美國聯儲局週三開會之後，暗示今年將不會加息，並會逐步減少收縮資產負債表的規模，到今年9月將完全停止（即是停止收水）。聯儲局在三個月前還預計今年會加息兩次每次0.25厘，但現在卻變成不會加息，當中相差了0.5厘的利息。聯儲局態度如此鴿派，令市場意外。聯儲局轉軚主要原因當然不是因為美國總統特朗普狂罵聯儲局局長鮑威爾加息拖慢美國經濟，而是鮑威爾真的覺得美國經濟前景不好，所以剎停加息步伐。
在美國議息之前，由於港元多次跌向7.85的弱方保證，金管局於月內5度入市接港元，令到銀行體系港幣結餘下降至647.5億元。金管局今年以來已累計承接超過115億的港元沽盤。
有朋友問我，去年港元跌向弱方保證的時候，我顯得比較緊張，為什麼這次好像沒有什麼反應？其實，值得緊張的原因不純是因為港元跌向弱方保證，而是要睇港元下跌的原因和外圍環境之後，判斷市場風險是否很大。
美國聯儲局自2015年底開始加息，至去年年底，一共加了9次息，每次0.25厘，一共加了2.25厘。而香港只加過一次息，加了0.125厘，只是美國累計加息的「零頭的零頭」。港美息差愈拉愈闊，市場參與者會沽出港元買入美元套息，這是正常的市場運作機制。當港元兌美元跌到7.85的弱方保證時，而金管局就要不斷接港元支持港元匯價，港元不斷減少，由於供求關係，銀行同業借錢的拆息就會上升，等於市場提高了利息。利息上升了，市場上沽港元買美元的套息活動又會減少，市場會自動達至平衡。
所以，不是一見到美元兌港元跌至7.85，就要很驚恐。而真正叫人驚恐的狀況是港元資金大幅流走，尤其是在美元強勁的時候，資金會從整個亞太區流出，就比較恐怖。香港是自由市場，資金外流的速度可以很快，隨時可以在一天內流走幾百億元。1997年、1998年爆發亞洲金融風暴，就是因為當時的美國克林頓政府大幅削赤，令到美國財政收支平衡，美元持續走強，令到整個亞洲區貨幣下跌，資金源源不絕地流走，造成貨幣危機。
去年中，美國加息浪潮方興未艾，美元走勢向上，當時估計去年還要加兩次息，今年要加三次息。由於市場對美息上升的預期很強， 美元偏強，亞洲貨幣走弱。雪上加霜的是，美國對中國發動貿易戰，人民幣急速下滑，無論這是中央刻意拉低人民幣也好，還是市場的正常反應也罷，人民幣兌美元朝向「七算」的關口進發，情況令人不寒而慄，究竟人民幣能否守得住，令人存疑。由於香港與內地息息相關，港元被視為人民幣的影子對沖，不能沽人民幣，就有人沽港元去對沖。可以說，香港去年暴露在雙重風險之下，既面對美元急升、亞幣下滑的風險，也要面對中美貿易戰、人民幣急插造成資金外流的風險。假若這些風險管理得不好，再爆發出一個金融風暴也毫不為奇。
現時，香港銀行體系除了剩下的600多億元結餘之外，還有金管局發行的約一萬億元的外匯基金票據及債券去吸納市場的資產，理論上可以緩衝一下。當然，如果港元沽盤大量湧現，資金大幅流走，利息會快速扯上，追貼美息，仍會帶來金融危機。
不過，如今情況並不一樣，特別是聯儲局已宣布今年不會再加息，壓住了美元向上的趨勢，港美息差不會再擴大。即使香港還有加息壓力，可能再加0.125厘已經可以止咳，影響有限。另外，中美貿易戰有和解跡象，人民幣匯價走強，已沒有了去年人民幣貶值的危機。
如今香港反而要擔心的是，美國停止加息，香港利息向上的壓力大減，客觀效果會令到資產價格上升，對股市及樓價都會有支持。港府搞了一年多的覓地，中短期都見不到有什麼增加土地供應的良方，再者，政府過去在推出限制需求的方面的措施很「窒手」，樓價在去年下半年稍為回落，最近又回復向上的趨勢。特首林鄭終於也說見到樓價上升，感到憂慮。識得這樣說，固然是好事，但要解決，卻非易事。
盧永雄
