周末，一則央行公告震動金融市場：「改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制」。
咋一看，這詞兒太專業了，晦澀難懂啊！跟大家有啥關係呢？
但如果跟你說，現在全球經濟衰退、 颳起「降息潮」，中國經濟下行壓力大、企業融資難融資貴，鑒於此，央行是不是要「降息」了？如果一降，房地產的機會又要來了？你一定感興趣了。
完善這項機制，目的在於推動「實際利率明顯降低」，完成利率市場化的“關鍵一跳”，往深了講，是釋放結構性、市場化改革的信號。
所以，這次不一樣。
變化
一旦經濟出現衰退的苗頭，過去的老路是「放水」“刺激”“寬鬆”，似乎“一用就靈”，實則“後患無窮”。大家深有體會。今年，全球20餘個國家爭先恐後地降息，用的就是老辦法。
就拿4年前的事例來說，我國央行在2015年5次連續降息，應對經濟下行，降低社會融資成本，結果呢？融資成本並沒有降下來，房價還跑上去了，宏觀負債率居高不下。
市場是短視的，巴不得「被寬鬆」一下。今天，央行對“全面降息”是慎之又慎。在“貨幣政策以我為主”的思路下，央行選擇了結構化改革。
央行介紹，新的LPR定價機製為「公開市場操作利率加點」的方式。簡單說一下，公開市場操作利率主要指中期借貸便利利率（MLF），俗稱“麻辣粉”，是一個央行主導性更強，結構化特徵更明顯的政策利率。“加點”的幅度取決於銀行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素，靈活性更強。
要說資金利率完全沒有降低，恐怕也「冤枉」央行了。
大家應該切身體會到，現在的居民理財收益是不是越來越低了？餘額寶的年化收益從當年的6點多，降到現在的2.4%左右。
專業地來看，今年以來，貨幣市場的關鍵指標R007（7天回購利率）從3點多降到最新的2.7%；長期指標10年期國債利率從去年最高3.9%到最近跌破3%。下降得很顯著。
問題是，貸款端利率降得不明顯。這是因為過去的貸款定價根據「基準利率」，基準利率自2015年10月以來就沒有變過，難以反應市場變化情況。
這就是新的LPR改革的意義所在。不過呢，機制再好，得看執行。
護航
任何一項改革的成功，離不開「保駕護航」。
利率市場化改革，是我國金融改革和經濟發展中的一項舉足輕重的大事。早在2002年，我國就公佈了利率市場化的改革路徑「先貸款、後存款」。
到了2013年，央行其實就已經引入了貸款基礎利率（LPR），不過由於LPR從一開始就跟隨基準利率在定價，波動性很差。例如，一年期貸款基準利率是4.35%，但是呢， LPR維持在4.3%左右，失去了引導資金成本下降的信號作用。
為了保障此次新LPR機制的順利推行，央行引入了競爭機制和處罰機制。
第一，報價行範圍擴大，從10家變成18家。新加入的8家，包括城商行、農商行、外資行和民營銀行，例如大家熟知的「微眾銀行」和螞蟻金服旗下的“網商銀行”。這樣既增強LPR的代表性，也讓競爭性更強。
第二，平穩過渡。例如，報價頻率由原來的每日報價改為每月報價，提高報價行的重視程度和報價質量。再比如，為確保平穩過渡，存量貸款仍按原合同執行。
再者，很關鍵的一點是，央行引入宏觀審慎評估（MPA）考核，保證LPR的有效性。這裏簡單介紹一下MPA考核，這是對銀行監管的一柄「利劍」。企業還可以舉報銀行的違規行為。
大家特別關心的一個問題是：如果貸款利率要下行了，房貸利率會不會也跟著下調呢？
不久前，政治局會議強調「不以房地產刺激短期經濟」，央行對此特別關照，提出“增加5年期以上的期限品種，為住房抵押貸款利率定價提供參考”，因此，房貸利率難以在此輪改革中下降，希望刺激地產的想法可以打消了。
政策的巧妙之處在於，既引導對實體經濟「降成本」，又穩住對房價的預期。
根本
那麼，新的LPR定價機制真的能化解融資難？
恐怕這不是答案的全部。要讓「實際利率明顯降低」，定價機制是一方面，傳導機制更為關鍵。要承認，過去「降息」的效果不佳，實體經濟感受不足，打破利率傳導機制的“中梗阻”才更為迫切，否則真正的“活水”也難以輸送到實體經濟。
這方面，國務院明確提出：促進信貸利率和費用公開透明，嚴格規範金融機構收費，督促中介機構減費讓利。
目前，銀行是掌握貸款資源的強勢方，放款過程中，常常伴有捆綁理財、繳存保證金、強制評估費等諸多要求，企業為爭取貸款付出的隱性成本就更難統計了。這些都變相提高了企業融資成本，會抵消「降息」的效果。
2018年的數據顯示，我國金融業佔GDP的比重高達7.7%，超過美國的7.4%和日本的4.1%。相比而言，在民營企業在國民經濟中是「456789」，即：用40%、的銀行貸款貢獻了50%的稅收、60%的GDP、70%的技術創新、80%的就業、90%的企業數量。貢獻和佔比不對稱，資金“脫實向虛”的問題顯著，銀行“躺著賺錢”侵蝕著實體經濟的利潤。
到了這裏，我們不難看出改革的良苦用心和方向，注重「實際」成本降低，而不是“名義”利率下降，注重“結構”方式而不是“全面”降息。對中國實體經濟和企業來說，是長期利好。
辯證地來看，銀行商業化經營需要遵循盈利性和安全性的原則，貸款利率下行必然對銀行「吃利差」的模式構成擠壓，特別是現在中小銀行的信貸風險也在加大。改革的推進，還需要從穩起見。
優秀的企業，從來都是銀行圍著它轉，而不是追著貸款跑。企業融資成本高低根本上取決於盈利能力、品牌和信譽評級。在國家政策的呵護下，實體企業「打鐵自身硬」是更為長遠之道。
