中國民企債務違約創新高

評級機構惠譽稱，中國民企違約率從2014年的0.6%，攀升至2019年首11個月4.9%的新高；預計明年民企違約率將保持在與上述歷史新高相似的水平。

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惠譽中國企業研究董事黃筱婷表示，今年民企違約率將創新高。據她介紹，從違約發行人的數量和違約債券本金金額來看，民企所佔比例均超過80%，儘管民企佔發債數量和金額的比例遠低於國有企業。

惠譽研究顯示，2014年以來中國境內企業債券的違約數量一直呈上升趨勢，2019年首11個月升至51家，違約率升至1.19%。且違約債券的本金金額已經從2014年的13億元(人民幣‧下同)，增至今年1至11月的994億元。

供給側改革導至信貸收緊。(AP圖片)

造成上述現象的原因在於，中央政府供給側改革和去槓桿措施導致信貸收緊，地方政府對於債券違約的容忍度有所提高，以及經濟增速放緩。另外，很多民營企業發生違約的原因在於，未能在收緊的融資環境下進行再融資，激進的業務擴張導致資產負債表過度膨脹，以及公司治理薄弱。

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對於違約後程序而言，惠譽指出，多數境內違約事件仍待解決，在2014年至2019年首11個月間違約的發行人中有28%尚未進入破產程序或進行任何償付。

惠譽指出，違約後進程緩慢的原因在於，第一，地方政府經常介入違約發行人及其債券人在重組計劃上的談判，這可能導致相關法律程序拖延數年；第二，地方政府和法院溝通常傾向於重組而非清算，以保護就業和維持社會穩定；此外，偏遠地區和欠發達地區的一些地方法院，仍缺乏處理債券違約問題的經驗。

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評級機構惠譽中資銀行評級董事薛慧如預計，今年內地銀行息差或持續收窄。

她指出，內銀整體盈利壓力較大，特別是有效需求仍處於逐步復蘇，零售業務按揭貸款餘額增速十分慢，銀行議價能力較弱，加上貸款市場報價利率（LPR）下行、去年調整房貸利率，貸款重新定價壓力存在。

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她表示，內地主要銀行一直調整存款利率，居民風險偏好更為謹慎，存款定期化趨勢並無轉變，未見存款成本下降，預計今年息差下行趨勢難以扭轉。

薛慧如提到，獲納入全球系統重要性銀行（G-SIB）的5大內銀，截至明年1月，需要發行資本工具補充監管要求的資金發行缺口高達1.6萬億元人民幣，到2028年1月前更高達6.2萬億元，若果國有銀行需要支持經濟而額外增加放貸，風險加權資產進一步上升，盈利受到壓力，資金缺口或進一步擴大。

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另一中資銀行評級董事徐雯超認為，內地大型銀行經過數年風險處置，房地產風險敞口覆蓋較充分，銀行按揭業務負債比率處於安全邊界內，未見客戶還款能力大幅惡化，相信大型銀行風險可控。

不過，她指，該行早前將內地全年新屋銷售預測，下調至最多下跌10%，預計中小銀行盈利或撥備覆蓋壓力較大，並關注中小銀行資本薄弱風險上升，若未能有效補充資本，有機會無法應付監管要求。