七大工業國（G7)外長會議近日結束，這些號稱領導世界的工業大國，對中東加沙地區因為戰爭帶來34000人死亡視而不見，但整個會議就圍繞著中國發炮。G7好像生活在一個平行宇宙，只關心打壓中國，不關心戰區人命。從G7外長會議的會後聲明，可以看清這個組織的3重虛偽。
第一，針對香港的虛偽。G7外長會議的聲明，指香港自2020年實施《國家安全法》以來，對香港多元化、公民與政治權利惡化感到擔憂，又對香港最近落實《基本法》第23條立法再次強調感到憂慮。聲明指相關條例將進一步侵蝕香港的自治、人權和基本自由。
G7的虛偽在於這些美歐國家自己都擁有嚴苛的國家安全法律，例如美國就有《國家安全法》、《間諜法》、《外國人登記法》等超過20部與國安相關的法律，領先世界。他們自己可以有嚴厲的國安法律，保障自己的國家安全，但就虛偽地指香港的國家安全法律會影響人權和自由。我們都很有興趣知道，美英的國安法律可以如何促進人權自由。
第二，指控中國援俄的虛偽。G7外長會議公布第二重虛偽，是將俄烏戰爭的矛頭指向中國，G7指中國企業向俄羅斯轉讓軍民兩用物資和零部件，對此表示強烈關切。其實這個完全是美國的話術，過去美國曾指控中國向俄羅斯出口軍火，但事後卻拿不出半點證據，證明純屬虛構。最近，美國見到中國和歐洲國家關係改善，就提出另一套新的說詞，向俄羅斯提供的零部件可以生產武器，就變成為所謂向俄羅斯轉讓「軍民兩用物資」的質疑。
美國挑動中國和歐洲矛盾已經到了很露骨的地步。國務卿布林肯近日就對記者說，「中國不能兩者兼得，一方面與歐洲國家享有友好關係，另一方面又推動冷戰結束以來對歐洲最大的威脅。」
美國發動這種轉讓「軍民兩用物資」指控，等於叫中國完全停止與俄羅斯進行正常的民用物資貿易。中國向俄羅斯出口一顆螺絲釘，都會有機會變成了支持俄羅斯製造武器。但現實上美國自己就從俄羅斯大量進口鈾元素，美國需要的東西就大力向俄羅斯採購，毫無制裁的打算。美國甚至在去年取代中國成為俄羅斯濃縮鈾最大進口國，進口量增加19個百分點至702噸，佔俄國鈾出口38%。中國去年進口的俄羅斯鈾減少32個百分點，只有457噸。美國向俄羅斯大量進口濃縮鈾，很明顯支援了俄羅斯的經濟，又想請問美國停止向俄羅斯採購鈾之前，又哪有資格叫其他國家連一粒螺絲都不可以賣給俄羅斯呢？
第三，只讉責伊朗的虛偽。G7會議的最大虛偽，是將巴以戰爭的矛頭完全針對伊朗。以色列早前違反國際法，以導彈攻擊在敍利亞境內的伊朗大使館建築物，G7無半點表態。到伊朗本月向以色列發射導彈還擊的時候，這次G7外長會議的聲明就強烈讉責伊朗對以色列發動襲擊。雙重標準，令人齒冷。
最妙的是，G7的成員國是美國、英國、加拿大、德國、法國、意大利和日本。當中德國是歐盟最大經濟體，是G7的核心成員。德國外長貝爾伯克4月17日訪問以色列時，和以色列總理內塔尼亞胡開會，貝爾伯克除了勸說內塔尼亞胡要克制之外，亦大力抨擊以色列的軍事行動導致加沙的飢荒，她說：「加沙的飢荒狀況，我手機裡有飢餓兒童的照片可以看到。」但內塔尼亞胡就強烈反駁，叫貝爾伯克把手機收起來，並向她播放一段據說是加沙地區的視頻，顯示加沙巿場物資豐富，巴勒斯坦人在海裡游泳，內塔尼亞胡指他的視頻證明加沙不存在人道危機，沒有飢餓。貝爾伯克十分憤怒，反駁加沙的局勢是災難性的，要求內塔尼亞胡不要再展示這些影像，批評這些視頻沒有描述加沙的真實情況。
G7核心成員國其實深明以色列進軍加沙造成人道主義災難，德國外長貝爾伯克本人就參加了G7的外長會議，好像換了個人那樣。在美國控制下，G7外長會議對以色列無半句讉責，反而就責難伊朗，評彈中國。
G7是一場虛偽的盛宴。那6個國家好像美國的傀儡樣，按著美國的利益，發表針對中國的聲明，但就置中東危機於不顧。中國無發動戰爭，無因此死一個人，G7卻高度關注。加沙死那麼多人，G7視而不見。世間諷刺之事，也莫過如此了。
盧永雄
