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「炒家反手」的決策模式

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「炒家反手」的決策模式

2020年01月23日 18:16 最後更新:20:16

武漢大力提高防疫級別,由周五零晨開始,停止全市主要公共交通, 而機場和火車站離境通道,暫時關閉, 大幅減少了在市內和流出武漢的人流。

在農曆新年的春運期間, 在中央指示下武漢急速煞停離開武漢回鄉的人群, 這是非常大膽的決策。有朋友的即時的反應是,武漢如此誇張手法, 會惹起恐慌。我認為這樣看錯了重點。 如今的重中之重是如何遏抑新型冠狀病毒在全國散播, 其他一切考慮都屬次要。

過去,在疫症擴散的時候,決策者大多怕惹起恐慌、怕小題大做、 怕影響經濟…怕這樣怕那樣,怠慢忘身,禍災乃作。 無論是香港的反修例風波,或者是對抗新疫症的散播, 事件苖頭初起時,只是一件小事,但小事慢慢鬧大, 由小風波變成大戰爭,這是典型的溫水煮蛙的過程, 決策者頭腦轉不過來,決策者往往繼續用和平時期的手段, 去應付一場戰爭,結果永遠落後於形勢,讓危機不斷地擴散。 決策者如何可以跳出溫水,不被煮熟,並不是一個容易解答的問題。

政府官僚決策往往帶有「漸進主義」(Incrementalism)的特色。這個決策理論由美國政治科學學者查爾斯. 林布隆(Charles Lindblom)提出。 林布隆指出很多人認為政府決策是基於理性主義, 認為政府每時每刻都會考慮各種可能因素,作出理性決策。 其實這種的想法偏離現實, 政府官員的決策並不是一個完全理性的過程, 很多時只是對以往的決策不斷補充和修正,漸進地作出一些適應。 講白一點講,就是小修小補,不會做出大動作。 原因是政府做出大動作的行為, 很容易會招致各種類型的批評和指責。

我如果是做學術研究,會提出一個「炒家反手」的決策理論。 在股市的大炒家,當他看好股市上升,會買入期指,誰知看錯了, 期指一開市便下挫,跌了200點。一般的散戶通常都「不信鏡」, 會堅持自己的觀點,會繼續看好,甚至加注做好倉去「溝淡」。 但專業大炒家遇上做好倉卻跌200點的處境,會忍痛平倉, 還會反手造淡倉。若大市進一步下跌,他們不但可以回本, 還有可能「贏突」。 

我與擅於此道的專業炒家談過,他說當大市的走勢與自己期望相反, 一開始逆走已證明是看錯了。一般的散戶只憑著個人的願望, 希望形勢逆轉, 而專業炒家則認為不理想的走勢有自己不了解的因素, 最好的做法是順勢而行,反手來做。

把這個理論套入政府決策當中,政府一般決策是按「漸進主義」 的方式行事,這種做法最少爭議。但當遇到一些特殊的情況, 當危機的苖頭持續出現時,政府見到勢色不對,就應該馬上設定「 臨界點」,一到臨界點就要改變既有決策模式,換入戰爭思維, 以前怕人罵、不敢做的事情,要馬上做,才有機會阻檔災難擴散。

作為一個期指的炒家,可以設定輸280點(大約1%)作為臨界點 ,一到臨界點就反手。作為面對修例風波的特區政府官員, 原本可以設定某種暴力程度的示威、例如掟汽油彈, 作為扭轉政策的臨界點。作為面對新型流感的內地官員, 可以把新型流感出現人傳人(證明病毒進一步變種適應人體傳播)、 或者以醫護人員受感染作為臨界點,全面提高抗疫級別。 估計中央在上周知道武漢有十多名醫護受感染,就高度介入, 指示武漢用最嚴厲的手段抗疫。

控疫手法愈嚴,能成功控制的機會愈大, 雖然現在很難說這場新型流感一定受控, 但可以說受控的機會提升了。順帶一提的是內地比較專制, 其實這有利防疫,試想如果香港要所有地鐵、巴士甚至的士也停駛, 市民一定嘈到拆天。早前特區政府因應疫情,提出修訂《 預防及控制疾病條例》,將嚴重新型傳染性呼吸系統疾病, 納入為法定須呈報的傳染病。 本身是醫生的反對派立法會議員郭家麒卻質疑沒清晰準則去判斷, 卻要將病人和家屬、同事都隔離,或影響香港的貿易或旅遊業云云。 小小事都有人大力反對,香港根本很難做到武漢那樣嚴厲。

你看澳門,特首賀一誠已決定取消所有在新春期間舉行的農曆新年慶祝活動,發燒的人不准離澳,若疫情加劇,更不排除關閉賭場。若新型流感在港擴散,特區政府有無足夠警覺性去抗疫,本地脆弱的政治環境是否可以抗疫,實在令人懷疑。港府在晚上宣佈取消西九的新春演,政府未來的行動要加快啊!

