這一輪內銀股走勢相當強勁，有朋友對四大國有銀行的興趣不大，覺得她們官味太濃，經營不夠積極。從這個角度看，我覺得商業銀行好一些，例如招商銀行（3968）。
招行周四收43.95元，市盈率10.7倍、息率3.1厘。用市盈率和息率比較大型內銀如建行（0939），招行股價差不多貴了一倍。問題就來了，為什麼招行會貴這麼多呢？
雖然招商銀行的大股東招商局集團，也是國營企業，但在內地的定位，她是商業銀行，可以以商業化方式營運。
招行長期以來期盈利增長都好過四大國有銀行，市場亦看好，所以股價長期受到追捧。比較四大行今年的中期業績，也可以看到當中的優劣。以建行為例，截至6月30日的中期純利為1376.3億元人民幣，按年下跌了10.7%，而招行中期純利497.9億元，只下跌了1.6%，兩者跌幅的差距相當巨大。這也反映了不同類型銀行的營運方式。
招行一年圖。
招行上半年營業淨收入按年增7.1%至1481.6億元，淨利息收入按年增長4%至908.7億元，非利息淨收入按年增長12.5%至572.9億元。上半年淨息差為2.42厘，按年減少0.16個百分點，淨利息收益率為2.5%，按年減少0.2個百分點。在一個相對低息的環境，銀行的息差收窄，但招行的非利息收入上半年同比增長12.5%，表現相當良好。
在今年6月底，招行不良貸款總額553.3億元，較去年底增加30.5億元; 不良貸款率為1.14%，較去年底下降0.02個百分點。上半年因為新冠疫情，內地經濟一度幾近停頓，但招行的不良貸款率仍有下降，表現的確不俗。
所以，招行是一隻可以長線投資的股票，一方面可以追求穩定，另一方面也有增長，起碼比其他的內銀好。不過，招行股價衝上了一年高位，現時並不是買入的好時候。看招行的一年走勢圖，現時雖然仍處於一條很靚的上升軌，但仍有很大機會回落到37元、38元的水平，所以，大家要有耐性，看多一段時間，要等到股價回落到38元的水平才好吸納，否則，會有一買即跌的風險
陸羽仁
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4月走了大半，很快就到5月。 4月至今股市走勢麻麻，又回到近16000點的邊沿，5月都較難睇好。
港股傳統有「五窮六絕七翻身」之說，5月6月是股民繼10月股災月後，最害怕的兩個月份，深怕股市會大跌。過去多年5月又的確是較多下跌。
5月6月跌市，是因為大部分藍籌股在每年3月公布派息之後，多數會在這一兩月除淨，因而拖累了恒生指數的表現。從這個角度而言，股民收了息，即使股價只因除淨下調也無所謂。但很多時候股市一跌起來，就不止除淨的比例。
我擔心的是美元的升勢。
本周二(4月16日)，亞洲貨幣面對強勢美元重壓，出現一場全面風暴。當日1美元兌日圓最高觸及154.6，是1990年以來新高。美元兌韓圜當日一度升穿1400大關，是去年11月以來首次。美元兌印度盧比匯價，亦一度觸及83.535，創了歷史新高。不過論跌幅，當日跌得最多的是印尼盾，兌美元重挫2%，跌至4年以來低位。這種單日急跌，已有點風暴味了。
尚幸當日人民幣和港元的表現，已不算太差了。當日美元兌人民幣近日徘徊在7.2365左右的水平，相對於去年9月的美元高位7.3420，人民幣尚未試到去年9月的低位，表現已經優於很多亞洲其他貨幣，相信和中國第一季經濟增長5.3%、經濟增長較強有關。港元匯價亦都差不多，1美元兌7.83港元，還未到去年8月7.85的低位。
港元近日在低位7.83徘徊。
不過要小心港元如果再到下試7.85的下限，這是金管局的入巿干預位，一到就要沽美元買港元，到時又會睇到港元銀行體系結餘下跌的消息。
這一輪亞洲貨幣急跌，背後是美元暴漲，其中一個主要原因， 是美國通脹未受控制，美國減息機會大減，市場由原預計聯儲局將會由6月開始減息，現在預計推遲到7月甚至9月才開始減息。美國債息急升，10年債息本周二曾暴升4.6960厘的高位，近日略回吐至4.52厘。
美國10年債息，又開始上試去年高位5厘的走勢。
到底美息已經見高位回落，還是下月美國公布通脹時有更差的反應，美息會再上高位呢? 如果美國通脹數字再衝高，美國今年減息機會再降的話，美國債息有條件再試高，畢竟市場如今預計美國今年還有機會減息2次，若期望再落空，美息有機會衝高。
港元弱代表資金外流，通常股市會弱，未來再先看美元和港元走勢，希望港元不會再跌到7.85觸發金管局入市。
5月6月是多變月份，暫時不宜太進取了，要先觀察美國通脹和利息的走勢。
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