美國聯儲局於7月27日結束議息會議，宣佈加息0.75厘，將基準利率上調至2.25厘至2.5厘。另外，聯儲局延續之前決定的收水縮表進程，從9月開始，每月會減少聯儲局持有的600億美元美債和350億美元抵押證券，即每月合共收水950億美元。
簡單總結聯儲局這次議息會議，第一，收緊力度較市場比早前預計溫和。在美國公佈6月通脹率高達9.1%之後，市場一度估計聯儲局7 月會議會加息1厘，結果只加0.75厘。另外，聯儲局主席鮑威爾對未來的加息走向表態偏鴿，表示隨著利率變得更具限制性，有些時候放慢加息步伐是適當的。市場的即時反應是美債債息回落，股市反彈。
第二，市場對加息的預期降溫。按利率期權競價推算，市場預計9月聯儲局再加息0.5厘的機會是52.5%；加息0.75厘的機會是41.7%。而聯儲局估計今年年底的指標利率會由現在的2.5厘升至3至3.5厘的水平，換言之，至今年年底，聯儲局會再加息0.5厘至1厘。
第三，聯儲局仍然對美國經濟前景取態樂觀。鮑威爾認為要壓低通脹率，經濟增長放緩是必要的，但不認為目前美國經濟沒有很大的下行壓力。
美國通脹暴升，聯儲局全力應對，追求的是經濟軟著陸，即在壓低通脹的同時，不會觸發全面的經濟衰退。按經濟學家的定義，如果連續兩季出現經濟負增長，就可以界定為經濟衰退。但美國財長耶倫表示，即使美國經濟連續出現兩季的負增長，都不是經濟衰退。她開始去拗衰退的定義。
平情而論，在聯儲局過去兩年大力放水的情況下，美國經濟非常強勁，物價也如脫韁野馬。而美國政府大力制裁俄羅斯，令到能源和糧食價格飛升，進一步推高美國的通脹。不過，近期的多種經濟數據顯示，美國的物價正在快速回落當中，意味著美國通脹率9.1%可能已經見頂。而經濟學家預計，今年年底美國通脹率可能會落到8%或以下的水平。如果美國通脹的升勢受控，聯儲局加息手法可以較為溫和，這樣會減少經濟硬著陸的風險。
相反地，如果美國通脹失控，聯儲局加息是可以加得很驚人的。上世紀80年代初，美國出現超級通脹，當時的聯儲局主席沃爾克不斷加息，將指標利率加到20厘，拉升全世界的利率。
在1984年，香港的按揭利息高達26厘。有朋友當年在銀行的按揭部門工作，他說，當時的按揭貸款部門的生意基本上是「拍烏蠅」，無人做按揭。想像一下，利息26厘，一年就等於四分一的樓價，當然無人買樓啦。
目前的關鍵是留意美國的通脹是否會見頂回落，如果是回落而不是快速再向上，美國再加息的幅度就會相對有限，明年第一季之後甚至會開始減息。反之就相當麻煩。
無論如何，美國快速加息，美元幣值高企，是新興市場的一劑毒藥，主要有兩方面：
一、資金從包括香港在內的新興市場回流到美元資產。美國加息一加就是0.75厘，如果新興市場不追隨美國的幅度加息，資金就會外逃，但若追隨美國的幅度加息，就會令到經濟快速放慢，這是一個兩難題。而香港正步入加息週期。
二、環球經濟衰退。大家千萬不要期望美國經濟衰退，因為美國衰退會觸發環球經濟的衰退。俄烏戰爭令到糧食和能源價格高企，本身已經是對新興市場經濟的重大壓抑因素，如果美國經濟也衰退的話，就會像海嘯一樣衝擊全世界。
總的而言，包括香港在內的新興市場，首先要捱過9 月美國急速加息的高壓期，支撐到年底經濟不爆煲。然後期望美國明年上半年進入減息週期，壓力就會舒緩。
盧永雄
「公義不但要能實現，而且要以人們能看見的方式實現」(Justice must not only be done, but must be seen to be done)。這句法治名句源於英國首席大法官休爾特勳爵(Lord Chief Justice Hewart , R v Sussex Justices Ex parte Macarthy)，實踐法治要看得見，睇得到。香港法院審訊黎智英案，正好體現了這個「看得見的法治原則」。
黎智英與《蘋果日報》3間相關公司涉串謀勾結外國勢力案，經歷156日審訊，案件今日(12月15日)宣判，3名法官杜麗冰、李素蘭及李運騰一致裁定，主腦黎智英3項控罪包括一項「串謀發布煽動刊罪」罪成，另外兩項《香港國安法》之下「串謀勾結外國或境外勢力罪」均罪成。這是香港首宗被定罪的「串謀勾結外國或境外勢力」案件。
