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一文讀懂巴菲特股東大會:做空美國要小心,現在還是買入股票的好時機

2020年巴菲特股東大會在奧馬哈召開,一年一度的投資盛宴開啓。受疫情影響,巴菲特的巴郡股東大會首次在線上舉行。今年,巴菲特宣佈,芒格不出席股東大會,取而代之的是57歲的巴郡非保險業務副董事長阿貝爾(Greg Abel)。

在股東大會開始之前,巴郡公佈了一季度財報。財報顯示,巴郡一季度淨虧損497.46億美元,創歷史紀錄,投資組合遭遇「賬面巨虧」超545億美元,同時賬面現金達到了創紀錄的1373億美元。

在巴菲特股東大會期間,股神和阿貝爾談到了疫情、芒格缺席、做空美國、大型收購、巨額現金和航空股等話題。以下為本次大會的要點集錦:

巴菲特:芒格狀態很好,將在2021年回歸年會

巴菲特表示,以前習慣和查理·芒格在這裡進行講話,查理·芒格現在已經96歲了,他的身體還很強壯,但是覺得今年最好的選擇是讓芒格不要過來開會。查理·芒格狀態良好,他將會在2021年年會回歸。副董事長阿吉特-賈因沒必要從紐約出發參加會議。

巴菲特:關於疫情我和大家瞭解的一樣多,結果可能不會更壞了

巴菲特稱,在學校的時候會計學的不錯,但是生物是一塌糊塗,所以我對於新冠病毒疫情的瞭解和大家一樣多,結果可能不會更壞了。我目前還無法完全預測新冠疫情未來的發展,「你們不知道的,我也不知道。」

新冠疫情的致死率沒有1918年的西班牙流感大流行高,但傳染性很強。近期各國針對病毒的封鎖措施是「相當大的一個實驗」,相信美國經濟能夠克服新冠病毒帶來的困難。

巴菲特:感謝福奇,擁有福奇對美國是「非常幸運的」

巴菲特指出,他要感謝白宮衛生顧問安東尼-福奇(Anthony Fauci)讓他知道並瞭解美國新冠疫情的發展。巴菲特說,他欠了福西一個「巨大的感激之情」。此外,巴菲特還指出,擁有像福西這樣能以「非常直接的方式」進行全球健康危機溝通的人,對美國來說是「非常、非常幸運的」。

巴菲特:千萬不要白白浪費一次嚴重的危機

巴菲特在股東大會上援引了一些歷史事件(例如美國內戰和大蕭條)來說明美國有能力抵御逆境。巴菲特年會上的PPT引用前白宮總管伊曼紐爾(Rahm Emanuel)的話:「千萬不要白白浪費一次嚴重的危機」。

巴菲特:大蕭條也有「好處」

1929年,美股在大蕭條期間崩潰。當時,汽車工業、家用電器、飛機等現代化行業可謂蓄勢待發,但道指在很短時間內下跌48%。當年,巴菲特父親26歲,在本地銀行做證券買賣,有一個股票跌了40%,他覺得無法面對自己客戶,他就自己開始「居家隔離」,這期間巴菲特出生。他出生時1000元市值股票不到2年之內,市值縮水至170元。

但大蕭條也有「好處」:催生了聯邦存款保險公司,能很好地解決銀行破產、居民持續流失的問題,這是大蕭條後出現的最好事物,提供了很好的保障。還要看到, 二次大戰之後,美國接受了凱恩斯主義,接受了赤字產生,比如將GDP2%轉化為赤字等。

巴菲特:沒有什麼能從根本上阻止美國

即使受到新冠肺炎大流行的重創,巴菲特仍對美國經濟將復蘇持樂觀態度。「沒有什麼能從根本上阻止美國,」巴菲特在股東大會上說。「美國奇跡,美國魔力能夠戰勝一切,這一次也不會例外。」

巴菲特表示,在2008年和2009年,我們的經濟列車脫軌了。從銀行的角度來看,路基很脆弱是有原因的。這一次,我們只是拉著火車脫離軌道,把它放在岔線。我真的不知道有什麼相似之處—就一個世界上非常非常好的最重要的國家,最有生產力的國家,龐大人口的國家而言—實際上是讓其經濟和勞動力靠邊。」