盧永雄

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一個陀槍的債仔

2024年04月24日 19:14 最後更新:20:55

一個負債累累的債仔,被逼到走投無路本身已經得人驚,一個陀槍的債仔就更可怕。

在美國國務卿布林肯訪華前夕,美國官員又出來放料。據美國《華爾街日報》等多家外媒本周二(4月23日)引述消息指,美國正起草制裁措施,切斷部分中資銀行與全球金融體系的連接,為布林肯訪華增加籌碼,希望可以阻止內地對俄羅斯軍事生產商的商業支持。報道引述美國官員指,以銀行作為制裁對象,是為行動升級的備選方案,以防外交措施未能說服中國限制對俄國的出口。

雖然路透社在當天晚些時候報導,引述一名匿名美國官員說,美國尚無實施這些措施的計畫。

但美國放料施壓的手法已相當露骨,這也是美國的慣技,在進行外交談判之前,先將自己的嗓門提高八度,惡人先告狀,指控對方。早前美國財長耶倫訪華前夕,就提出「產能過剩論」,同時開始拋出「中國向俄羅斯輸出軍民兩用產品以支持俄羅斯」的指控。今次布林肯訪華前夕,就將「支持俄羅斯論」升級,恐嚇要制裁中資銀行。

分析美國行事動機主要是「觀其行、不用聽其言」,因為她的言論與實際行動很多時是十分脫節的,美國講起和中國接觸,表面上會提出一些大義凜然的理由,例如設置護欄,負責任的管控和中國的競爭,避免競爭升級為衝突云云。但實際行動時美國有其自利的圖謀。

拜登政府想要什麼?估計主要考慮兩個方面。

第一,找人接美債。美國過度借貸風險不斷升溫,現在美國國債以每100日上升1萬億美元的速度急速膨脹,現在美國國債的總量已經達到34.6萬億美元,每個月要大量推出國債入巿場借錢。近日美國通脹回升,聯儲局減息的預期急速冷卻,市場債息急升,債價下跌,美國發債更加舉步維艱,所以急欲逼迫中國多買美債。

近年中美關係轉差,中國大方向是不斷減持美債,截止去年9月,中國連續6個月減持美債,令美債持有量降至7781億美元,在一年多之前2022年3月,中國的美債持有量還有超過1萬億美元,到去年9月中國美債持有量首度跌穿8000億美元大關。

不過,去年11月在美國三藩市舉行亞太經合組織峰會,當時中美兩國已經開始緊密聯繫,安排中美領導人會晤。與此同步,中國去年10月減持美債的數量開始減縮至85億美元,到11月中國掉頭增持124億美元美債,結束連續7個月的拋售。12月,即習拜會開會之後一個月,中國繼續增持美債343億美元。

不過到今年1月開始,中國就掉頭減持,一月減持186億美元美國國債,2月再進一步減持227億美元,持有美債的規模進一步接近低位,這從一側面反映,習拜會之後中美關係沒有實質的改善,所以中國由今年1月開始再度減持美債。美國財長耶倫4月急於訪華,之前拜登要求和習近平通電話,相信都是帶著希望中國增持美債的要求而來。

第二,為選舉鋪路。美國還有半年就進行總統選舉,競爭開始進入百熱化階段,如今外界一致看好特朗普,拜登陷入苦戰。拜登政府明顯是想推動兩個議題以重振聲望。1. 顯示美國有全球領導力,例如再度力撐烏克蘭; 2. 推動反華議題,顯示敢於和中國對抗。近日民主黨和共和黨,捆綁禁制TikTok的法案和援助烏克蘭法案。最後眾議院通過超過600億美元的援烏撥款,拜登就想將烏克蘭這個死議題「玩返生」,大力吹噓中國支持俄羅斯,藉機向中國施壓,顯示自己還在領導全球,順便搞壞中國和歐洲的關係,更可轉移美國支持以色列在加沙開戰引發人道危機的注意力。

美國政府吹什麼風都可以,如果真去制裁中國的銀行,切斷它們和美元支付系統的連繫,等於是放一個金融核彈,會有嚴重後果。

中國的態度是吃軟不吃硬,你讓步,中國就釋放一點善意,多買一些美債。你玩強硬,中國可以更硬。有人說中國可以全面禁止向美國出售稀土,切斷芯片的製造,但其實中國拋售美債,美國會更傷。如今在這個高息期,如果中國急速拋售美債,就會令債價快速下跌,債息急升,更加可以攞美國拜登政府的命。

說到底,一個陀槍的債仔,仍然是債仔,她不應惡過債主吧。所以美國儘管放料向中國施壓,但如果美國真的想取得實質成果,就只能各讓一步了。

盧永雄

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