王維基的公司生意受壓

現在人人講北上消費， 深圳商場港人充斥， 山姆超市人山人海， 北上消費潮不但對本地實體餐飲零售有影響， 對網上消費也受影響， 這讓我想起王維基的香港科技探索(1137)。

睇睇香港科技探索市值17.1億， 去年公布末期業績和中期業績都無派息， 真係值咁高市值?

疫情期間香港科技探索的主營業務Hong Kong TV Mall 網上購物，受惠於宅經濟，2020年轉虧為盈，到2022年全年更創造出純利2.1億元的高峰。

但去年頭開始疫後復常， 香港科技探索生意即下滑，去年中期業績，營業額18.3億元，按年跌4.9%；純利4870萬元，按年少61.9%；同時開始停派中期息。

香港科技探索去年中期已調降2023全年業務目標，將網店定單總商品交易額目標由「88億至92億元」，下降為「84億至88億元」；除息、稅折舊及攤銷前盈利由約4.4億至5.1億元，降至2.7億至3億元。

記著這個除息、稅折舊及攤銷前盈利不等如純利， 公司去年上半年純利4870萬元， 即使下半年不跌，全年純利斷估也只有9740萬元。

香港科技探索最近公布今年目標，預計今年除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利約為2.3億至2.7億元，即比去年預估數再跌10%， 這樣純利也會再跌， 開始跌近盈虧線。

香港科技探索去年公布中期業績時已點出，香港零售業未來數年都要面對以下幾個問題：1. 中高檔消費者數量減少。 2. 消費者傾向於境外購物或網上消費. 3. 消費者晚上出外時間減少。4. 各級工作人員招聘困難，強調會改變營運模式，去迎合環境的改變。

換言之，香港科技探索的網店生意會持續受壓。另外，公司在科技方面沒有探索出重大新發展，新業務主要在海外搞無人店，首間店去年在英國曼徹斯特開始營運，有意開設更多無人店及進軍其他國家。這種做法除了可以食一食香港移民生意外，看不到這種海外業務有大發展。

香港科技探索股價只是高位的零頭。

前景乏善可陳， 唯有靠回購股份，公司在去年宣布1.4億元的回購計劃，股價曾一度炒高，之後回軟，周四收1.91元，只是2021年股價升穿16元高位時的零頭，但現在市值仍有17.1億元， 現價動態市盈率13.7倍，息率為0，單靠回購支持， 不可持續，現在滿街都是有盈利增長但只是6， 7倍市盈率的股份， 香港科技探索這種估值難以維持。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)

陸羽仁

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近日大市有好轉趨勢，部份之前的狂插股低位反彈，當然彈得比較喪的是商湯(0020)，商湯大炒人工智能(AI)概念，股價從低位彈升超過一倍，不過呢種上落幅度，心血少啲都頂唔順，若講相對穩健少少的，可留意比亞迪(1211)及新入場搞汽車的小米(1810)。

比亞迪毫無疑問是新能源車王者，不但車型全方位覆蓋，連電池在內主要零件都是垂直整合，競爭條件極強，有望是長線新能源車王者。不過無論基本因素幾好都好，由於股神巴菲特不斷減持，所以股價表現較差。至於業績方面，首季營業額1,250億元人民幣，按年升4%，季度純利45.7億元人民幣，按年增長10.6%，而汽車每輛利潤6700元人民幣，比起2023年第四季的8500元低，主要因價格競爭加劇和密集的研發投資。

投資銀行富瑞估計，比亞迪的每車利潤會受壓，但因為高端品牌的銷量增加和更好的產品組合，連同出口銷量，其將會在次季至第四季度連續改善。該行維持其「買入」評級，將其H股目標價上調26%至268港元。

睇返比亞迪股價，確實從低位反彈，今年低見167.8元，現在沿著一條比較靚的上升軌向上，按走勢有機會上望232元，而回吐就216元係支持位。

比亞迪一年圖。

至於小米(1810)，本業是做手機，早前公布首季業績，營業額跌3.2%至2710億元人民幣，首季經調整淨利潤升1.26倍至192.7億元人民幣，均勝市場預期，毛利率升至21.2%創新高。上季收入亦恢復雙位數增長，績後獲大行普遍唱好，其中麥格理更將目標價升至27.74元，睇得最好。

不過小米的手機業務面臨華為手機回歸的強勢挑戰，反而其汽車業務就相當亮眼，3 月28日發布其電動車SU 7後，市場反應熱烈，最近公布，至4月30日，已交付7058輛SU 7汽車，及收到88063份訂單。

小米賣車成功也令股價反覆衝上高位，去年低位是9.86元，近日已創出高位17.88元，看走勢小米有機會上衝20元，若回吐17元是首個支持位。高盛早前對小米電動車估值是190億元人民幣，給予10%折讓率。一百多億估值，我就覺得有點低估，若小米現在分拆，市值該不止400億元。

小米1年圖。

小米與比亞迪最大的不同，是比亞迪有股神巴菲特沽貨風險，而小米則只有一種車型，這是弱點也是優點，主要炒概念，空間大一點。

無論如何，若大市現在是周期升市，升完就回落，這些股份也回隨大市回落，但若大市結構性轉好，這些股份就有機會反覆炒高。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)