你試試問人借錢，說要借十年，但不單止不願意付利息，還要人家每年給你0.35厘的手續費，你估對方會有何反應？肯定會把你這個瘋子掃地出門。
不過這種荒誕的事情，現實卻正在發生，德國10年期國債債息是負0.352厘，創了歷史新低，即是說，德國政府問你借錢，還要你每年支付0.35厘利息給她。不要以為德國的情況獨有，大國之中，日本的10年期國債債息是負0.13厘，法國的10年期國債債息是負0.05厘。這些國家問人借錢，全部都要貸款人支付利息。出現這樣離奇的情況，主因是這些國家的利息超低之餘，也在進行或者曾經進行「量化寬鬆」。
所謂量化寬鬆，即央行印鈔票購買市場上債券或者其他證券，當歐洲央行瘋狂印鈔購買德國國債，就會把德國國債債價大幅推高，相反地會令到債券出現負利息。歐洲央行這樣做是要想推低債息，逼使銀行大量放錢到市場去催谷經濟。另外，利息低亦可壓低了歐元匯價刺激出口。不過，歐洲真的是病了，2015年推出新一輪量寬，也救不起經濟。
JP摩根估計全球採購經理指數繼續下滑。
現時全球經濟很差，特別是歐洲。PMI（採購經理指數）是量度經濟熱度的指標，50是臨界點，高過50，顯示經濟正在擴張；低於50，說明經濟正在收縮。6月份的全球製造業PMI只有49.4，跌至六年半以來低位，低過5月的49.8，也是2012年下半年以來首次連續兩個月不足50。
而歐洲的數據更差，6月的Markit製造業PMI為47.6，低過5月的47.7，是連續5個月處於萎縮區。順帶一提，香港及國內的PMI亦低於50，中國6月PMI為49.4，與5月持平，而香港的6月PMI為47.9，雖然較5月的46.9，略有回升，但已經是連續15個月處於收縮區域。
再看看歐洲，歐洲面對這樣差的經濟環境，市場估計歐洲央行很快會再度量寬放水，因此債息先行搶跌。摩根士丹利估計歐洲將於今年第四季重啟量寬，並預期歐元區今年及明兩年經濟增長會下降到只有1%，所以歐洲央行要用量寬去救急。本來，量寬會推低匯價，對經濟有一定的刺激，但在大洋彼岸的美國也可能於7月底減息，美國總統特朗普更大力喝罵聯儲局主席鮑威爾，認為如果聯儲局不快速減息，將推低美國經濟增長。
美國於7月1日宣布對額外的40億美元的歐洲貨品加徵關稅，把對歐洲輸美貨品加徵關稅的規模擴大至250億美元。特朗普四面出擊，除了與中國大打貿易戰之外，亦擴大與歐洲貿易戰的規模，警告歐洲不要以為推出量寬，就可以增強對美國的出口的競爭力。歐洲這個已經病入膏肓的病人，惟有加大力度印鈔票，進一步推低歐洲國債的利息，希望減低意大利這些負債累累的成員國的利息開支，勉強續命。除了歐洲之外，全球經濟因為美國開打貿易戰拖下深谷。
香港的狀況亦相當不敢恭維，今年首季GDP增長只有0.6%。看香港大學經濟及商業大學策略研究所的預測，今年年頭，港大還預測香港全年經濟增長會減慢至2.8%，略低於2018年的3%，但港大在4月及7月的預測，分別調低全年經濟增長0.5個百分點，即是說，港大已經把今年經濟增長調低至1.8%，遠較去年的3%為低，亦較年初的預測大幅調低了一個百分點。
香港受中美貿易戰影響，經濟下滑已經是不爭的事實。6月以後，反《逃犯條例》的浪潮洶湧，在6月上旬，對本地旅遊及消費的影響還未很明顯，但到了6月下半段，影響開始陸續浮現。部分在香港舉行的大型會議被取消，持續不斷的示威行動，亦令到外地遊客卻步，零售界對7月的銷情不敢樂觀。在這樣搞下去，企業盈利勢必下滑，打工仔的花紅亦會受到影響。
更慘的是，美國減息、歐洲將重啟量寬，全球資金將更加寬鬆，將推升資產價格，本地的樓價還可能會再上。政府仍受困於《逃犯條例》風波，但如果再不想方法盡量加快本地樓宇的中短期供應，恐怕下一波的樓價上升，將伴隨著香港經濟放慢而來臨，對市民是雙重打擊。
盧永雄
一個負債累累的債仔，被逼到走投無路本身已經得人驚，一個陀槍的債仔就更可怕。
