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食品股也有防守股?天韵國際(06836)估值大折讓 極具防守性

文│雷善策

 

大巿今年由3月的疫情後低位快速反彈超過5,600點後,現處於乍暖還寒的調整階段,恒指由8月至今已在24,200點至25,900點之間窄幅徘徊,仍未出現明確升跌趨勢的信號;大市整體走勢未明的情況下,在投資組合當中適當分配部份估值明顯較同業便宜的防守特性高的股份,亦不失爲好策略。

 

內地水果加工産品生産商天韵國際(06836)上月26日公布業績,受新冠疫情影響,上半年收益减少約33%,純利下跌約32%,與公司此前預告的盈利預警相若,而市場顯然早已消化有關消息(對比大巿由8月初的低位反彈3%,該股現價卻是由8月初的低位反彈一成,且走勢上顯然未有受中期業績公布影響而出現下滑)。

 

天韵國際作爲內地最具規模的水果加工生産商之一,已形成一定的市場門檻,基本因素穩健,縱使上半年無論內地抑或海外經營環境均受到疫情拖累,從其整體毛利率並未有太大的影響,可見一斑:上半年毛利率維持在27.9%,與其2019年上半年及2019全年的毛利率28%及27.9%來相比,保持相若水平。意味着這家公司在未來疫情進一步過去後,內地消費巿場逐漸回復正常之時,就算假設毛利率繼續維持相若水平,盈利仍有望隨收入逐步收復失地而反彈。

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