特朗普為求製造中期選舉議題,便發動貿易戰,藉此爭取選民的支持。其後亦有意見認為,中美貿易戰是「意識形態之戰」,美國是西方民主制國家,中國是社會主義國家,兩國制度有著根本的分歧。中國開始崛興,就觸發了意識形態的糾紛,帶來了貿易大戰。
然而,現時北京最高層的思維,已經認為中美貿易戰不單是一場「貿易之戰」或者「意識形態之戰」,而是「國運之戰」。中國GDP總量已經超越美國GDP總量的60%水平,美國認為如果容許中國經濟繼續成長,去到美國GDP總量的80%時,將完全無法遏制中國的增長。所以當中國GDP達到了現時這個敏感水平,美國就要搶先出手打殘中國。這關乎中國的國運,如果中國在這場「戰爭」打輸了,中國將一沉不起。日本在上世紀末經濟開始衰退,一衰就是30年,就是一面很好的鏡子,可以預見中國可能出現的命運。
反之,如果中國能夠挺過這場挑戰,中國將會崛興,迎來更大的發展機遇。這場「戰爭」,關乎中美兩國的未來的國運。順著「國運之戰」這個思路去分析,可以有兩點延伸。第一、中美衝突不會停止。即使貿易磨擦在美國中期選舉後內能夠達成一些協議,但一年之後,即美國總統大選前一年,相信又會因一些小事再起波瀾,無休無止。
中美衝突並不止於貿易方面,也會在軍事方面。特朗普聲言單方面廢除與俄羅斯簽訂的《限制中程導彈協議》,解除了美國生產中程導彈的限制,特朗普提出的其中一個理由,是要拖中國落水,說中國並不受這個協議所約束。美國不止要對抗俄羅斯、暗搞歐洲,還擺明車馬要重返亞洲,甚至大量增加中程導彈,對象不講自明,就是要針對中國。
第二、中國要有定力、沉著應對。在貿易戰之初,中國採取等量回應,美國加徵500億美元中國貨品10%關稅,中國就加徵500億美美國貨品10%的關稅。在輿論上,中國也以重砲回應美國。但隨著中央對貿易戰的看法的變化,中國將採取較沉著的方式應對,口頭上的對罵將會減少。即使明年1月1日開始,美國對於美國開始打第二輪制裁中國的2000億美元中國貨品關稅由10%增加至25%,但相信中國不會等量回應,不會全面提高美國貨關稅至25%,事關很多美國輸入中國的貨品是必需品,加徵關稅只會讓自己的企業付多點稅受多點苦。
既然這是一場中國與美國的「國運之戰」,香港也很難置身事外,港人只能夠在祖國和美國之間,作出選擇,不可能再做牆頭草了。
盧永雄
美國半世紀前的財長康納利曾有名言:「美元是我們的貨幣,卻是你們的麻煩。」這兩句話如今又成為亞洲新興市場的金句。
本星期二(4月16日),亞洲貨幣面對強勢美元重壓,出現一場全面風暴。當日1美元兌日圓最高觸及154.6,是1990年以來新高。美元兌韓圜當日一度升穿1400大關,是去年11月以來首次。美元兌印度盧比匯價,亦一度觸及83.535,創了歷史新高。不過論跌幅,當日跌得最多的是印尼盾,兌美元重挫2%,跌至4年以來低位。印尼盾今年已累計貶值5%,而泰銖兌美元更加貶值6%,這兩隻貨幣成為亞洲地區表現最差的難兄難弟。
當日人民幣和港元的表現,已經不太差了。美元兌人民幣近日徘徊在7.2365左右的水平,相對於去年9月的美元高位7.3420,人民幣尚未試到去年9月的低位,表現已經優於很多亞洲其他貨幣,相信和中國第一季經濟增長5.3%、經濟增長較強有關。港元匯價亦都差不多,1美元兌7.83港元,還未到去年8月7.85的低位。不過要小心港元今年以內一直緩慢回軟當中,從年初的7.81, 一直慢慢軟至7.83,如果再到下試7.85的下限,金管局就要再入巿干預,沽美元買港元。
這一輪亞洲貨幣急跌,背後是美元暴漲。自4月10日美國公佈3月CPI同比上升3.5%比預期高以來,反映美元兌6隻主要貨幣匯價的美元指數快速爬升,連環突破105和106的關口,周二升上106.13的水平。就在這個背景之下,亞洲貨幣大跌。
美元急升有兩個因素:
第一、亦是最基礎因素,是因為聯儲局減息的機率快速下降。由於美國通脹未受控制,市場由原預計聯儲局將會由6月開始減息,現在預計推遲到7月甚至9月才開始減息。在通脹數據公布前,交易數據顯示市場原預計聯儲局由6月開始減息,年底前累計減息0.65厘。現在不單會推遲減息,而且累計減息幅度只有0.42厘,以每次減息0.25厘為計,即是會減息不足兩次。
現在人們開始懷疑,美國是否有減息空間,因而觸發美國國債巿場利率急速爬升。現在美國1月期的國債息率升至5.4厘,1年期升至5.199厘,10年期升至4.672厘。以10年債息為例,德國10年債息只有2.485厘,即是美國相對於德國,有接近2.2厘的息差。高息吸引資金大幅流入美國市場。
第二個因素是中東局勢惡化。由以色列轟炸在敘利亞的伊朗大使館建築物開始,伊朗在本周發動大規模導彈還擊,地緣政治局勢緊張,避險情緒升溫,亦都令資金流入美元。雖然美國有債務過高的危機,但是在減息前景迷惘的前提下,觸發一場美元急升的風暴。外界估計美元短期內將會繼續走強,以兌日圓為例,如果不作干預可能會到達160的水平,但估計日本央行可能在155的水平就會干預。
這波美息和美元上升風暴,對香港亦有衝擊。本地減息的機會下降,會令到經濟和投資市場有更大的壓力,其中一個效應是,縮短樓巿在全面撤辣後的反彈期。
盧永雄