2020年，環球股市在疫情下大幅波動，在去年3月暴挫後，竟可在無限量寬、低利率及新經濟股狂飇下，收復失地，大部分股市指數更能升凸，屢創新高，投資者如果買了基金，去年底應該算是有安慰，看看賺了多少，但令人吃驚的是，全球最大的對沖基金橋水（Bridgwater Associates)竟然虧損了121億美元，折合950億港元！
相比橋水基金管理的1019億美元資產，年度虧損高達11.9%，相對杜指及納指在去年分別升了7.2%及69.6%，橋水基金的表現，差劣得令人吃驚。
達里奧（Ray Dalio)被譽為「對沖基金之王」，被視為「鱷王」，2020年對他來說，是個噩夢。AP 圖片
橋水的老闆雷-達里奧（Ray Dalio)被譽為「對沖基金之王」，被視為「鱷王」，2020年對他來說，是個噩夢。橋水的旗艦基金「絕對阿爾法」（Pure Alpha）2020年上半年虧損了13.6%，抹去了過去五年來的收益。在去年3月，該基金更是創下了歷史上的最大虧損，引發「爆倉」傳言。
不過，有人會為其辯解，如果看看前20大對沖基金在過去十年的回報，根據埃德蒙-德-羅斯柴爾德集團旗下的LCH公司的最新排名，達里奧仍是史上最佳對沖基金經理，自成立以來淨收益達465億美元。
在過去十年的回報，LCH的最新排名，達里奧仍是史上最佳對沖基金經理
LCH表示，2020年對沖基金平均回報率為11.6%，前20名經理人在2020年為投資者賺取了635億美元，是10年來的最佳回報，這是整個行業為投資者賺取的1270億美元的一半，低於2019年的1780億美元。值得注意的是，這20強中在2020年賺取的635億美元，包括橋水基金虧損的121億美元。這意味著，除去橋水基金，其它19家對衝基金大賺756億美元。
LCH主席Rick Sopher說：「在2020年，最好的對沖基金經理，在限制下行風險的同時，創造了可觀的回報，這正是他們的目的」，「2020年是對沖基金的一年。」
最成功的對沖基金從股票的大幅反彈中獲利頗豐，由於美聯儲局等央行向經濟注入了前所未有的刺激措施，股市從3月份的暴跌中迅速復蘇。在亞馬遜、Netflix、蘋果和谷歌等大型科技成長股的推動下，標普500指數自2020年3月底的低點以來已經上漲了約70%。
根據對沖基金研究公司的數據，儘管前20名的收益是十年來最好的，但對沖基金在2020年的平均回報率為11.6%。這比標普500指數16%的回報率還要低。
究竟「鱷王」達里奧犯了什麼錯誤呢？橋水在經濟低迷和隨後的反彈期間未能充分定位，遭受了巨額損失。達里奧去年9月對彭博說：「我們從來沒有出現過明顯的低迷，都是正數年，但我們知道會有這麼一天。我們錯過了大盤下跌，這就是現實。」
據內部知情人士稱，橋水在去年3月份大跌市時減了倉，沽出風險資產，之後卻遲遲沒有再次加倉，即使美聯儲釋放出前所未有的支持力度。諷刺的是，達里奧曾建議增持股票、買入黃金和日元等交易，但他的基金卻未見獲益。
當文藝復興科技基金等競爭對手使用重數學的量化方法時，達里奧卻將自己的公司和財富，建立在將經濟學作為一門類似於物理學永恆定律的學科的模型上。橋水前員工表示，達里奧還制止改變計算機模型，包括添加其他公司標準的新型數據，如追蹤油輪和信用卡活動等。
然而，橋水仍然是所有有數據可查的對沖基金中，管理資產最多的，LCH的年報顯示為1019億美元。文藝復興技術基金也遭遇了糟糕的一年，導致它跌出了LCH的年度歷史前20名對沖基金經理的名單。Rick Sopher說：「條件有利於人，而不是機器，值得注意的是，文藝復興科技，一個程式驅動的經理人，已經跌出了前20名。」
現時最炙手可熱的基金經理，是Catherine Wood，她的ARK Investment 運行了5隻主動ETF，在2020年增長了一倍多。她和分析師分享了對經濟、比特幣（Bitcoin)和特斯拉(Tesla)的2021年展望。
老虎基金（Tiger Global) Chase Coleman的對沖基金以104億美元的收益進入LCH的歷史前20名，排名第一。Sopher表示，Tiger Global的收益，很大程度上來自其集中買入少數表現偏好股份的策略。
Israel Englander的千禧年（Millennium）基金在去年賺了102億美元，位居第二。Steve Mandel的Lone Pine也不甘落後，賺了91億美元，而Andreas Halvorsen的維京（Viking）基金為投資者帶來了70億美元的收益。Tiger Global、Viking和Lone Pine都是Julian Robertson創立的Tiger Management基金家族的衍生產品。
在經歷了近10年的低個位數收益、加上高額收費後，今年橋水無法將大創意轉化為大回報，這是否一些投資者的最後一根稻草？
翻查紀錄，其實對沖基金在長期投資中，回報並不高，投資者向來被灌輸，對沖基金可以在升市中賺錢，亦可以在跌市中賺錢，看來真的不是那麼容易！看來長期持有優質的增長股，像騰訊、蘋果、亞馬遜、谷歌、面書、微軟、特斯拉及港交所等等，才是現今投資的王道。
尚風
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