在美國國務卿布林肯訪華前夕，美國官員又出來放料。據美國《華爾街日報》等多家外媒本周二(4月23日)引述消息指，美國正起草制裁措施，切斷部分中資銀行與全球金融體系的連接，為布林肯訪華增加籌碼，希望可以阻止內地對俄羅斯軍事生產商的商業支持。報道引述美國官員指，以銀行作為制裁對象，是為行動升級的備選方案，以防外交措施未能說服中國限制對俄國的出口。
雖然路透社在當天晚些時候報導，引述一名匿名美國官員說，美國尚無實施這些措施的計畫。
但美國放料施壓的手法已相當露骨，這也是美國的慣技，在進行外交談判之前，先將自己的嗓門提高八度，惡人先告狀，指控對方。早前美國財長耶倫訪華前夕，就提出「產能過剩論」，同時開始拋出「中國向俄羅斯輸出軍民兩用產品以支持俄羅斯」的指控。今次布林肯訪華前夕，就將「支持俄羅斯論」升級，恐嚇要制裁中資銀行。
分析美國行事動機主要是「觀其行、不用聽其言」，因為她的言論與實際行動很多時是十分脫節的，美國講起和中國接觸，表面上會提出一些大義凜然的理由，例如設置護欄，負責任的管控和中國的競爭，避免競爭升級為衝突云云。但實際行動時美國有其自利的圖謀。
拜登政府想要什麼？估計主要考慮兩個方面。
第一，找人接美債。美國過度借貸風險不斷升溫，現在美國國債以每100日上升1萬億美元的速度急速膨脹，現在美國國債的總量已經達到34.6萬億美元，每個月要大量推出國債入巿場借錢。近日美國通脹回升，聯儲局減息的預期急速冷卻，市場債息急升，債價下跌，美國發債更加舉步維艱，所以急欲逼迫中國多買美債。
近年中美關係轉差，中國大方向是不斷減持美債，截止去年9月，中國連續6個月減持美債，令美債持有量降至7781億美元，在一年多之前2022年3月，中國的美債持有量還有超過1萬億美元，到去年9月中國美債持有量首度跌穿8000億美元大關。
不過，去年11月在美國三藩市舉行亞太經合組織峰會，當時中美兩國已經開始緊密聯繫，安排中美領導人會晤。與此同步，中國去年10月減持美債的數量開始減縮至85億美元，到11月中國掉頭增持124億美元美債，結束連續7個月的拋售。12月，即習拜會開會之後一個月，中國繼續增持美債343億美元。
不過到今年1月開始，中國就掉頭減持，一月減持186億美元美國國債，2月再進一步減持227億美元，持有美債的規模進一步接近低位，這從一側面反映，習拜會之後中美關係沒有實質的改善，所以中國由今年1月開始再度減持美債。美國財長耶倫4月急於訪華，之前拜登要求和習近平通電話，相信都是帶著希望中國增持美債的要求而來。
第二，為選舉鋪路。美國還有半年就進行總統選舉，競爭開始進入百熱化階段，如今外界一致看好特朗普，拜登陷入苦戰。拜登政府明顯是想推動兩個議題以重振聲望。1. 顯示美國有全球領導力，例如再度力撐烏克蘭； 2. 推動反華議題，顯示敢於和中國對抗。近日民主黨和共和黨，捆綁禁制TikTok的法案和援助烏克蘭法案。最後眾議院通過超過600億美元的援烏撥款，拜登就想將烏克蘭這個死議題「玩返生」，大力吹噓中國支持俄羅斯，藉機向中國施壓，顯示自己還在領導全球，順便搞壞中國和歐洲的關係，更可轉移美國支持以色列在加沙開戰引發人道危機的注意力。
美國政府吹什麼風都可以，如果真去制裁中國的銀行，切斷它們和美元支付系統的連繫，等於是放一個金融核彈，會有嚴重後果。
中國的態度是吃軟不吃硬，你讓步，中國就釋放一點善意，多買一些美債。你玩強硬，中國可以更硬。有人說中國可以全面禁止向美國出售稀土，切斷芯片的製造，但其實中國拋售美債，美國會更傷。如今在這個高息期，如果中國急速拋售美債，就會令債價快速下跌，債息急升，更加可以攞美國拜登政府的命。
說到底，一個陀槍的債仔，仍然是債仔，她不應惡過債主吧。所以美國儘管放料向中國施壓，但如果美國真的想取得實質成果，就只能各讓一步了。
盧永雄