巴菲特:不要下錯賭注,做空美國要小心

巴菲特:不要下錯賭注,做空美國要小心

巴菲特:不要下錯賭注,做空美國要小心

巴菲特稱,美國已經接受過考驗,比如大蕭條。不要在美國上下錯賭注,美國(經濟)是相當強壯的。相比於1789年的時候,我們現在是一個更好且更富裕的國家。

我也不覺得任何人知道,就是這個市場明天會怎麼樣,下個禮拜怎麼樣,下個月怎麼樣,明年怎麼樣。我是相信美國,我的過往生涯,就是抓住了美國成功的機會。

如果說你要打賭做空美國,你就應該非常小心。因為你要在這方面下注的時候要非常注意,因為市場可能會發生任何事情,就是在1987年10月份,那一天市場就下降了21%。在「911」之後當時市場關閉了4天,然後又開放了,但是沒有人知道會發生什麼。

巴菲特:長期看股票回報會比國債高 投資不是賭博

巴菲特表示,人們在失去信心的時候,並未看到股市的潛力。目前美國30年期國債收益率只有1%,通脹率只有2%,長期來看,股票的回報會比國債高,會比你將現金藏在床墊下更高。投資不是賭博,是正經八百的投資。

我希望每一個人在買股票的時候,都能夠有一種思維。就是說你買的並不是股票,而是買到這個公司的一部分。

巴菲特:分散投資是比較好的

巴菲特表示,分散投資是比較好的,我也是這麼做的,取得不錯的結果。對許多投資者而言,可以做的最好的事情就是持有標普500指數基金。

很多人為了他們根本不需要的建議支付了很多錢。如果你把賭注押在美國身上,並在長達數十年的時間內保持這種持有,那麼你最終所獲得的收益會比持有國債更高,或者會比聽從那些告訴你該投資什麼的人的建議所獲得的收益更高。

巴菲特:巴郡要收購就直接買整個企業

巴菲特指出,巴郡的工作方式跟其他美國企業是不一樣的,我們買的話就是買整個企業,我們常常這麼做。現在常常會選擇一些瞭解的業務才進行購買,當然購買的時候都是買全部的產業。不見得我們可以找到好的業務,不見得能夠買到覺得非常好的業務,因為他們也不見得是要銷售的。

如果能夠買到部分的股權,我們也可以這麼做。比如說6%、7%、8%百分比的股權,不管到底這中間是合作的關係或者買到股權,我們都是可以接受的。

巴菲特:我們一直是保持比較高的現金

巴菲特在股東大會上表示,巴郡的一季度運作收益是比以前低得多,某一些業務現在可能在關閉的狀況,可能更嚴重。事實上保險業務,還有鐵道公司也發生了一些變化。原來他們的位置,其實都是挺理想的。

我們沒有什麼現金上的允諾。但是現在我們一直是保持很高的現金,包括從「911」之後,那幾天市場關閉,我們也是有很多的現金準備。

巴菲特:美聯儲主席可能會載入史冊

巴菲特稱,我一直都把保羅·沃爾克放在一個特殊的位置上,就多年以來的歷任美聯儲主席而言,他是個特殊的標桿。在我看來,鮑威爾和現在的整個美聯儲理事會所處的位置,都應該是高於這個標桿的,因為他們在3月中旬就採取了行動。

現任的美聯儲主席將來可能也會被載入史冊,因為在3月中旬就採取了行動,看上去2008年、2009年的教訓,他們的回應是非常大的行動。

你看一下美聯儲的資產負債表,他們會定期放出來,所以你們看一下會很有意思,可以看到在過去6到7個星期的他們的變化非常大。我們不知道這個的後果是什麼,沒有人會知道,沒有人會確切地知道。

巴菲特:4月份巴郡淨賣出60億美元股票

巴菲特在股東大會上表示,巴郡一季度買入股票40億美元、拋售股票21.6億、買入債券17.4億美元。4月份巴郡回購了4.26億美元股票,但是同期賣出股票65.09億美元,淨賣出60億美元股票。

巴菲特:現在買航空股風險更大

巴菲特表示,航空業是非常具有挑戰性的困難的行業,尤其是在目前的情況之下。現在大家都被告知不要再飛行、不要再旅行。今天所有的業務到底以後會發展成什麼樣的趨勢,我們還是不知曉的,特別是在所謂的旅遊或者航空,以及游船、油輪行業,但是航空公司受到的影響巨大。

