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中期業績好股巡禮之三 中國聯塑受惠內地能源及環保政策 持續落實管道管網規劃

中國聯塑(2128)是中國最大的塑料管道管件供應商,早前公布的中期業績,收入雖按年只增長6.6%至111.37億元(人民幣下同),但毛利卻增加17.6%至32億元,令純利按年上升21.4%至12.6億元,每股盈利41分。中期息12港仙,上年同期派息10港仙。

集團本業正受惠於國策帶動需求增長,近年內地政府積極推動「煤改氣」、「水污染防治行動計劃」及「海島海水淡化工程」等能源及環保政策,持續落實管道管網規劃,為塑料管道及管件產品帶來穩定的市場需求。集團上半年塑料管道系統業務的收入按年增加7.1%至100.67億元,佔總收入9成。盡管原材料平均成本價格有所上升,但集團仍有提價能力,平均售價按年上調4.5%至每噸9,969元,帶動毛利率上升至29.4%。

而建材家居業務收入5.72 億元,佔總收入5.1%。下半年爭取提升收入及擴大該業務在總收入佔比。

集團上半年資本開支為21.74億元,主要用於改進生產基地的自動化設備、現有生產基地的擴建工程,以及購置海外物業。集團資產負債率仍處於44.5%的健康水平。

為配合國家「一帶一路」倡議,聯塑將「一站式專業家居展廳商城」的「領尚環球之家」業務推廣至海外市場。期內,「領尚環球之家」業務實現收入1.37 億元。集團已於美國、加拿大、澳大利亞、泰國、印度尼西亞、阿拉伯聯合酋長國等國家有13 處物業儲備,該等物業均毗鄰主要大都會區,以迎接外在的機遇。

花旗指,聯塑上半年業績比預期好,將其2019至2021年每股盈測上調2%,目標價升至10.5元(上周五收7.8元),認為核心的塑膠喉管業務將繼續增長,主要受惠產能提升、海外物料和室內設計業務以及環保方面的增長,另外家居業務亦料將於2020年扭虧,維持公司為中型企業中首選,評級「買入」。

聯塑業績一直反覆向上,營業額、純利及派息一直連續多年創新高,但股價在過去五年一直只能反覆大幅波動,大致在3.6元至7.8元之間上落,今年股份終於受注目,股價重回2011年及2015年的7.8元歷史高水平。上周曾升至7.88元,收報7.8元水平,往績市盈率8.5倍,息率3.8厘,預測市盈率7.6倍,作為一隻平穩增長而股息回報收入不錯的股份,估值吸引,股價醞釀突破歷史高位,不過,現在近高位,可以等每次回吐分段收集,量度升幅,中線有機會升至10.4元水平,潛在升幅三成。

中國聯塑股價正醞釀突破歴史新高,Ticker.com圖片

尚風

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