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【大行點評】瑞信籲增持新世界 目標價15.7元

瑞信首予新世界發展(00017)「跑贏大市」評級,目標價15.7元,該行認為,集團手上的可銷售資源,將令2020至2021年的售樓規模顯著增加,而內地投資將踏入收成期。
瑞信稱,加上租金收入,集團盈利質素將明顯改善,此外,管理層的主動管理資金策略,將令下跌空間有限。
新世界發展2019年度合約銷售疲弱,因新盤推盤不多,及存貨量低,然而,瑞信認為集團可銷售資源正不斷增加,包括大圍站項目、長沙灣長順街項目等,2020年可銷售資源將達至250億港元(2019年為36億元),瑞信估計,新世界發展2020年合約銷售額將增至170億元。
與此同時,集團2019年度在內地的銷售額,已達到全年目標的58%,瑞信稱,管理層有信心今年全年達標,並在來年訂定更高目標。
瑞信估計,2021年投資物業對息稅前盈利(EBIT)的貢獻,將由2018年度的12%,增至17%,因投資物業陸續落成及租出。Victoria Dockside總樓面面積達300萬方呎,將在2019年第三季全面開幕,K11 ATELIER呎租為110元,此外,K11 MUSEA 亦已預租,管理層估計2019年中,租出率將達90%,瑞信估計,Victoria Dockside整個項目,在2022年整體完成後,將每年帶來21億港元的租金收入(不計酒店部份)。
因此,從2018年度至2021年度,由於Victoria Dockside項目,集團的租金收入將倍增,瑞信估計複合年增長率29%,中長線而言,集團在港將有更多收租物業落成,包括航天城(樓面面積 370萬方呎)及啟德體育城。
中國市場方面,瑞信估計租金收入年複合增長率約11%,包括武漢光谷K11全面開幕、深圳項目及武漢新世界中心開幕。
瑞信又稱,截至2019年上半年,新世界發展現有農地1690萬平方呎(地盤面積),其中160萬方呎的農地,正積商討轉換用途,港府積極謀求增加土儲,與發展商合作也是方案之一。
瑞信表示,新世界現價對比資產淨值折讓54%,自2010年起,股價對比資淨值折讓為53%,現折讓水平較高,隨著可銷售資源及租金收入增加,新世界有調升評級可,該行目標價為資產淨值折讓40%,評為「跑贏大市」。