世界在進行重大的改變,對航空公司來講也是如此。我現在祝福他們,因為我們也擁有這些航空公司的股票。現在如果再進行購買,風險也是會更大的。

巴菲特:美股仍是最好的投資選擇,但千萬不要借錢買股票

巴菲特說道,投資者不該借錢投入股市。押注於美國市場仍是最好的選擇,但同時指出鑒於新冠病毒大流行的不確定性,人們不該借錢買入股票:「當像現在這樣的大流行發生時,很難對其影響進行考量。正因如此,你們永遠都不該借錢來進行投資,至少在我看來是這樣。在美國‘大順風’時借錢投資是不需要理由的,但現在沒有任何理由這樣做。」

巴菲特:投資航空公司上犯了錯誤 虧本清倉了所有航空股

巴菲特確認,巴郡已經賣出了美國四大航空公司(美國航空、達美航空、西南航空和美國聯合航空)的「全部(股票)持倉」。

巴菲特表示,我們買其他航空公司的股票,當時投進去,現在想要拿出來,這是我的錯,但是總會有這方面問題的。因為方面有比較低的可能性,但是還是有可能發生,就是發生在航空業裡面了,所以我要做出這樣的決定。

巴菲特表示,賣這個股票的時候,經常是我們全部的股票,並不是說在一個公司裡面還持有一部分還是怎麼樣,我們要賣就全部賣掉。不是說本來擁有100%的話,現在減到只持有90%或80%,我們不要這樣做。我們要改變主意的話是要全部賣出的。

巴菲特:現在還是買入股票的好時機

巴菲特在股東大會上表示,現在還是買入股票的好時機,但是要做好長期應對疫情的準備,可能買了還會跌。「現在買入了,也許是對的,但下週一開盤,也可能會下跌,我們無法預測,要做好應對疫情的長期準備。」

巴菲特:未進行大規模收購,沒看到任何有吸引力的機會

巴菲特稱,我們沒有做任何大規模的收購,是因為我們看不到任何有吸引力的機會可以去做。現在,這種情況可能會很快發生改變,但也有可能不會改變。

阿貝爾:現在是借錢的好時機 但伯克希爾不會這麼做 我們的錢要用在刀刃上

阿貝爾表示,現在的時期是借錢的大好時光,不見得每個人都願意去借錢的,現在對全美國人來說,這個時候是借錢最好的時機。對於伯克希爾來講,這不見得是我們要做的時機,我們的錢是要用在刀刃上。

巴菲特:不看好航空公司、飛機製造商

巴菲特表示,不看好航空公司、飛機製造商。疫情對許多行業都有影響,特別懷疑疫情後市場是否需要這麼多飛機,不知道波音和空客的未來將如何。

巴菲特:疫情將長時間改變生活習慣 有些小企業可能不會再開門

在股東會上,巴菲特多次強調了疫情對居民生活習慣的改變,這可能會徹底改變某些商業規則,或者讓一些行業受到很長時間的影響,「巴郡的製造業務可能會裁員,有些小企業可能不會再開門。」面對視頻發佈會現場台下空蕩蕩的座位,巴菲特也不禁感慨疫情徹底顛覆了生活,同時他也強調健康和經濟是相輔相成的。

阿貝爾:不管巴菲特或查理在不在 公司投資文化不會有任何的轉變

阿貝爾稱,不管巴菲特或查理在不在,公司投資文化不會有任何的轉變,公司管理團隊都在努力工作,尋找更多投資機會,以維持原有的強勁動力。「我們有商業上的睿智,能夠做經濟上的部署以及積極的轉變,巴郡的經理人都有這個能力。」

巴菲特:疫情會導致某些行業進一步衰退 比如報紙業和汽車業

巴菲特表示,疫情導致某些行業進一步衰退,也許這些行業裡面的顧客會有其他的消費習慣,不再使用這些產品了,零售業現在發生了很多變化,這些行業以前就有過問題,現在他們的問題更大。比如說報紙業,我們現在增加了更多報業的投資,而且幫助他們償還債務。但現在報業,在疫情之前,他們的廣告、銷售量、發行量都已下降。在疫情之後,加劇了這個情況,情況更為嚴重。汽車業也是一樣,現在對汽車業的影響,這些賣汽車的汽車商也不會在報紙上做廣告了。所以,以前這種情況就在發生,現在只是這個情況強化了、嚴重了。

巴菲特:沒有理由停止在標普500指數基金上的投資

有投資者提問,被動投資的好時候過去了,之後將是主動投資的好時光。你怎麼看?巴菲特表示,沒有理由停止在標普500指數基金上的投資。我建議大家買標普500指數基金。

阿貝爾:巴郡沒有任何的旗下公司接受了政府的救助

年會上,有投資者提問:巴郡現在有沒有美聯儲或是國家開始保護你們脫離困境,接受他們的一些補助?

