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施羅德投資: 「慢牛」市況下A股投資部署

施羅德投資北亞地區多元化資產產品副主管鄧偉志指出,由於內地新冠疫情較早受控,中國近月的經濟表現較不少區內國家優勝。然而,中國經濟並非全無風險。舉例,經濟復甦進度呈現不平均之勢,並傾向以供給側為主(如基建帶動的鋼鐵產能等)。即使失業問題並不嚴重,消費者仍然擔心飯碗問題,因此零售銷售數據反彈較預期為慢。展望未來,該行相信A股的前景仍然吸引。作為今年的重要投資主題,團隊現時在投資組合中的A股持倉比例較一年前有所增加。雖然中美關係正值風高浪急之時,但A股以內地投資者為主,國際投資者的參與相對較少,因此受政治博弈的影響亦較離岸中資股(包括香港及美國ADR)輕微。其次,A股市場上市企業的業務性質與離岸中資股大為不同,當中更不乏可以受惠於「後疫情時代」的股份,能夠為投資者提供更豐富的選擇。
在經過一輪升幅後,市場開始擔心A股出現泡沫跡象。就此而言,我們認為股市整體風險雖有所上升,但仍不算十分嚴重。事實上,中國政府已推出了不同的穩定措施,希望引導股市轉向「慢牛」,從而避免重蹈2015年大起大落的覆轍。若股市能夠維持以「慢牛」的姿態發展、個別暴漲股回調後由傳統經濟板塊接力的話,升勢應有望持續。