海航集團近日出售了兩幅一年多前投得的啟德住宅地皮，惹起市場關注。海航在內地企業中，是一間比較積極向海外擴展的企業，但過去一兩年就不斷遭到海外媒體大肆報道其負面消息。負面傳言，可以殺人，若人人都去唱衰一間公司時，就難免做成經營壓力。
看到《星島日報》有篇文章都談到海航的現況，題為《企業外闖 頂浪迎風》，作者章峰顯然都是一個很熟識內地情況人士，他就提到有投資界朋友指海航的海外投資，當然有向金融機構借貸，但在西方健全的金融體系中，所有貸款都有相應的資產抵押，而海航投資那些項目，例如希爾頓酒店集團、德意志銀行、瑞士國際空港服務等，都是優質具實質業務的項目，以這些優質業務抵押的債款，又會出現甚麼問題呢！
文章並提到一個鬣狗跟獅子的譬喻，獅子千辛萬苦獵得食物之後，鬣狗就聞風而至、左右夾擊、前後滋擾，商業世界亦如此，某些企業最樂見的是逼得海航不斷賣優質資產減債，獅子把獵物吐出，鬣狗就可以大快朵頤。海航近期找到新的貸款，料可平安過渡；西方金融機構有意刁難，適量減債，賣出部分海外資產，似屬可惜，但作為中國企業外闖，就要放眼長線，頂浪迎風。
文章資料及觀點頗值參考，有興趣可看以下全文：
《企業外闖 頂浪迎風》
海航集團是一間比較低調的公司，它不是國企，集團又不是上市公司，公眾利益牽涉不大，而且公司也沒有刻意爭取公眾曝光，為何在過去兩年內，突然得到國際媒體的「錯愛」，全方位、全天候地去關注一間大陸內地民營企業的動向？
這兩年來國際媒體針對海航的報導，部分是憶測，沒有甚麼否證性；部分則被有關方面否認；一些則更證明是謠言或失實報導。但無論如何，這些負面報導是揮之不去。習近平主席曾經在內部發言，中國人捱餓的日子過去了，捱打的日子也過去了，但還是要面對捱罵！中國算是全球綜合國力的二哥，但北京政府還是要捱罵，慨嘆國際話語權不足，那一些內地民營企業，當然難免也有捱罵的份兒。台灣的作曲家劉家昌先生曾經譜過一首名曲，叫《我是中國人》，其中有幾句是這樣的：「沉默不是懦弱，忍耐不是麻木」、「忍無可忍的時候，我會挺身而出」。海航被圍攻有年之後，終於有理性的聲音，為海航解說，雖然圍攻海航的負面評論仍盛，但已經不算是一面倒。
根據公開的資料，海航集團的資產大約是一萬五千億元人民幣，負債比率大約是五成九，水平屬於最健康正常的位置。負債比率太低，反映公司發展政策太過保守，影響公司的增長速度，得不到投資界的推介垂青；負債比率太高又會增加風險，一旦資產價格有所調整，又或者現金流動出現窒礙，可能引發財務危機。五成九在最健康恰當的區間之內。對於債權人而言，資產價格要下跌四成，更準確是突然在短期內一次過下跌四成以上，他們才會蒙受損失。資產突然一次過下跌四成的機率有多大？如果真的發生，那就不是海航，又或者某些中國企業的問題，而是全世界的金融問題了。
翻閱海航集團的發展歷史，本身是在1993年成立的一間地方航空公司。海南省當年以旅遊定位，但海南省又沒有陸路交通直達，只靠海運和航空兩途。發展海南省的航空企業，是支持海南省旅遊業的重大政策，及後經過國企改革，北京通過國資委管控大約一百家具國家戰略價值的大型企業，其餘都允許向民營的方向發展。這些企業，一些被市場淘汰，一些掙扎求存，一些就突破瓶頸、快速成長，海航就是成功轉營的例子。海航雖然積極擴張，但業務始終是圍繞在航空本業相關的行業，例如飛機租賃、機場管理、酒店住宿、旅遊服務、物流運輸等，這些行業，都是國家自由開放和擴大內需的政策下的受益行業，都是海航本業相關和熟悉的行業，也是操作性強，提供大量就業機會的實體經濟行業。
海航，由一家地方航空公司，發展成為一間全國性的航空旅遊集團，再進一步涉足海外的投資業務，是在一定有利的大環境下催生。首先，美國在經歷2009年由債務危機觸發的金融海嘯，以量化寬鬆的金融手段壓低利率，去鼓勵消費和投資。近十年的低息環境，令到借貸成本低廉，有利實力健全的公司併購發展。第二，在金融海嘯中受財務困擾的公司眾多，他們需要出售相當數量的優質資產，在此消彼長的形勢下，資本市場成為買家市場。財政健全、具發展雄心的企業可以有更多機會擇肥而噬，以相對便宜的價格購入資產。第三，國家經歷三十多年改革開放，國內企業已有相當基礎，國家大方向是鼓勵國內企業走出去。揚帆出海，企業外闖成為一個大趨勢。第四，國內城市居民溫飽已滿足，中產階層形成，他們出國旅遊已成風尚，對海外旅遊有龐大需求。四項條件相加，對海航而言，就是天時地利人和的完美配合，不揚帆外闖，更待何時！而檢視海航的海外業務，大部分都是延伸其國內旅遊航空相關的業務，再加上對集團發展有核心相關的金融業，例如購入將近一成德意志銀行的股權，這其實是不少海內外企業夢寐以求的黃金投資機會。
商業，就是競爭，競爭就要面對四方八面的對手，而往往這些商業上的競爭是零和遊戲，你成我敗，我得你失！任何企業都要有心理準備面對外來的攻擊，海航當然不例外，更何況作為國內企業，在西方資本市場就更是原罪。財務危機之說，是必定會上演的戲碼其中一幕。
跟一位投資界的朋友討論海航的情況，他指出一個事實，就是海航的海外投資，當然有向金融機構借貸，但在西方健全的金融體系中，所有貸款都有相應的資產抵押(Asset Matched)，而海航投資那些項目，例如希爾頓酒店集團、德意志銀行、瑞士國際空港服務等，都是優質的、具實質業務的項目，以這些優質業務抵押的債款，又會出現甚麼問題呢！而且這些借貸，都不是今天才開始去借，在過去十年一直進行。過去的金融機構，都是按照嚴格的審批過程批出貸款，放諸今日，這些海外資產的價格有增無減，那債權人又為甚麼一定要終止貸款？真的是要終止，那是出於甚麼目的？金融機構突然要求取回貸款，對任何正常企業，會否造成一定的壓力呢？
向外闖的中國企業，成功的不算特別多，道路也不會平坦，所受的種種干擾也不是一般人可以想像。看國家地理頻道，經常可以看到鬣狗跟獅子的糾纏，獅子千辛萬苦獵得食物之後，饞嘴的鬣狗就聞風而至、左右夾擊、前後滋擾，務求獅子吐出口中的獵物。動物界如是，商業世界何嘗不是？對某一些企業而言，最樂意見到的是海航賣資產減債，獅子把獵物吐出，鬣狗就可以大快朵頤，只此而已。
可以找到新的貸款，那就平安過渡；西方金融機構有意刁難，就適量減債，賣出部分海外資產。吐出口中部分獵物，似屬可惜，但作為中國企業外闖，不會一帆風順，頂浪迎風，是萬里征程的必然考驗。
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