巴菲特回答道:「航空公司有這樣的(情況),我們有在航空公司投資,但我講的這些問題是,我們沒有任何全額擁有之類公司,格雷格,我們有沒有任何的公司接受了政府的救助? 阿貝爾:沒有。我們現在所有的這些業務之中都沒有。我們都瞭解伯克希爾的每一個公司是什麼樣子。今天講到政府補助項目我們是沒有的,我們全額擁有的公司沒有參與。」

巴菲特:在判斷油價走勢上犯了錯,市場無法很快走出困境

巴菲特稱,如果你是西方石油公司或是其他任何一家石油生產公司的股東,那麼你就和我一樣,在對油價走勢的判斷上犯了一個錯誤。不知道未來油價是不是會顯著增長。​​​​產油企業的未來無法預測。未來會有很多能源業的壞賬,這樣你可以想象對於能源業股東意味著什麼。

「(這項投資)在當時的油價之下頗具吸引力,(但)在油價跌至每桶20美元時很明顯就不行了,到每桶-37美元時肯定更不行。這就是原油產量將在未來幾年時間里下降的原因所在,因為在當前的油價之下,鑽探是不划算的。當儲存的原油變得太多時,市場沒辦法很快走出困境。」

巴菲特:巴郡分拆對股東不利

對於巴郡是否會分拆的提問,巴菲特回應稱,若將巴郡分拆,將產生巨大的稅收和費用,對股東並不利,目前巴郡的架構對於資本的布署亦是非常有利的。

巴菲特:如果利率為負,投資者應持有股票

巴菲特表示,如果利率降到負區間,投資者應該持有股票,或至少持有「債務以外的其他資產」。他不知道結果負利率會怎麼樣。他說我們在做對的事情(指美聯儲應對危機),但是這些對的事情不是沒有代價的。至於代價是什麼,巴菲特稱不清楚。

巴菲特談喜詩糖果:不會出售48年前的這項投資

巴菲特談到他1972年收購的喜詩糖果公司時表示,雖然該公司因新冠肺炎大流行病而面臨巨大變化,但這仍然是他鍾愛的投資。

巴菲特說:「復活節對喜詩來說是一個很大的銷售期……雖然我們基本上被關閉了。 說到底這是一項非常季節性的業務。 但我們有很多復活節糖果。 我們不會出售它。我們自1972年以來就擁有它,我們熱愛它,我們將繼續熱愛它。」

巴菲特:持有的巴郡股票都會捐出去

巴菲特表示,我持有的所有巴郡股票將來都會交給慈善,捐獻出去,14年前就做出了這一決定。

巴菲特:阿貝爾等將負責巴郡未來的資本配置管理

當被問及誰會負責巴郡未來的資本配置管理時,巴菲特回答稱,身為該公司非保險業務副董事長的格里格-阿貝爾(Greg Abel),以及另外兩位重要投資高管托德-庫姆斯(Todd Combs)和泰德-韋斯 切勒(Ted Weschler),將共同負責此項管理。

巴菲特說:「查理和我就在他們的周圍。我們本身也喜歡資本配置。我們不會主動去任何地方,但在那之前,我們可能會非主動地去一些地方。」

巴菲特:賈因是巴郡非常重要的人才,我的身體狀況很好

巴菲特稱,阿吉特-賈因(Ajit Jain)並不負責資產配置,在保險業有他的優勢。他是巴郡非常重要的人才。巴菲特稱,查理的身體狀況很好,我的身體狀況很好。

巴菲特:只有在對股東有利時,巴郡才會回購自己的股票

巴菲特在股東大會上回應股票回購的問題表示,回購的價格比它的價值更低時,這是一個合理的回購。只有在對繼續持有該公司股票的股東有利時,巴郡公司才會回購自己的股票。

巴菲特:美國的銀行系統目前沒看到很大問題

巴菲特表示,目前來看,銀行體系不會發生太大的問題。雖然能源公司或者消費者信貸可能會出現一些狀況,但銀行體系資本充足,儲備很多,所以銀行業不是我們主要的擔憂方向。

尚風

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