摩通籲增持國泰 目標距現價上升空間逾四成一

國泰航空（293）因本港政治局勢而股價大挫，但投資銀行摩根大通唱好國泰，認為現價估值已達2008年金融海嘯時，評為「增持」，但下調目標價至13.9元。

摩通表示，國泰現價僅0.6倍帳面值，為金融危機時的估值，雖然香港政治示威未有停止之勢，中港矛盾亦令人關注，但該行估計2019年度公司盈利按年增長28%，即使在盈利測下限，股價也有40%以上的上升空間。

該行計及最壞的情況，假設2019年乘客收益率（Pax yield）下跌1.5%，及旅客搭乘率（PLF, Passenger load factor）跌0.5百分點。這較2019年上半年的乘客收益率下跌0.9%，及旅客搭乘率持平為嚴重。但摩根大通表示，國泰管理層在上周的簡報會中指出，通常在重大不利事件發生後，載運量很快恢復。

摩通又稱，貿易戰仍屬憂慮，因此該行假設2019年貨運收益率按年跌5%，載貨率按年跌4.8百分點，這亦較2019年上半年的貨運收益率按年2.6%，載貨率下跌4.8百分點為低。

該行假設2019/2020飛機燃油價格為每桶77美元，2021年為72美元，因而調低國泰2019/2020年盈利預測，調高2021年盈利預測。

然而，摩通認為，目前低於0.6倍帳面值的估值太低，並不合理，因而僅把目標價輕微調低4%，至13.9元，為0.5倍帳面值，稍低於過去5年平均0.87倍，該行預期2019至2020年股本回報率為5.4%，稍低於過去5年的平均水平6.2%。

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摩根大通又稱，潛在的上升動包括: 本港政治局勢有轉機，及下半年盈利改善，摩通稱，雖然香港的政治抗議潮已持續超過10 星期，但估計仍是短暫情況 ; 而管理層透露，即使計及現在的抗議浪潮，下半年業務情況仍較上半年佳。

摩通預測，國泰2019年下半年純利16.7億元，較上半年的13.5億理想。該行稱，這兩項因素將成為股價上升動力。

國泰收報9.82元，升2.83%。

國泰航空表示，預計今季回復至疫情前約8成運力，目標在25年第一季完全恢復運力。

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國泰人事董事黃瑋彤出席巴士巡迴招聘活動時表示，集團流失率非常穩健，處於理想水平，預計今年淨增長職位5000個。今次活動將招聘機師、機艙服務員、客戶服務主任和貨運主任等，強調集團以香港為家，一定以本地專才優先。

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她表示，目前國泰約有2900名機師，要支持未來的增長則需要3400人，強調完全有足夠機師支持重建步伐。除了在香港招聘見習機師，亦會到海外不同國家和地區招聘見習和現職機師，亦會不時檢視薪酬福利，讓現有機師繼續留守。

她又說，去年8月開始在內地招聘機艙服務員和見習機師、客戶服務崗位，目前過百名機艙服務員受訓並提供服務，進度合乎預期。