最近美國利息上升。美國10年期國債債息一度升上1.61厘的一年高位，迎來一波股市下跌。究竟利息會否一路上升，觸發股市全面回調，是大家的關注焦點。一般估計，就算美債債息上升，短期內聯儲局仍有一定的干預能力，但暫時未見聯儲局有行動。要小心的是，如果美國打疫苗的進度加快，經濟較快重啟，美國利息還會反覆向上。換言之，即使美股不是一下子全面崩潰，但此前升得很急的科技股，會有很大的沽售壓力。
面對這樣的局面，其中一個應對策略是在組合投資組合中增持受經濟循環影響的週期股，減少科技股的比例。若然持有早前建議買入的油股及油服股的話（如中石化煉化2386 ），可以繼續持有等收成。以本地股而言，其中一隻可以考慮的是佐丹奴（0709）。
佐丹奴一年圖。
佐丹奴現價1.52元，今年年初還在1.2元左右的低位徘徊，現已回升了不少。不過，隨著經濟持續回復，佐丹奴仍有上升的空間。
佐丹奴的營運往績一向穩定。由2015年到2018年，佐丹奴每年大約賺4億元至5億元左右，2019年下半年，香港發生反修例風波，零售生意大受影響，佐丹奴全年盈利下降至2.3億元。去年再受新冠疫情衝擊，佐丹奴上年轉盈為虧，蝕了1.75億元，但繼續派中期息。佐丹奴當時表示，受疫情影響，銷售額急跌，提計資產減值撥備，造成1.75億元的虧損，其中香港佔1.02億元。看公司期內的非現金減值7100萬元，即虧損當中有四成其實是減值撥備。
佐丹奴還未公佈去年全年業績，估計全年會蝕錢。不過，隨著疫情改善，這類零售股也會首當其衝，率先受益。
看佐丹奴近期走勢，已有見底回升的跡象。佐丹奴去年下半年大約在1.2元左右橫行，到今年1月中開始慢慢攀升，近期升已穿1.6元，對這隻股有興趣的話，穩陣一些，可以等股價回到1.4元才買人，若進取一些的，在1.5元左右亦可以開始吸納。
陸羽仁
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4月走了大半，很快就到5月。 4月至今股市走勢麻麻，又回到近16000點的邊沿，5月都較難睇好。
港股傳統有「五窮六絕七翻身」之說，5月6月是股民繼10月股災月後，最害怕的兩個月份，深怕股市會大跌。過去多年5月又的確是較多下跌。
5月6月跌市，是因為大部分藍籌股在每年3月公布派息之後，多數會在這一兩月除淨，因而拖累了恒生指數的表現。從這個角度而言，股民收了息，即使股價只因除淨下調也無所謂。但很多時候股市一跌起來，就不止除淨的比例。
我擔心的是美元的升勢。
本周二(4月16日)，亞洲貨幣面對強勢美元重壓，出現一場全面風暴。當日1美元兌日圓最高觸及154.6，是1990年以來新高。美元兌韓圜當日一度升穿1400大關，是去年11月以來首次。美元兌印度盧比匯價，亦一度觸及83.535，創了歷史新高。不過論跌幅，當日跌得最多的是印尼盾，兌美元重挫2%，跌至4年以來低位。這種單日急跌，已有點風暴味了。
尚幸當日人民幣和港元的表現，已不算太差了。當日美元兌人民幣近日徘徊在7.2365左右的水平，相對於去年9月的美元高位7.3420，人民幣尚未試到去年9月的低位，表現已經優於很多亞洲其他貨幣，相信和中國第一季經濟增長5.3%、經濟增長較強有關。港元匯價亦都差不多，1美元兌7.83港元，還未到去年8月7.85的低位。
港元近日在低位7.83徘徊。
不過要小心港元如果再到下試7.85的下限，這是金管局的入巿干預位，一到就要沽美元買港元，到時又會睇到港元銀行體系結餘下跌的消息。
這一輪亞洲貨幣急跌，背後是美元暴漲，其中一個主要原因， 是美國通脹未受控制，美國減息機會大減，市場由原預計聯儲局將會由6月開始減息，現在預計推遲到7月甚至9月才開始減息。美國債息急升，10年債息本周二曾暴升4.6960厘的高位，近日略回吐至4.52厘。
美國10年債息，又開始上試去年高位5厘的走勢。
到底美息已經見高位回落，還是下月美國公布通脹時有更差的反應，美息會再上高位呢? 如果美國通脹數字再衝高，美國今年減息機會再降的話，美國債息有條件再試高，畢竟市場如今預計美國今年還有機會減息2次，若期望再落空，美息有機會衝高。
港元弱代表資金外流，通常股市會弱，未來再先看美元和港元走勢，希望港元不會再跌到7.85觸發金管局入市。
5月6月是多變月份，暫時不宜太進取了，要先觀察美國通脹和利息的走勢。
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