馬雲馬化騰 食糊才是真銀

美股接連創新高，特別係科技股走勢強勁。在美國上市的阿里巴巴本周三見179.97元的高位，昨收177.1美元，阿里巴巴主席馬雲又部署減持。

其實馬雲在今年6月亦曾減持，他在6月初上載至美國證券交易會的文件顯示，截至今年6月9日止，馬雲持有1.78億股阿里股份，佔已發行股份7%，相當於已減持0.8%或1547.1萬股；至於執行副主席蔡崇信持股比例，亦由3.2%降至2.5%。

阿里巴巴1年圖

回頭看阿里巴巴6月初時股價只有是124美元，現價177.1美元，即係話現在比馬雲減持時再升咗43%，佢賣平咗好多，以每股賣平咗53.1美元計，即係賣平咗8.2億美元，即64億港元。

或許你會覺得馬雲笨，但騰訊主席馬化騰也在做同樣的事。馬化騰近日亦在減持騰訊，他在本月5、6日合共減持200萬股騰訊，每股平均價介乎321.6元至323.5元，合共套現逾6.4億元，減持後持股比例下降至8.69%。騰訊現價337元，佢每股平均賣平咗14.45元，即係賣平咗4.1億。

騰訊3個月圖

不過馬化騰最經典係早年沽股，例如他在2011年3月履行他和投資銀行的對賭合約，以每股67.806元出售200萬股騰訊股份，但售價只是騰訊當時收市價195.2元的35%。大家要記得，騰訊後來一拆五，當日馬化騰的售股價67.806元，計番一拆五即係13.56元，只係現價337元的4%，如今看來，真是大賤賣！

表面睇，股票價無人估得到，大股東也估唔到，否則馬化騰當年即使等錢使，借高利貸都唔會同投行建立如此低價沽股的對賭合約。

但馬化騰等沽股有更深層原因，因為當年一日未有沽出股票套現，也只是紙上富貴，沽了股票換成錢，就可以買屋買車，享受真正有錢人的生活。而且攬住股票唔變現，也不一定聰明。最得人驚的例子之一是壹傳媒(0282)。

壹傳媒在1990年成立，創辦《壹週刊》，1995年創辦《蘋果日報》，2000年2月借殼百樂門上市，乘着科網股第一波浪潮，媒體股熱炒，壹傳媒當時股價曾高見4.748元，後來股價跌到阿媽都唔認得後，五股合一，現價0.365，若按五合一調整，當年高價等如23.74元，現價只是高位的1.5%!，若在高位用10萬元買股，如今只值1537元。大股東黎智英未見減持，一直坐到而家，有時唔沽貨都幾傷。

結論係唔好只睇沽貨平咗的大股東，也睇睇唔沽貨得個桔的大股東。升得急時減少少貨，攞嚟享受吓都唔錯，食糊才是真銀。

陸羽仁

** 博客文章文責自負,不代表本公司立場 **

近日大市有好轉趨勢，部份之前的狂插股低位反彈，當然彈得比較喪的是商湯(0020)，商湯大炒人工智能(AI)概念，股價從低位彈升超過一倍，不過呢種上落幅度，心血少啲都頂唔順，若講相對穩健少少的，可留意比亞迪(1211)及新入場搞汽車的小米(1810)。

比亞迪毫無疑問是新能源車王者，不但車型全方位覆蓋，連電池在內主要零件都是垂直整合，競爭條件極強，有望是長線新能源車王者。不過無論基本因素幾好都好，由於股神巴菲特不斷減持，所以股價表現較差。至於業績方面，首季營業額1,250億元人民幣，按年升4%，季度純利45.7億元人民幣，按年增長10.6%，而汽車每輛利潤6700元人民幣，比起2023年第四季的8500元低，主要因價格競爭加劇和密集的研發投資。

投資銀行富瑞估計，比亞迪的每車利潤會受壓，但因為高端品牌的銷量增加和更好的產品組合，連同出口銷量，其將會在次季至第四季度連續改善。該行維持其「買入」評級，將其H股目標價上調26%至268港元。

睇返比亞迪股價，確實從低位反彈，今年低見167.8元，現在沿著一條比較靚的上升軌向上，按走勢有機會上望232元，而回吐就216元係支持位。

比亞迪一年圖。

至於小米(1810)，本業是做手機，早前公布首季業績，營業額跌3.2%至2710億元人民幣，首季經調整淨利潤升1.26倍至192.7億元人民幣，均勝市場預期，毛利率升至21.2%創新高。上季收入亦恢復雙位數增長，績後獲大行普遍唱好，其中麥格理更將目標價升至27.74元，睇得最好。

不過小米的手機業務面臨華為手機回歸的強勢挑戰，反而其汽車業務就相當亮眼，3 月28日發布其電動車SU 7後，市場反應熱烈，最近公布，至4月30日，已交付7058輛SU 7汽車，及收到88063份訂單。

小米賣車成功也令股價反覆衝上高位，去年低位是9.86元，近日已創出高位17.88元，看走勢小米有機會上衝20元，若回吐17元是首個支持位。高盛早前對小米電動車估值是190億元人民幣，給予10%折讓率。一百多億估值，我就覺得有點低估，若小米現在分拆，市值該不止400億元。

小米1年圖。

小米與比亞迪最大的不同，是比亞迪有股神巴菲特沽貨風險，而小米則只有一種車型，這是弱點也是優點，主要炒概念，空間大一點。

無論如何，若大市現在是周期升市，升完就回落，這些股份也回隨大市回落，但若大市結構性轉好，這些股份就有機會反覆炒高。

(陸羽仁《金融High Tea》專欄，逢周一至五，在「石榴台」獨家發布，歡迎您訂閲石榴台收睇)