英國《金融時報》撰文提醒中國債務急升，將會構成重大風險。文章指中國的總借貸，已經到達國內生產總值（GDP）237%的水平，令中國債務違約風險大增，可能觸發金融爆煲或者長期拖慢經濟增長。
按國際清算銀行的另一個統計方式，中國的借貸佔GDP水平更高達249%，與美國的248%相若，只略低於歐元區的270%水平，但遠高於新興國家的175%平均水平。要注意的是，2007年底中國借貸佔GDP比例只是148%，在短短9年之間大幅上升。
中國借貸水平急增的原因，與刺激經濟有關，中央見到經濟不好，便在今年首季大幅放水，第一季的新增貸款6.2萬億人民幣，按年上升50%。這可以說是中國式量寬，透過放水去催谷經濟，結果是令到借貸水平急增。
我曾多次警告，中國一直以來靠較大幅放貸去催谷經濟，遠於2009年的時候，中國大放水，廣義貨幣供應（M2）已經超過美國，但中國當時的GDP規模只有美國的一半。相對地說，中國資金供應量與經濟總量相比是美國的一倍。雖然說新興經濟增長得較快，需要支持的資金較多，但這種放水方式，也是過猛了。
如今中國經濟不好，放水支持經濟已經變成「必要之惡」。環顧全球，美國放水未收，歐洲日本正在大幅放水，中國不放水支持經濟，的確是在搵自己笨。但無論中國也好，其他國家也好，這樣大幅放水，其實會為經濟埋下重大炸彈。
邏輯也很簡單，貸款增長得這樣快，社會上根本沒有足夠良好的項目可供投資，資金只好湧去質素差的投資項目，甚至乾脆走去炒賣。所以中國去年炒股，今年炒樓，近期炒商品期貨，連大蒜也炒了。炒作會帶來泡沫，造成價格虛升，當中並無實質的基本因素支持。炒作得勁，最後就會令泡沫爆破，最終對經濟造成損害。
資金猛漲，投放到無效的部位，令到經濟出現虛增的肥肉，影響到經濟健康增長。如果這些虛增肥肉太多，令到體制過份臃腫，等如回到過去的老路，壓縮長遠的增長，甚至出現日本式的衰退。
這樣大量印銀紙的效果，會令到通脹上升，造成人民幣匯價有下跌的壓力。不過，當歐洲及日本還在大印銀紙的時候，大家鬥印，中國印錢，也不見得會比歐洲及日本特別差。美國去年12月首次加息，有轉頭收水的趨向，將對人民幣兌美金匯價構成壓力。然而，美國要保護自己經濟，不想讓人民幣大幅貶值，看來中美雙方已經談妥，美國減慢加息步伐，減低人民幣貶值的壓力。
即使人民幣短期不貶，老外也不看好中國資產，買中國股票的人很少，甚至連人民幣債券的發行也有困難。最近見到中石化這些大集團開始發美元債，計劃分三批發行15億美元債務。企業發美元債，會產生收入與債務不對稱的問題，企業賺人民幣，借美元，如果將來人民幣匯價大跌，將觸發企業債務危機。
總的而言，這是一個兩難題。不放水，中國經濟可能馬上急跌；但水放得太多，又會出現債務危機。所以，只能夠見步行步，放一輪水，如果債務增長得太猛，便壓抑一下，不希望走得太過分。無論如何，中國經濟發展已經過了一帆風順的時候，駕馭這船大船，有很大的困難，需要非常高的技巧和定力，才可以令這艘船安全前進。
盧永雄
黎智英案進入戲肉，但由於審訊曠日持久，外界的注意度下降，但近日從犯證人、律師助理陳梓華的作供非常有爆炸性，主要有幾個方面。
第一， 揭露「支爆」大計。之前作供的李宇軒由於無直接接觸黎智英，因此他間接引述黎智英或黎智英助手Mark Simon的說話，只屬由第三方聽到的「聞說證供」(hearsay evidence)，較易受到挑戰。但陳梓華是和黎智英有直接接觸的人，曾和黎智英見面3次，包括一班人2020年年初在台北開過會，並有不少和黎智英直接溝通的電話短訊，所以他的供詞不是聞說證供，而是直接證據。
陳梓華參與的台北會議，黎智英會上提出「支爆」大計，所謂「支爆」，即是「支那爆炸」。支那是日本當年侵華時對中國的一個貶損名稱，光是名稱已經顯見其惡毒含意。而所謂「支爆」就是要令中國從政治上和經濟上崩潰，政府倒台。當日在台北會議上，其中一名與會者「攬炒巴」劉祖迪，不相信真的會做到「支爆」，但是黎智英就很有信心，指根據歷史經驗很快就會「支爆」，因為中國政府用了很多資源監控人民，例如中國明朝就是這樣。
黎智英並具體詳述「支爆」4部曲，教導與會的「攬炒團隊」說，「國際游說唔係好似你哋咁做，要有4個步驟：1. 要令外國政府知道香港發生什麼事情；2. 再呼籲他們譴責及關注；3. 將外國的『枱底人』或外國政府想法帶回香港，只有這樣做香港人才會知道，外國政府冇離棄或者忽視佢哋； 4. 與『枱底人』建立關係，可影響到他們的對華政策，可以推動到制裁，甚至將來可以推翻中共。」
黎智英的「支爆」計劃，不單是一種空想，還設計了非常具體的步驟。
第二， 要做反對派大佬。從陳梓華的作供可以知道，在台北與黎智英開會期間，另一名從犯證人李宇軒不在現場，但會後陳梓華及「攬炒巴」劉祖迪與李宇軒開網上會議，向李交代黎智英建議，話要改變國際游說方向，團結不同板塊及民間力量，達到「支爆」，推動制裁，3人決定分工，由劉祖迪做精神領袖及打「議會線」、李宇軒打「國際線」，陳梓華則續聯繫「勇武派」及聯絡政治素人，並推廣「攬炒」論述，推動制裁政府措施。
黎智英做幕後大佬，出謀獻策，出錢出力，主動提出要支付流亡海外的劉祖迪生活費，並安排自己的助手Mark Simon為他們解決聯繫外國政要推動制裁中國的困難。整件事清楚見到黎智英不單是一個反政府傳媒的老闆，還是一個想推翻中共的政治行動核心策劃者，要做大佬，指點江山。
第三， 勾連外地的政府。黎智英最可疑的外地政治聯繫，主要有兩方面，第一是台灣，他搞《台灣蘋果日報》，和民進黨的高層關係密切，在之前的壹傳媒高層作供中可知，黎智英見過蔡英文，和蔡英文十分友好。而陳梓華等在台北的時候，黎智英又安排民進黨元老施明德和他們見面，施明德親自教授他們鬥爭方略，教他們如何長期鬥爭，以圖推翻政府。
至於美國方面，黎智英的關係更深，他的助理Mark Simon 曾任美國海軍情報員，而黎智英自己就見過時任美國副總統彭斯在內等高層，和共和黨核心人物關係密切。不過這次作供最得人驚的，是不斷提到美國的「枱底人」，黎智英並沒有和陳梓華具體交代這些美國「枱底人」到底是什麼人，但美國「枱底人」和黎智英顯然有緊密聯繫。
從犯證人的作供，全面勾勒出一幅想全面顛覆中國政權的圖畫，而黎智英就是幕後大佬，所以說黎智英案是香港黑暴案件的眾案之母，一點也不為過。
盧永雄
