高盛微升滙控目標價至78元 稱JAWS有改善

滙控（005）首季經調整除稅前盈利勝市場預期，高盛發表報告稱，集團盈利分別較高盛及市場預期高7%/12%，主要由於撥備前營業利潤較高盛 / 市場共識高8% / 12%。收入增長與支出長差距（JAWS）較去年改善6點子。

高盛稱，不計按市值入帳（MTM）及權益出售相關的項目，JAWS改善3點子，而撥備前營業利潤高盛/市場預期高1%/4%，列帳基準稅後溢利與高盛 / 市場預期比較，則為持平/ 高5%。不過，高盛表示資本強勁是另一正面因素，因此估計股價有正面反應。

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高盛列出正面及負面因素 :

正面 :

1、收入較高盛及市場預期高4%，不計保險業務，權益出售等，僅較市場預期高1%，零售及商業銀行收入按年增長10%，而環球銀行及市場部門入增長3%。

2、成本增長為3%，而收入增長為9%，JAWS季度內改善6點子，不計特殊項目，JAWS改善3 點子，焦點將是全年計JAWS目標。

3、一級資本充足率上升30 基點，至14.3%，高盛/ 市場共識為13.9%/ 14%，公平值變動及匯兌收益是業績數據與市場預期有差異的原因。該行相信滙控資本狀況有能力在半年業績時公布時宣布回購，該行估計回購金額15億美元。

4、信貸成本24點子，較高盛 / 市場預期低5%/6%。

負面

1、淨邊際息差收窄，港元同業拆息下降、及存款利率上升，令息差收窄2基點 ; IFRS 16推行，令息差窄1點子 ; 阿根廷超級通脹令息差降1點子。淨利息收入按季跌4%。

2、 Stage 2貸款按季增30%，主要來自房地產及建築行業。

高盛上調2019年每股盈利預測3%，上調12個月目標價78元﹐為2019年帳面值1.19倍。

高盛研究報告稱，中國民營開發商在交樓方面面臨4萬億元人民幣的資金缺口。

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外電引述高盛報告表示，截至3月底，銀行提供的信貸支持總額為4690億元人民幣，遠低於確保交樓所需的金額。

高盛稱，去年以來的房地產寬鬆措施對新房市場的影響正在減弱。許多追蹤該行業的指標繼續惡化，開發商的融資狀況仍然緊張。此外，與先前的主要房地產周期相比，政策行動的幅度顯得不大。

高盛表示，房地產行業尚未來到預期的L型路徑的底部。