*

upload_article_image

中期業績好股巡禮之一:福壽園墓地殯儀業 仍處高增長中

面對反修例及中美貿易戰內外不明朗因素下,恒生指數近月波動難測,但其實在任何時候,估指數上落都不是容易,「炒股不炒市」,能選中優質股份才是投資王道,港股中期業績大致上已公佈得七七八八,尚風嘗試找出一些好股,營業額及純利維持高增長,能支持它們的股價反覆向上,則每次當股價有調整時,投資者吸納作中長線持有,便有機會享受到管理層努力的成果。

今天先談福壽園(1448),如有留意陸叔(陳永陸)節目,便知此股這是其愛股之一。事實上,此股並無讓投資者失望,過去52週,股價升幅19.2%,同期恒生指數下跌5.5%。

福壽園公布業績穩步增長。

福壽園公布業績穩步增長。

福壽園主要在中國從事提供墓地及殯儀服務,截至今年6月止中期業績,收益9.12億人民幣(下同),按年增加15.5%,純利2.97億元,增長13.3%,每股盈利13.3分。派中期息4.21港仙。
 
截至六月底止,集團已在11個省級區域銷售生前契約服務,期內共簽訂1,449份合約,按年增長60.6%。集團繼續推動環保火化機的安裝和銷售,現已累計安裝29組火化機。已經安裝並運行的火化機性能穩定、氣體排放符合環保標準。期內,新獲10組火化機訂單,目前已經簽約但尚未交付的火化機共為18組。集團相信,火化機業務在不久的將來會為整體收入帶來可觀的貢獻。
 
福壽園的收益主要來自三個業務分部:墓園服務、殯儀服務及其他服務。期內,墓穴銷售服務收益增加12.4%,其中銷售數量增加11.3%,平均銷售單價上升1.0%。期內,可比較墓園的經營性墓穴銷售服務收益增加10.4%,上述變化反映了在優化產品結構,推廣節地生態產品方面的成效。
 
殯儀服務收益增加39.7%,主要受益於可比較殯儀設施收益增加以及於2018年及本期內新投入運營的殯儀設施的貢獻。期內,可比較殯儀設施的殯儀服務收益上升19.7%,其平均銷售單價和服務數量較去年同期均有所增加。而新殯儀設施的服務平均銷售單價比可比較殯儀設施低,此乃由於大部分該等新投入運營的殯儀設施在他們介入前,僅向客戶提供基本服務。集團相信殯儀服務收益具有較大的上升空間。

總營業額分佈:墓園服務佔84%;殯儀服務佔14%;其他服務佔2%。

上海福壽園於墓穴銷售的土地面積約有230萬平方米。資料圖片

上海福壽園於墓穴銷售的土地面積約有230萬平方米。資料圖片

花旗指,福壽園在今年上半年已獲得50億元人民幣銀行貸款,或會在國企改革的領導下在未來12個月作出重大收購,主要是在二線城市,而不是在過往的三至六線城市進行。若國企改革在下半年開始,市場整合趨勢或會加速,並對其估值再重新評估。該行將其目標價下調至8.5元,投資評級「買入」。

福壽園在2013年12月19日上市,當時以3.33元招股,股價首天收報4.82元,升幅達44%!其後一度跌至2015年3月最低3.01元,之後一直反覆上升至2018年,曾升至9.34元歷史新高,去年底回至5.13元後,2019年又反覆回升,現價7.24元。現價市盈率28.6倍,息率1厘。

自上市以來,福壽園營業額及盈利連年創歷史新高,由2014年財年起計,營業額由7.95億人民幣增加至2018年財年的16.5億人民幣,純利由2.3億人民幣增加至4.88億人民幣,集團負債比率只是3.9%,財政健康。

展望未來,集團將繼續為中國殯葬行業發展而努力,通過持續創新,為殯葬服務賦予更多尊重、文化、環保、科技和公益的內涵,持續引領行業變革和服務水平提升。又努力推進已簽約項目的落地,與此同時,將推動火化機業務迅速成長。大力推行以生前契約為核心的生前事業及與地方政府合作的創新思維,增加殯儀服務在集團的業務佔比。

截至今年6月底止,可用於墓穴銷售的土地面積約有230萬平方米,比去年底增加了10萬平方米,有龐大的發展空間。

風險方面,有人擔心中央政府整頓殯儀業,國家提出建立基本殯儀公共服務制度,對遺體接運、暫存、火化、骨灰存放、生態安葬等五項基本服務項目,實行政府定價管理,免費提供給有困難的群眾,滿足公眾基本殯儀需求。不過,正如香港一樣,中產增加及社會富裕後,對先人的殯儀服務要求越來越高,亦願意付出更多的有關開支,這和公眾的服務是不會互相抵觸的。

福壽園現價往盈市盈率28倍,息率1厘,市賬率4倍,考慮到行業的獨特性,競爭對手不多,可以享受較高估值,如見股價調整,在6元至6.5元區間,是買入的範圍。

尚風

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **