俄鋁有景 澳博信德可吼

去年4月我建議可買俄鋁(0486)，有朋友分注入咗，平均價1.75元，揸到如今，俄鋁2.93元，問我點睇。

俄鋁當日被美國制裁，甚至搞到銀行也不敢代客買賣俄鋁股票。我當時覺得俄鋁是大公司，有質素，捱幾年等風波過去，就會復元。結果俄鋁在上月20日宣布，美國財政部有意在30日內終止對俄鋁的制裁，美國財政部外國資產管理辦公室已通知美國國會有關意向，待多項條件獲達成後方可作實。美國提出的條件包括，俄鋁須進行企業管治變動，包括全面改組董事會，以確保獨立董事佔董事會大多數席位及現任董事會主席將辭職。公司亦須遵守自美國「特別指定國民名單」中剔除的條件，向外國資產管理辦公室持續進行匯報及證明。

如今30日過去，俄鋁沒有公布新消息，一般相信條件不難達到，俄鋁可以從新上路，近期股價因而上揚。

俄鋁一年圖。

俄鋁現價比朋友的買入價1.75元，賺價67%，俄鋁因受美國制裁，從6元的水平大插，當中有受制裁的因素，也有大市回調的因素。公司長線OK，短線因為美國放開制裁，受好消息剌激，可能會超買，有機會升上3元樓上。建議可在上升時先減持一半，消息平靜後股價有機會回到2.5元左右，先沽後買，可以到時再補番一半貨。俄鋁可以較長線持有，若果唔想出出入入，長揸亦無妨，反正入貨價低，可以作長線。

另外本周另一大新聞是賭業巨企澳門旅遊娛樂及旗下澳博（880）的控制權出現變化，以「二房」長女何超瓊領導的信德（242）等公司，和已故商人霍英東創立的家族基金簽訂協議，它們共同擁有澳娛53%股權，未來將一同決定澳娛和澳博主席、董事會成員的任命，令何超瓊與霍家全面掌控澳娛和澳博。估計何超瓊將入主澳博，讓她發揮更大的影響力，改進集團的管治與營運。由於協議並無提及澳博聯席主席及執董「四太」梁安琪，相信此聯盟有踢走四太的動機。

這故仔本身已經充滿戲劇性，我們先不要看家族鬥爭，研究一下有沒有投資機會。市場對行動反應正面，周四信德收2.72元，升5%; 澳博收升8.2%，報7.79元，澳博升得多啲，因為市場覺得消息直接影響到澳博。

澳博一年圖。

市場炒澳博是炒澳博換管理層，炒信德則是信德持有澳博母公司澳娛11.5%的股權，將可能因此而受惠。澳博市值442億，11.5%是51億，信德市值83億，信德市值細，澳博上升，信德亦水漲船高。

信德一年圖。

其實兩隻股都有值博的空間，但未必會是一條線般直線向上。澳博近年發展有限，表現差過其他的濠賭股，和大型濠賭股千千聲的市值無得比。信德去年8月公佈業績，半年純利倒退56%至3.1億元，主要是地產業務減少，而集團指下半年規劃的項目預計可以大幅提升業績。市場擔心由於港珠澳大橋開通，會否對信德的船務業務造成影響，不過，港珠澳大橋似乎對港澳之間的航運沒有太大影響，反而是油價的影響更大，信德去年上半年就因為油價上升而盈利減少至1.9億元，油價去年下半年急速回落，對信德的盈利有幫助。總體而言，信德下半年業績會好過上半年。

其實兩隻股都可以吼，但不要高追。以澳博為例，已即時抽升了超過8%，可以等他回到7.3元、7.4元的時候，可以吸納，信德如是，等股價回到2.6元左右，買一些也無妨。信德一年低位2.37元，買入之後定一成止蝕，到2.34元打靶，相信信德不會那麼容易跌穿一年低位。

買這類股份有投機意味，主要期望澳博可以有新管理層入主發奮圖強，風險是控制權的爭奪可能會波瀾大起，股價會大上大落。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

最近投資市場有一異象，就是黃金價格開始與美國利率及美元走勢脫軌。過去美息升、黃金跌的情況不再出現。

最誇張是本周三美國公布3月消費者價格指數(CPI)，3月CPI與上月比較，按月增長0.4%，按年增長3.8%，全部高過市場預期。通脹熱度回升，意味聯儲局減息機會快速下降，從利率調期市場反映，聯儲局今年6月減息的概率，由原本的50%以上，在美國通脹數字公布後，就好像自由落體那樣，直插至只有15%。

6月減息已然無望，而市場估計聯儲局今年合共降息0.38厘，以每次降息0.25厘計，即只會減息1.5次。消息令美國債息急升，美元向上，通脹數據公布後，10年期美國國債息率在數據公布後，暴漲0.182厘，當天升至4.51厘，一舉升破4.5厘大關。美元指數也升1%，當日報105.18，創去年3月以來最大單日升幅。

過去1年美元指數。

美國減息預期快速降溫，原本該對黃金很不利，但神奇的是金價當天只是輕微回落，一日之後，金價再上新高，周四升至每安士2376美元。出現美息升，無息的黃金也升的奇怪現象。

過去1年黃金價格。

不過，這異象已非今年之內出現，黃金今年之內升幅已超過14%，若以2015年的低位計，金價近9年的升幅已超過120%，最特別的是，自去年中開始，黃金與美元、美息的負相關逐漸消失，以往判斷金價關鍵因素，是看美國利率和美元走勢，若美國利率向上，美元上升，黃金作為沒有利息的貨幣，就會下跌。但去年美國連續加息，金價仍相當硬淨，回落幅度有限。到今年3月下旬，黃金及美元指數更雙雙上行，意味黃金已跟美息走勢脫鈎。

金價上行的要素，並非黃金的貨幣屬性，由於買黃金，要忍受不能獲取如美債有4.5厘利息的「痛苦」，可以推斷，一般投資者不介意沒有利息，不斷增持黃金。

市場估計中央銀行是黃金主要買家，去美元化是金價上行其中一個有力解釋，各央行不斷拋售美債，即使有外貿盈餘，也不購買美債，而集中資金購買黃金儲備，包括中國和俄羅斯在內的多國央行，持續也有增持黃金的舉措，令金價有巨大支持，所以變成美元美債和黃金各自有捧場客的局面。不少央行作為黃金一大買家，在不願購買美債的情況下，考慮以黃金作為一種穩定資產的替代品。

當然，去美元化除政治考量外，也因注意美國大量發債的問題。美國赤字高企，現在以每100天增加1萬億美元國債的速度快速上升，等於美國1個月就要推3000億美元國債出市場，供應多需求少，自然要提高債息以增加吸引力，但如此天量的供應，也蘊藏崩潰風險，一定程度令部份買家寧買無利息的黃金，也不買高息的美債。

這情況等於過去幾年內房債券付10多厘的高息，但息高代表風險高，所以也有投資者不想冒風險，寧放棄高息。

紫金一年圖。

雖然金價到了現水平，予人高處不勝寒之感，但黃金向上趨勢並未停止，兩隻黃金股就深受追捧，大股有紫金(2899)，這是市值5048億元的大股，周四收市價17.76元。紫金自今年初以來一直攀升，而紫金不單是黃金股，也是銅金大股，所以銅價上升對其也有利。

招金一年圖。

細一點的黃金股，可考慮招金礦業(1818)，市值只449億，固然其經營狀況遜於紫金，但金價狂飆，招金股價也創一年新高，周四收市報13.72元。由於金價升勢太急，因此買金股須抱投機心態，只能順勢而炒了。