買大股自製年金唔太難

政府推出公共年金計劃，內部回報率3至4厘，每年派出的年金率則有7厘，年金率比回報率高的部分，即是支付年金的本金貼夠。最低投資格5萬元，最高100萬元。社會普遍對這個年金計劃，反應良好。

我日前和一位有錢長者吃飯，他提到「每年3至4厘的回報，我買藍籌股收息都得啦，其實不需要這種年金計劃。」

我很同意長者的講法，但覺得公共年金可以幫助到兩類人。一類是連買藍籌股都不懂得的人，可以說是極度保守的人，他們只會將錢放在銀行，收取很低微的利息。先不要說派出的年金率有7厘，就算是3、4厘的內部回報率，已經比放在銀行的利息高很多。

另一類是很愛炒股的人，他們甚麼都炒，通常都是輸多過贏。如果退了休還是繼續炒，本金不斷流失，不如參加政府的年金計劃。

也有朋友問我，買藍籌股或買大股，有什麼組合可以自製年金呢？我說很簡單，只要買幾隻大股組成一個投資組合就可以了。而這個組合以穩陣和派高息為主，與一般的投資組合會有些不同。我建議的組合包括三隻大股。

第一隻是越秀房地產信託基金（405），派息有7.2厘，它主要收入是租金。如果睇10年，還有資產增值和派息上升的空間。市帳率0.88倍，即是說有12%的折讓。可以等每年股市比較低迷的時候，例如大約4元至4.1元時買入，這是年自製年金計劃的穩定支柱。

如果用作年金，在經濟比差的時候，即使不理會股價升跌，最緊要看派息會不會減少太多。我估計這隻基金股的減息空間會比較少，因為租金收益不會即時受到經濟環境影響，估計派息少的時候也應該會收到5厘息。

第二隻是中銀香港（2388），現價31.65元，正處於比較高位置。現價息率5.9厘。中銀香港是香港的主要銀行，背後也有國家支撐。買入中銀香港最大的壞處，是其收入受到香港經濟週期、特別是樓市週期的影響比較大。如果樓市大跌，其按揭業務也會大受影響。

所以，更不能夠在股價貴的時候買入，可以等到股價回落至25、26元時才買入，現價息率接近7厘。就算經濟環境差，派息減少一半，再加上在低價位買入，估計也會有3厘多息。

第三隻是中電（002），現價82.25元，現價息率3.4厘。也不要現在就買，可以等到股價回落至72元樓下才買入。電力股份在經濟週期性下行，股市下跌時，股價相對比較穩定，收益也不太受經濟影響。就算減少派息，也不會減很多。

上述三隻股的現價派息率依次是3.4厘、5.9厘和7.2厘，各佔三分一，現價平均派息率為5.5厘。如果等到回落到低位才買，估計平均派息率會是6厘多，甚至7厘。記住，這個組合的息率是直接回報率，如果拿組合的6厘以上回報率與政府的年金率7厘比較，最明顯的分別是組合完全不需要動用本金，可以永續下去。

要留意的反而是，股票組合的活動的空間比公共年金大。投資者好容易會受到市況影響而進進出出，其實不經常買賣，就可以做到年金的效果。因為我們的決策，很容易犯錯，想發揮年金效果，不求增值，還是少做少錯比較好。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

港股正受好壞兩重因素夾擊，壞的影響來自美國。美國本周四披露的兩份重磅數據，令市場大驚失色。

美國商務部公佈的數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值爲3.4%。美國計GDP方法和外國不同，是按季度表現再年化計算，換言之，這個1.6%增長是以一季度表現推算全年增長率只有1.6%。

通脹方面，美國第一季剔除食品和能源價格的實際個人消費支出指數增長了3.7%，上季前值爲2.0%，爲一年來首次比上季環比加速，這個通脹指標是聯儲局主要參考數據。

市場面對美國經濟增長意外地差、核心通脹頑固的局面，擔憂經濟放緩通脹上升的停滯膨脹風險，似乎正在增加。美股三大指數大跌，利息上升，美元向上。

數據發佈後，利率互換市場改變了對利率預期，目前認爲聯儲局今年要到12月才會啓動降息，而不是11月。市場預計，美國有20%機會，會掉頭加息。

美股杜指上日下跌1%。

美國減息機會渺茫，香港利息短期內不會下降，對樓市特別不利，對股市也有壓抑。

另一方面，本周幾日港股上升和外資睇好有關。今日美股跌港股不跌，和外資睇好中資股票有關。

美資大行高盛近日唱好紅色股。高盛表示，中國重塑資本市場的努力，將大幅提升股票估值。高盛分析師本周二在一份報告中寫話，如果中國市場在股息支付、回購、公司治理和機構所有權等方面改革，縮小與全球領先企業運作的差距，內地A股的估值可能會上漲 40%。

歐資大行瑞銀集團也加入了這一個唱好行列，升級了對香港上市股票和海外上市中概股評級。瑞銀以中資公司的獲利有彈性，又有國家政策支持，將大摩中國指數和港股評級上調至「增持」。

今日恒指人跌佢唔跌，升366點，收17651點，相信和外資睇好，基金補貨有關。港股受冰火兩重因素夾擊，但外資大行睇好，有助抗跌。

港股周五不跌反升2.1%。