法庭要不留合理疑點地證明黎智英進行煽動，以及勾結外國勢力；而《香港國安法》在2020年6月30日生效，禁止勾結外國勢力的行為，由於法律不能溯及生效前的行為，故要證明黎智英在《香港國安法》生效後仍有勾結外國勢力，才能入罪。
主審法官判詞顯示黎智英罪成有兩個關鍵要點：
1. 黎智英證供不可信。
判詞指法庭認為黎智英「作證時多處自相矛盾、前後不一、閃爍其詞和不足為信。法庭拒絕接納他的證供。」可見法庭認定黎智英是一個「大話證人」。
至於案中的主要控方證人是6名從犯證人，當中4人（即張劍虹、陳沛敏、楊清奇和周達權）於相關時間是《蘋果日報》的高層。他們各自供述黎智英密切管理和親自控制《蘋果日報》的編採方向，以至於當時負責《蘋果日報》社論及論壇版的主管楊清奇稱他們只有「鳥籠」自主。楊清奇表示自己在撰寫社論及為論壇版選稿時，會以黎智英的觀點和立場作為指引。幾位證人亦提到，黎智英在飯盒會上將自己的政治觀點告知《蘋果日報》的高層。這有助法庭判定黎智英不是一個尊重新聞自主的傳媒人，而是一個操控輿論機器的煽動者。
其餘兩名從犯證人為陳梓華和李宇軒。陳梓華供述在2019年，他嘗試協助李宇軒為「G20」團隊的國際文宣活動尋求經濟援助，以呼籲外國向中國及香港特區施加政治壓力。
判詞指「每一名控方證人均被深入盤問，但這無損他們任何一位的可信性，法庭裁定他們都是誠實可靠的證人。」法庭認定6人是「誠實證人」，故相信他們描述的案發經過。
2. 《國安法》生效後繼續犯案。
法庭裁定「案中有大量的證據顯示在《香港國安法》生效後，黎智英繼續表達其反中國的立場，進行請求外國實施制裁、封鎖或者採取其他敵對行動的活動。但他這樣做時就採用了一個較為間接和隱晦的策略，收斂了自己的激烈言辭。這點可從《蘋果日報》的社論、論壇、他自己的文章、帖文和節目中看見。
法庭基於案中的證據，裁定黎智英在《香港國安法》實施前請求外國（特別是美國）實施對中國和香港特區進行制裁、封鎖的活動，在《國安法》實施後並沒有停止。即使他的請求變得含蓄和隱晦，但是他進行其活動的意圖依然如故，故裁定他勾結外國或境外勢力罪名成立。
如今黎智英案初步審結，法庭將考慮各被告的求情後，稍後才會判刑。按《香港國安法》第29條，觸犯勾結外國或境外勢力罪，罪行重大的，處無期徒刑或者10年以上有期徒刑。
事後回看，事發後陳梓華和李宇軒意圖逃往外地，被截獲遣送回港後，願意出任從犯證人，而《蘋果日報》4名高層亦願意出任從犯證人，是案件偵查的關鍵轉折點。由於黎智英策劃的勾結外國勢力活動秘密進行，控方本來不易搜證，但有從犯證人指出事件真相，就有助建立完整的證據鏈條，對起訴有很大幫助。
從黎智英整個審訴和判決可見，香港法庭審理黎智英案，並不是速審速判，而是經歷156日審訊，讓控辯雙方證人詳細作供，各自被仔細盤問，誰講真話，誰說大話，公眾一目了然。法庭採用「看得見的法治原則」，既保障了被告的權利，也進行了公正的審訊，最後不留合理疑點地，證明黎智英罪名成立，彰顯了香港的法治。
反觀美西方，卻不斷干預香港的審訊。在黎智英案開審前夕，已有美國國會議員提出議案，要求白宮制裁多位特區政府官員、檢控官和法官，意圖恐嚇法官。在案件審訊期間，有美國國會參議院外交關係委員會議員，持續就黎智英涉及危害國家安全的案件，以及就黎的羈押安排，作出偏離事實的評論，訛稱黎智英受到虐待，干預香港司法。到美國「國會及行政當局中國委員會」近日發表「2025年報告」提及黎智英案件，亦肆意抹黑香港特區的依法執法、檢控和司法機關，向司法機構作最後施壓。
這件案件的焦點是黎智英勾結美國等外國勢力危害國家安全，美國議員和政客就是勾結黎智英的當事人，他們惡意評論事件，妨礙香港司法公正的意圖太明顯了。
美西方對本國危害國安的案件從嚴處理。看當日美國法庭對2021年國會山騷亂案參與者、右翼組織驕傲男孩負責人塔里奧判處22年徒刑，就知道他們對煽動暴亂份子毫不手軟。但他們卻對香港類似事件說三道四，其雙重標準，令人厭惡。
香港法庭判定黎智英有罪，聞者足誡，法庭判決警告反動份子，勾結外國勢力，出賣國家，不會有好下場。
盧永雄
