近期內銀大股走勢強橫，周五跌市內銀都跌得少過人，特別是建行(0939)、工行(1398)和農行(1288)走勢特別強橫，3隻都升穿7年高位。以建行為例，2018年之後未上過7元，今次在6月頭升穿7元後，繼續向上，周五收7.63元，跌幅0.1%，少過大市0.6%跌幅。
內銀升到這樣，不能以業績解釋。內銀股大多在4月底公布首季業績，國有5大行只有農行多賺2.2%，工行(1398)及建行(0939)均少賺4%，中行(3988)少賺近3%，郵儲銀行(1658)和商業銀行招商銀行(3968)亦少賺逾2%，淨息差則齊齊顯著收窄10個基點以上。
當時高盛發表研報指出，建行等5間內地大型國有銀行首季純利均略遜預期，其他大型國有企業銀行純利亦按年下跌約2%至4%，除農行外大多數內銀貸款增長都未如預期強勁，相信將引發投資者對於全年度派息能否維持的關注。
不過內銀股在業績後股價跌一跌又上，不斷升穿高位，令證券界跌碎一地眼鏡。
相信內銀的強勁表現和內地5月初公布《公募基金運作管理辦法》修訂版要求有關。新管理辦法對公募基金業績基準有所約束，要求主動權益類基金投資組合與滬深300指數為主的業績比較基準，偏離度不得超過10%，促使公募基金在資產配置上更加與滬深300指數靠攏。內地推出這個新要求，主要針對很多公募基金長期跑輸大市，故要求它們不能再跑輸10%以上。
按照今年首季數據，公募基金在內銀板塊的配置比例約3.5%，相較於滬深300指數權重低配9.99個百分點，相較中證800指數權重低配6.99個百分點。由此可見，A股內銀板塊在公募基金配置比例存在差距。
業績落後的公募基金唯有加注指數權重股應對，特別是加注買內銀股，買A股買不夠，就南下來香港追內銀H股。
建行內地A股由3年多前的2022年10月開始起步，展開一個長期升浪。
睇內銀走勢，建行內地A股由3年多前的2022年10月開始起步，展開一個長期升浪，上升走勢相當完美。建行香港H股遲了一年，由2年多前的2023年10月開始起步，展開一個長期升浪，H股走勢波動大一點。
建行香港H股由2年多前的2023年10月開始起步，展開升浪。
建行A股8.86元人民幣，比H股7.63港元，仍有27%溢價。建行H股雖破晒高位，但現價市盈率也只是5.46倍，息率5.7厘，其實仍然唔貴，今年盈利雖輕微下調，但未至大跌。
內銀股後市唔太識睇，內地利息向下，內銀A股息率4.6厘，仍然是收息之選，若然內銀A股繼續走上升軌，內銀H股升得咁急，應會調整，但深度回調後，長線仍可能反覆向上。
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陸羽仁
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2025年將盡，大家都在尋找下一年的明星股，儲能板塊值得留意。
大行摩根士丹利近日在一場閉門會議中直言，2026年資本市場的真正爆發點，可能不在大市行情，而在於當前已呈現「滿產」狀態的儲能行業。大摩預測，全球儲能市場在2026年將實現50%以上的增長，樂觀情形下甚至衝擊80%增長。
內地公眾號市值觀察更指，現在的儲能，像極了2019年的光伏，在爆發之中。儲能行業過去一年坐盡過山車。今年上半年，全球儲能市場還籠罩在產能過剩的陰影中，產業鏈各環節企業仍在價格戰中內卷。但進入下半年，形勢驟然反轉——無論是正極、負極材料，還是電解液、電芯企業，產能利用率迅速攀升，紛紛達到滿產狀態。原因是儲能需求爆發了。
據國家能源局等方面的資料，今年前三季度全球鋰電儲能裝機170 吉瓦時，同比增長68%。其中，國內新增並網82吉瓦時，同比增長61%，海外儲能94吉瓦時，同比增長74%，歐洲、中東、澳洲等地成為主要增長區，現在南美洲的巴西又等著來了。
儲能需求突然崛起，一方面，新能源電力的消納壓力日益凸顯。今年以來，太陽能光伏現貨電價持續走低，在發電高峰時段甚至跌破每度電一角的價錢。這說明新能源電力消納已經成為一個現實難題，儲能的必要性愈發突出。要透過儲能電站「低谷充電、高峰放電」的模式，才可實現新能源發電的經濟性。
另一方面，儲能跨過了經濟性拐點——每度電的收益開始高於成本。今年年初，國家發改委發佈「136號文」，明確取消「強制配備儲能」，推動儲能作為獨立主體參與電力市場。這意味著儲能發展動力從「政策驅動」轉向「市場驅動」，最終點燃了需求。
大政方針確定後，內蒙古、寧夏等地相繼推出政策細則，宣佈容量電價補貼，進一步提高了儲能項目收益。據測算，在內蒙古投資儲能項目，內部收益率可達10%以上，甚至15%-20%。如此高的回報率，自然推動內蒙古儲能裝機呈現爆發式增長。
更為關鍵的是，全球儲能爆發並非曇花一現。現在的儲能，仿佛站在2020年光伏大爆發的前夜。在市值觀察看來，2026年很可能成為儲能實現「量價齊升」的真正元年。今年9月，國家發改委與能源局聯合發佈政策，明確到2027年全國新型儲能裝機規模達到1.8億千瓦以上。這意味著在未來兩年半內，儲能裝機規模將實現近乎翻倍增長。不過，從新能源汽車等產業歷史經驗看，實際發展速度往往比規劃更快。據一些機構預測，2026年國內儲能裝機實現翻倍增長的概率並不低。
你接著會問，儲能行業買什麼股?
最值得留意的是已在內地上市的陽光電源，據說已正式向港交所提交上市申請，尋求雙重上市。陽光電源是全球最大的光伏逆變器和儲能系統生產商之一。其儲能業務在2025年上半年收入首次超過光伏逆變器。今年上半年儲能收入：178億元，同比增長129%。
事實上，「光伏+儲能」的組合在海外市場性價比很高。以動力煤、天然氣為主的發電成本高，使得光儲方案的優勢突出，這持續驅動著海外儲能需求的高增長。陽光電源在海外的經營策略也反映了這一趨勢。公司認為2026年全球儲能市場將增長40至50%。若陽光電源上市可以留意。
除了下游儲能系統集成商之外，最上游的鋰礦龍頭也將大為受益。
贛鋒鋰業(1772)董事長李良彬曾表示，2026年全球碳酸鋰需求預計增長三成，供需逐漸平衡，如果碳酸鋰需求增速達到四成，可能導致碳酸鋰持續上漲，碳酸鋰可能衝擊20萬元一噸，甚至更高。
碳酸鋰下游需求主要源於動力電池與儲能電池。據機構測算，在動力電池端，新能源汽車滲透率將持續上升，2026年動力電池增速或至少在25%以上。
加之儲能需求大爆發，將帶動整個電池增長三成或將成為大概率事件。然而，上游鋰礦的擴產卻因上一輪產能過剩的慘痛教訓而變得謹慎，這使得碳酸鋰的供需格局趨於緊張。在此大背景下，贛鋒鋰業、天齊鋰業(9696)等龍頭企業已走出週期底部，未來或隨著碳酸鋰價格的上漲，進一步迎來股價週期修復。
贛鋒鋰業一年圖。
贛鋒鋰業周五跌2.2%收50.5元，贛鋒上半年股價在20元左右徘徊，11月中上今年高位63.35元，從高位回落20%，可分段吸納，望明年再上高位。
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